造纸行业申万宏源--造纸轻工行业周报：推荐季报预期靓丽的个股【行业研究】

金融界客户服务中心邮箱：

本周重点关注:晨鸣纸业(000488):一季报有望超预期,目前融资租赁规模250亿,造纸销量及盈利改善,人民币汇兑损失Q1缓和,首批优先股发行落地,目前股价(8.52元)对应16-17年PE分别为12倍和9倍。索菲亚(002572):定制渗透率与品牌集中度持续提升,大家居战略推进提升客单价。目前股价(42.27元)对应16-17年PE分别为30倍和22倍,定增落地在即(定增底价34.69元)。奥瑞金(002701):包装行业整合大幕拉开,纵向产业链延伸(二维码营销)等积极推进,体育方面战略性持续布局,携手康之味推出“一瓶一码”互联网营销模式,二维码营销大规模拓展客户中。目前股价(23.98元)对应16-17年PE分别为18倍和14倍。劲嘉股份(002191):大包装+大健康共同推进,大包装通过持续外延积极布局,大健康方面领先布局基因编辑CRISPR/Cas9技术,后续还将持续其他国内外先进医疗大健康机构进行持续合作。目前股价(11.28元)对应16-17年PE分别为18倍和15倍。美克家居(600337):一二线城市布局为主,主要针对高端市场及大户型设计,最受益于国内一季度地产销量改善。

双胶纸价格稳定。本周双胶纸市场基本维持平盘,多数纸厂表示4月初仍持稳价格,3月双胶纸推涨落实缓慢,目前大部分纸厂无继续探涨计划。灰底白板纸提价落实中。本周灰底白板纸出货平稳,市场交投尚可。截至本周,提价实单落实情况并不理想。本周福建联盛报价同样上调50元/吨。金田纸业四川三台总产能30万吨的双灰板纸机进入调试生产阶段。白卡纸纸厂酝酿提价。本周市场需求比前期稍有好转,经销商出货情况尚可。经销商出货价格多已上调。

目前股价(12.89元)对应16-17年估值分别为20倍和17倍。启动股份回购(12元/股以下)。

【研究报告内容摘要】

④其它:原油价格下跌,衍生品价格稳中有升;国际黄金价格上涨、白银价格下跌。

尊敬的用户：为了给广大股友提供更加和谐、健康、有效的交流，如果您发现了违反国家法律法规的言论，请您及时与金融界股吧管理员联系我们也欢迎您提出宝贵的意见和。

①本周观点:近日我们受邀参加由造纸协会主办的“2016纸业高层峰会”,并在会上发表主造纸行业题《造纸行业筑底弱复苏,供给侧有望增添新动力》。对于国内造纸行业,需求整体增长乏力;但随着环保政策的落地加码,落后产能淘汰和供给侧推动,整体处于筑底弱复苏阶段,春节后因补库存部分纸种阶段性提价有望落实。造纸企业应对行业困境,围绕产业链延伸及进行多元化扩张,寻求新的盈利增长点。在造纸上市公司中我们看好:晨鸣纸业(融资租赁第二主业迅猛发力,一季报有望超预期)、太阳纸业(业内管理能力最强,新产品研发及产业链延伸贡献新增长点)、岳阳林纸(国企受益,一季报扭亏为盈)。处于年报和一季报密集披露期,业绩答卷将进一步验证上市公司成长性,推荐主业成长逻辑清晰的标的,看好:索菲亚(16年30倍PE,定制家居份额持续提升,大家居战略推进提升客单价),晨鸣纸业(16年12倍PE,造纸主业触底,融资租赁业务增长强劲),劲嘉股份(16年18倍PE,后续大健康项目将持续推进),奥瑞金(16年18倍PE,横向外延与纵向产业链延伸推进,体育战略推进),美克家居(16年20倍PE,12元以下启动回购)、喜临门(16年22倍PE,家居主业改善迹象明显,定增即将落地)、宜华木业(16年21倍PE,大股东持续增持)。弹性角度关注转型红利,管理红利。1)转型红利,关注上市公司转型的新业务是否有快速爆发的成长性,以及标的稀缺性和卡位优势。如广博股份的跨境支付,奥瑞金的二维码营销业务,东港股份的电子等。2)管理红利,公司原本具备一定的产业基础,公司治理结构改善(如通过股权激励等形式)后,有望较大的业绩转型拐点,如大亚科技与中顺洁柔。

③电子烟:电子烟在谷歌上的搜索量大幅增长;两草巨头计划在日本全国销售烟草电子烟。

截至本周新一轮提价暂未开始落实,实单情况有待进一步跟进。箱板纸、瓦楞纸价格平稳。本周箱板纸市场较为平静。纸厂接单尚可,出货稳定。价格方面,观望情绪较浓。本周瓦楞纸市场表现稳定,纸厂出货平稳。据悉随着南方雨季的到来,市场对于瓦楞纸质量要求有所提升,南方地区部分普通瓦楞纸价格甚至出现实单阴跌的局面。本周国际针叶浆价格上涨、阔叶浆价格下跌。本周国际针叶浆市场需求仍无改善,因此行情维持弱势,市场价格上涨。国际阔叶浆方面,价格略有下跌,但成交气氛依旧清淡。国内针叶浆、阔叶浆价格维稳。本周国内浆市需求相对偏淡,实际成交不旺,价格维稳。美废ONP、OCC价格维稳。本周美废外盘市场常规标号行情有所分化,OCC企稳偏弱,主流供应商持稳报盘至178-180美元,下游纸厂需求清淡,部分贸易商拉低报盘2-3美元,成交平平。8#行情波动不大,暂未听闻140美元以上成交,但据闻国内大型新闻纸厂需求尚好,能否破位续涨,仍需观望。

②造纸:本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体上涨0.01%(重点公司下跌0.27%),跑输市场(同期沪深300上涨0.75%)。成品纸市场:文化纸提价落实有限,包装纸厂家提价在即。铜版纸提价落实仍显无力。本周虽然纸厂方面积极落实铜版纸价格提涨,但下游地区仍是上涨无力,维持现状居多。经销商多以消耗库存为主,针对下游终端客户仍多保持原价。

爱股客服电话：010-5832 5349