远光｜大疆对手极飞IPO：三年半累亏2亿元、创始人控股43%，软银百度加持

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正在农田作业的极飞无人机

无人机巨头大疆对手冲刺上市。近日，广州极飞科技股份有限公司（下称极飞科技）获得科创板受理，有望成为农业无人机第一股。

此次极飞科技计划发行不超过6100万股，募资15.09亿元，将用于数字农业智能制造基地、广州研发中心建设、营销及服务体系建设等项目。

极飞科技是一家成立于2007年的无人机公司，2013年开始尝试无人机在农业领域的应用，致力于用机器人、人工智能和新能源技术为农业赋能，核心产品是以农业无人机为主的智能农业装备。

过去的几年里，极飞科技获得软银、高瓴、百度等资本加持，营收保持增长，但由于高额成本和费用投入，目前尚未实现盈利。而为了和大疆抢占市场，极飞科技的核心产品农业无人机也在持续降价促销，这场阻击战难言结束。

赚得越多亏得越多，三年半累亏近2亿元

招股书显示，极飞科技2018年-2020年营收分别为3.22亿元、3.57亿元、5.30亿元，年均复合增长率接近30%。今年上半年，极飞科技营收4.69亿元。

值得注意的是，极飞科技产品主要用于水稻、棉花、小麦、玉米、土豆等农作物的农事管理，受农业生产时节更替周期的影响，产品销售主要集中在前三季度，存在明显的淡季和旺季。2018-2020年，公司前三季度销售占全年比例分别为84%、78%和83%。

尽管营收持续增长，但极飞科技尚未盈利，陷入赚得越多、亏得越多的怪圈。截至今年上半年末，该公司累计未弥补亏损为2.24亿元。

具体来看，2018年-2020年及今年上半年，极飞科技净亏损分别约为672万元、3970万元、6085万元和8512万元，累计亏损达1.92亿元；扣除非经常性损益（主要系政府补助和金融资产收益）后的净亏损则更为严重，期内累亏达2.41亿元。

对此，极飞科技解释称，主要原因是公司所处行业尚处于快速成长期，现阶段公司研发投入较高、新产品线仍处于市场推广阶段，且销售规模效应尚未体现，所能形成的供应链议价能力相对不足。

持续的费用投入成为亏损一大诱因。数据显示，该公司总费用占营收比例从2018年的38%持续增长到去年的49%，今年上半年依然达44%。

作为技术密集型企业，极飞科技表示，公司经过多年研发形成自动驾驶技术、空间数字化及图像处理技术、智能喷洒与播撒技术、智慧农业系统技术、工业设计技术、物联平台技术等六大核心技术，并应用于公司产品，而这些核心技术产生的营收占比大都保持在90%左右。

截至今年7月，极飞科技拥有已授权专利1305项（包括境内专利1173 项、境外专利132项），其中发明专利230项，实用新型专利693项，外观设计专利382项。

这些都离不开持续的研发投入。最近三年一期，极飞科技该项费用分别约为4885万元、6947万元、9736万元和8131万元，占营收比例分别达到15%、19%、18%和17%。截至今年上半年末，公司研发人员共计527人，占员工总数比例为 38%，是公司最大的团队。

此外，为拓展市场，极飞科技也持续扩充销售队伍，在销售方面投入重金。2018年-2020年及今年上半年，该公司销售费用分别达到4659万元、5684万元、12965万元和9764万元，增速明显高于研发投入，尤其是去年更是暴增128%，而今年半年就达到去年全年的75%。截止今年上半年末，公司销售人员达417人，占比超30%，人均创造了超过百万的业绩。

智能装备业务占比九成，无人机降价抢市场

极飞科技自2013年开始农业科技领域调研，并于2015年推出第一代植保无人机，进入直营植保服务阶段；随后公司开始推出系列多款农业无人机，迈入农业无人机销售阶段。2019 年以来，公司战略重心逐步向构建产品生态和提升客户服务倾斜，开始提供涵盖硬件+软件+服务的智慧农业整体解决方案。

目前，极飞科技的主营业务覆盖农业无人机、农业无人车、农机自驾仪、农业物联网设备等在内的智能农业装备和智慧农业管理系统及相关技术服务，其中以农业无人机为主导的智能装备业务近些年营收占比总体保持在90%上下。该业务最近两期快速增长：去年同比增长近55%，而今年上半年已接近去年的九成。

在具体产销方面，极飞科技以XP 2020无人机标准版套装的数量进行计算，公司产品销量从2016年的6753套增长到去年的14815套，今年上半年为10814套，保持着较好的产销率，而产能利用率受农忙、农闲时节更替影响，整体表现欠佳。

极飞科技最为核心的农业无人机已被应用于全国近2000个区县的农事作业中，2018年-2020年及今年上半年的销量分别为5416套、6837套、13727套和12775套，合计达到近3.9万套，尤其是去年同比增长较快，一方面系2019年底公司推出XP款农业无人机并对旧款产品进行技术改良，新款产品以更优的性能受到市场认可，另一方面公司适当地下调了产品售价。从结果来看，达到了降价促销的目的。

