深度：从2019年的天齐锂业动荡，研判中国新能源全速大发展

2020年新能源汽车补贴退坡、政策制定趋于平缓，车用动力电池的污染和回收问题及中国锂矿藏锂行业发展实际情况，锂电材料头部选手天齐锂业在2019年亏损28亿元，300亿元有息负债压顶，还出现股价大跌流动性紧张。

援引广州日报2020年3月31日发布的《天齐锂业去年亏损超28亿元》一文部分内容：天齐锂业还在跌！截至3月30日，天齐锂业股价跌至18.41元，跌幅超9%。而2017年9月，天齐锂业的股价曾站在61元的高点，如今最新股价不到巅峰时的三成。

新能源情报分析网综合多方琐碎信息研读分析，溢价收购智利SQM23.77%股权，按照171亿美元估值收购，估值按照7.42倍pb溢价收购，而2017年碳酸锂市场价格最高约为16万元每吨，目前碳酸锂市场价格不足6万元每吨。由于投资资产减值导致的溢价降低，资产减值22亿元。对应的溢价收购产生的各项成本以及澳洲以及智利的相关税收政策增加企业税收开支加大了企业的成本负担。

作为中国锂电原材料龙头企业，控制全球优质矿产资源是最重要的工作，收购澳大利亚泰利森51%股权，收购智利SQM23.77%股权，是基于长期看好新能源汽车在全球汽车领域发做出的决定。

2019年，中国新能源汽车市场受制于中国新能源汽车补贴政策的影响，新能源汽车补贴大幅度退坡（最高达75%）中国新能源汽车增速首度出现负增长；

2020年，欧洲新能源汽车市场全面爆发，1、2月连续两个月平均增速超过90%以上，部分国家最大增速超60%，欧洲新能源汽车高速增长已成定局；

受全球新冠疫情影响，中国、美国两大新能源起车市场受短期疫情影响产销量受挫，欧洲3月新能源汽车销售停滞。但是新冠疫情影响都是短期的，长期看新能源汽车高增长是必然的。

除去资产减值、税费、资金成本等短期问题，中长期看收购泰利森以及SQM对于持续稳定的控制全球核心锂资源，都是极具价值的。泰利森锂辉石矿提锂全成本不到4万元每吨，SQM盐湖提锂全成本仅不到3万元每吨，相较于国内部分企业（江西锂云母约6万元左右成本）成本优势极其明显。

当下，天齐锂业遭遇的亏损和债务等危机，就必须要与中国新能源行业发展和补贴政策整体研判：

首先是新能源汽车补贴减少的问题，全球动力电池在以中国的宁德时代，南朝鲜的LG化学、SK、SDI，日本的Panasonic等动力电池龙头企业的一同努力下，以高镍8系列（NCM811）为主要发展、9系列（9:0.5:0.5）为前瞻探索方向的动力电池技术，在能量密度方面有了长足的进步。

2020年，宁德时代已经投入量产的高镍NCM811正极材料，采用CTP无模组封装技术的三元电池系统重量能量密度将突破200Wh/kg。实现了乘用车最大NEDC工况续航里程超过800km，平均续航里程超过600km以上的水平，同时，由于钴金属比例的进一步降低，动力电池成本将降至700元/kwh以下。

备注1：搭载技术指数相对保守的宁德时代CTP三元电池系统首款车型为BEIJING品牌的EU5 R550系列最新改型。

2020年，比亚迪在3月召开线上发布会，真实对外推出超级磷酸铁锂电芯+CTP无模组封装技术的刀片电池系统。由比亚迪旗下独立的佛迪分公司负责动力电池和涉及新能源整车核心技术研发、量产及对外销售业务。这意味着将安全作为基础方向牵引的刀片电池，将面向全球范围主流整车制造厂商（比亚迪与丰田组建的合资公司首款车型获将应用刀片电池系统）。

备注2：搭载能量密度160Wh/kg的刀片电池系统首款车型，为比亚迪6月推出的“汉”车族（包括EV和DM）。

新能源情报分析网有理由认为：

在2020年晚些时候至2021年中，全球新能源汽车市场的紧凑级车型成本将基本与对应燃油车型成本区域一致，全球新能源汽车爆发即将到来。截至2019年，全球新能源汽车产销量相较于全球汽车产销量不到2%。

随着三元锂动力电池成本进一步下探，电动汽车续航里程提升至最高800公里以上，符合最新中国国标350千瓦快充技术（车载端）逐步普及，以及2020年中国在新能源汽车充电基础设施上（充电桩端）的全面支持，新能源汽车在全球市场的渗透率将会大幅度的提升。

由于补贴政策的弱化磷酸铁锂动力电池再次回归，安全性更出众的“铁电池”出货量反弹，成本优势凸出性能不足，中国及全球范围新能源整车发展趋于更加理性和平稳，具备与传统车直接抗衡的根本。

2020年预估全球新能源汽车产销量将达到300万辆左右的水平，增长率超过50%。2021年增长率将进一步提升。中国以及全球范围新能源汽车全面替代将正式开启。

因此，与中国及全球新能源行业正转入良性且全速发展息息相关的天齐锂业于2019年遭遇的危机，不必过多解读。

文/新能源情报分析网宋楠