面临跨年"钱荒" 美联储或被迫实施新一轮量化宽松

临近年末，全球主要融资市场普遍开始出现融资压力。

为使利率保持相对平稳，缓解货币市场压力，美联储正在采取措施，如持续加码回购。当地时间12月16日，纽约联储分两次为金融市场注入864亿美元的流动性。

注入5000亿美元流动性

纽约联储于当地时间12月16日为金融市场注入864亿美元的流动性，包括364亿美元的隔夜流动资金，以及为期32天的500亿美元流动资金。

对美联储32天期回购操作，一级交易商认购规模为542.5亿美元，超过了500亿美元的操作上限。这表明到2020年初前，市场对资金需求仍然旺盛。

据上周最新数据，美联储报告其资产负债表已从9月的3.8万亿美元增至4.1万亿美元，而当时大约还有2130亿美元的回购干预措施尚未兑现。

为了保证市场利率稳定，从12月31日开始至2020年1月2日，纽约联储还将提高隔夜回购操作的规模：从1200亿美元增加到至少1500亿美元。

Curvature Securities回购专家斯凯姆表示，美联储正进行有史以来最大规模的回购操作，若加上600亿美元的国债购买，美联储在未来30天将总共注入近5000亿美元流动性。

数十年来，美联储一直使用回购操作及购买政府债券方式来控制短期利率，引导经济走向。虽然为应对金融危机及后续反应，回购操作曾一度暂停，但在回购市场利率出乎意料地上升后，又于9月中旬再次启动。

纳税日期过长以及国债拍卖的结算影响了银行系统中可用的资金量，导致9月前回购市场利率飙升，货币市场不稳定又导致联邦基金利率突破目标区间，而这并非美联储希望看到的结果。

从目前情况来看，年底前的“钱荒”似乎能够缓解。Wrightson ICAP的分析师表示，9月中旬资金紧缩的某些影响将在12月呈现，但美联储超过2000亿美元的回购应该可以合理地控制资金流动性压力。

瑞银（UBS）在一份最新的客户报告中表示：“我们预计回购波动会持续到年底，但我们认为这不会扩散到信贷等其他市场。银行也不会被迫出售美国国债，以清算其资产负债表，从而推高利率。”

明年加码购买国债

外界预测，明年市场资金面仍存在不稳定因素。基于此，有分析认为，回购风险被低估，美联储或将被迫实施新一轮量化宽松。

瑞士信贷（Credit Suisse）分析师佐尔坦·鲍兹（Zoltan Pozsar）表示，银行体系的准备金仍然不足，全球最大的银行监管负担正在“形成严重的约束性限制”。

自9月中旬以来，美联储通过一系列大规模回购操作来控制短期利率。而自从美联储大规模干预以来，货币市场利率已趋于平稳，美联储正在以临时行动来压制任何潜在的不正常波动，同时通过购买国债在银行系统中建立储备资金。10月，美联储宣布将购买国债以永久增加银行系统的储备，希望能够在明年初逐渐削减回购干预措施。

12月11日，美联储如期宣布，维持利率在1.5%至1.75不变，同时维持超额准备金利率在1.55%不变、维持贴现利率在2.25%不变，并预计明年不太可能采取任何行动。

同日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在例行货币政策会议上表示，美联储愿意必要时扩大与储备金管理相关的国债购买行动，将附息国债纳入在内，不过现在联储还没有走到那一地步。

美联储官员也否认购买国债是新一轮“量化宽松”，他们强调，购买国债以增加持有量之类的手段并不是一种刺激，因为这并非像危机时期的债券购买那样旨在影响长期借贷成本。

记者 袁源