国泰君安-轻工造纸行业2022年秋季策略报告：地产纾困预期渐起 成本下降盈利改善

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　　：复空间。部分城市线下到店客流、安装及交付环节延续疫后修复，叠加营销活动推广，前期积压订单陆续转化。头部企业的竞争优势进一步提升，市场份额有望继续向龙头集中。市场对地产存在纾困政策预期，保交楼是重要政策目的，预计房企在政策推动下将加快竣工，受此提振家具行业估值中枢存在修复空间。推荐标的：顾家。”

　　2.部分城市线下到店客流、安装及交付环节延续疫后修复，叠加营销活动推广，前期积压订单陆续转化。

　　4.市场对地产存在纾困政策预期，保交楼是重要政策目的，预计房企在政策推动下将加快竣工，受此提振家具行业估值中枢存在修复空间。

　　7.年初国际木浆供给端扰动因素已逐渐缓解，但海外新增产能投产节奏不及预期，木浆价格持续高位震荡，预计终端需求疲弱下浆价有望回调。

　　8.特种纸售价相对稳定，有望充分受益于成本下降实现盈利改善，龙头纸企产能预计继续呈现成长属性。

　　16.风险提示：地产周期波动对家具行业需求的影响；造纸、家具等细分子板块原材料价格波动风险；印刷包装和纸品下游需求增速放缓。

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