数据显示，极飞科技农业无人机的售价从2018年的超4万元一套持续下降至今年上半年的2.6万元左右，累计降幅达34%；公司另一产品遥感无人机售价也从近2.4万元下降至0.75万元，降幅更是高达68%。而大疆农业无人机此前也多次降价收割市场，一度称只砸市场不要盈利。

这带来的直接后果就是，作为极飞科技核心利润来源的农业无人机，对毛利的贡献从2018年的72%持续下降至今年上半年的63%，智能农业装备业务的毛利贡献也从97%下降到83%；公司整体毛利率也出现较大波动，前述期内分别为33%、33%、36%和22%。

今年上半年毛利率出现明显下降，除了产品降价外，还受到今年行业供应短缺的影响。极飞科技称，公司在制定2021款新品售价时，预计全年销量同比上升，基于规模效应将带来的成本下降预期，公司适当地降低了部分新产品的销售价格。但由于芯片短缺情况超出行业预期，公司旺季生产交付能力未能完全匹配实际市场订单需求，部分销售订单由于无法及时供货而流失，未实现预期的规模效应及降本效果。

此外，今年上半年全球大宗商品价格大幅上涨也使得公司重要零部件成本上升，如电机今年上半年采购价增长了73%，五金塑胶制品增长了29%，电池也增长了25%。而这些零部件等原材料的对外采购是影响极飞科技业务成本的主要因素，原材料成本金额占各期主营业务成本的比例近些年维持在85%以上，这也在很大程度上压缩了公司的利润空间。

软银百度高瓴加持，市占率不及大疆

自成立以来，极飞科技作为大疆为数不多的竞争对手，也获得了诸多资本的加持。据天眼查，极飞科技此前共经历六轮融资，最新一轮是今年3月来自高瓴创投超3亿元的融资。

这笔融资是对上一轮的追加投资，去年11月，极飞科技获百度资本、软银愿景基金、创新工场、成为资本、越秀产业基金、广州新兴基金等机构12亿人民币融资的追加投资。由此，极飞科技在半年时间内，创下中国农业科技领域最大一笔融资记录。

招股书显示，极飞科技创始人彭斌直接持有公司29.13%股份，并作为厦门极力（员工持股平台）的普通合伙人兼执行事务合伙人间接控制公司14.01%的股份，即合计控制公司表决权比例为43.14%，为公司控股股东和实控人。

彭斌于1982 年出生，2004年毕业于西安电子科技大学计算机科学与技术专业，随后两年在微软中国担任技术经理，2007年4月创立极飞科技的前身，开始从事无人机的研发及产品创新，目前担任极飞科技董事长兼总经理。

在其它主要股东方面，香港极飞持有极飞科技14.03%的股权，该公司系投资人和学者李世默旗下成为资本控制企业；软银旗下的SVF FLY 持股12.91%，百度旗下佰山投资持股6.15%，高瓴资本旗下珠海纳恒和JMD HK为一致行动人，合计持有极飞科技5%股份，而珠海纳恒的出资人则站着腾讯、京东、招商银行、建设银行、兴业银行、新华保险、中国人寿、大家保险、金圆集团、中国电科、华大基因等众多资本的身影。

极飞科技在招股书中称，公司是最早将无人机应用于农业生产场景的公司之一，是国内少数具备农业无人机自主研发、生产、销售能力的企业之一，在我国农业无人机领域取得了较大市场份额。

在农业无人机这一市场上，有上百家企业参与，而大疆与极飞双雄称霸，双方还一度打起价格战，抢夺市场，极飞也被视为大疆杀不死的对手。

极飞科技透露的数据显示，截至去年底，公司已将6万多台农业自动化设备铺设到全球42个国家和地区的田间地头，服务超过931万农户，农田面积达7.8亿亩次。而在消费级无人机领域称霸全球的大疆，正在攻入极飞科技深耕的农业无人机腹地。

大疆在2012年进入植保领域研究，自2015年发布首款多旋翼无人机后迅速杀入农业领域。大疆农业此前透露称，其去年实现了产品保有量破8万，市占率突破60%；截止今年9月，作业面积突破10亿亩次，相较去年增长超过50%，覆盖全球40多个国家与地区，服务超过1000万农业从业者。

大疆的迅猛对极飞科技构成极大挑战，按照去年6万台的农业无人机销量计算，极飞科技市场占比仅为23%左右。彭斌曾在接受采访时坦言，大疆要强势得多，也更有攻击性。他表示，“感谢大疆这样的对手，就像两辆车结伴而行，永远不会谁落谁太多。如果不结伴，失去了参照物就都会变得盲目。这就是竞争的好处。”

如今，大疆这家估值超过1500亿元的独角兽迟迟未有明确的上市动作，而极飞科技已先行一步，有望成为农业无人机第一股，但也提前暴露出更多的底牌。

不过，此次上市将为仍在失血的极飞科技继续输送弹药。在乡村振兴的背景下，智慧农业刚刚起步，农业植保市场前景还有较大潜力，极飞对大疆的这场阻击战还尚未到结束的时候。

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