携程（TCOM.US）该去的旅游还是要去，该买的股票终究会买！

在负利率时代，优质企业的股票，该如何抉择？

今年，美国CNBC照例在巴菲特发布了致股东的信之后，与其做了一场深入的访谈。

巴菲特提到，尽管新冠病毒确实带来了麻烦，但即便是麻烦来了，还是要买股票，且下跌带来了更好的买入机会、更低的买入价格。同时巴老还强调了，在负利率时代，优质企业的股票，应越跌越买。

那么，携程是不是一家优秀的公司，甚至能称得上是伟大的公司？

先来谈与投资有关的印象。在交易额（GMV）的排位上，携程早已夺下了全球OTA的冠军宝座，这个里程碑大约在2018年第三季度就已完成，Expedia与Booking位居其后。

在战略投资和并购方面，去哪儿、途牛、同程和艺龙、途家、汉庭、如家到后来的首旅、华住、Skyscanner、MakeMyTrip……携程几乎无错过任何拥抱行业内、产业链上出现的成长性显著的领先公司的机会，最终成为国内OTA混战和价格战的胜出者；首批积极发展海外业务，率先走出中国对接全球旅游资源的国际化企业，并在行业全球范围内的并购和整合活动中遥遥领先，携程无论在视野、经验以及资源网络的累积方面，均有“前不见古人，后不见来者”之气势。

所以，它绝对会是全球OTA领域的核心玩家之一，是当之无愧的行业龙头，携程所经之事，所达之处，所临之时，已不可重现，这些都是不可复制的，携程的存在代表着整个行业的进入壁垒几乎是高不可攀，行业集中度高的竞争格局亦趋于稳固。

让投资者不能忽略一点，携程还是一个庞大的现金流制造机器！

强大的现金流创造能力，正持续推动着公司实现稳步扩张和持续稳健增长。据过往多期的财报数据统计的规律总结，携程的经营现金流转化率（=经营现金流净额/总营收）在30%之上，意味着在正常经营状况下，携程每实现100亿营收，就能创造出超过30亿的经营现金流净额。过去10年，携程累计实现的经营现金流净额已经超过400亿，回归正常经营的假设，按如今的规模要达到这样的目标，只需要4年左右的时间，同样的时间跨度下（以10年为单位），初略估算其现金流的创造量或会达到原来（即前10年）的3倍以上。

另外，携程是中国为数不多的能跑赢M2上市公司。包括港股、A股和在内，中国约有6600多家上市公司，而那些真正能够穿越周期，活下来并长大的，真正值得下注的公司，只有30家、40家而已，过去42年中国M2的复合增速为19.93%，而在这6600多家公司里，上市超过10年，市值过千亿，股价的年复合涨幅跑赢这个印钞速度的，只有36家，占比仅0.54%。携程却是其中之一，复权后携程股价的年复合涨幅约为22.87%。

这张图片所总结的数据，足以给优质的公司正名，同时也教会了投资者一个朴实无华的投资真谛：过去能赢，未来大概率的也是赢。那些历经时间筛选留存的精华，都是市场先生的馈赠。

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2019财报数据靓丽：经营利润同比增长94%，手持近600亿足以应对潜在风险

3月19日（北京时间），携程集团发布2019年第四季度及全年未经审计的财务业绩。

可圈可点的业绩表现在当前特殊时期，或许会被暂时掩盖了光芒，但至少告诉了我们，携程在正常经营的环境下，能够做到了什么，以及能够迎接什么样的挑战？

按财报数据所示：

（1）携程在2019年全年的总交易额（GMV）达到8650亿元人民币（单位下同），同比增长19%，继续保持全球在线旅游行业第一；

（2）2019年全年净营业收入为357亿元人民币，同比增加15%；

（3）全年经营利润同比增长94%达到50亿元，高于过去5年的经营利润总和；

（4）若不计股权报酬费用，营业利润率为19%，相比2018年的14%，提升了5个百分点。

（5） 2019年归属携程股东的净利润为65亿元，相比2018年为55亿元人民币，增速达18.18%（不计股权报酬费用、权益类可供出售金融资产的公允价值变动损益）；

（6）截至2019年12月31日，携程的资金情况良好，其现金及现金等价物、受限制现金、短期投资余额、持有至到期及长期理财投资余额高达为599亿元。

2019年这份财报业绩为携程渡过“全球旅游业的至暗时刻”打下了坚实基础。

接下来更应认真总结一下，携程在疫情期间做对了什么？

携程联合创始人、执行董事局主席梁建章在财报电话会发表讲话：“在近期的新冠肺炎爆发后，我们立刻采取行动保障我们的用户和合作伙伴，也受到了短期不可避免的财务影响。我们坚信这是我们作为行业领导者应该做的事情，也期待我们能在疫情得到遏制后变得更加强大。”携程在困境时期押注的方向，无疑是正确的。