滴滴正式登陆纽交所：“天使”王刚百万投资变72亿，员工股权激励获利175亿

滴滴正式登陆纽交所：“天使”王刚百万投资变72亿，员工股权激励获利175亿600135资金流向,我们的女孩,四川人事人才, 尹莉娜 传了3年的“滴滴上市”即将成为现实。 上市总少不了“造富”故事：创始人是“王”是“寇”，投资人赚得盆满钵满还是铩羽而归，追随者是财富自由还是期权变废纸，都取决于敲钟后

尹莉娜

传了3年的“滴滴上市”即将成为现实。

上市总少不了“造富”故事：创始人是“王”是“寇”，投资人赚得盆满钵满还是铩羽而归，追随者是财富自由还是期权变废纸，都取决于敲钟后不断翻腾的数字。

公司：估值近700亿美元

根据招股书，如承销商不行使超额配售，滴滴将在此次IPO中发行和流通总股数为11.99亿股（1,198，610,369股），包括10.81亿股（1,081,274,533股）A类股和1.17亿股（117,335,836股）B类普通股。

目前，滴滴的IPO发行价已确定为14美元/ADS，为发行区间13-14美元/ADS的上限。按照一股普通股等于4股ADS来计算，滴滴美股总市值达到671.2亿美元，与此前市场所传滴滴估值达到千亿美元仍有差距。

作为对比，Uber目前估值为950亿美元上下，Lyft目前估值为200亿美元上下。

实际上，自2015年2月合并快的、2016年8月收购Uber中国后，滴滴在中国市场上难遇对手，估值也一路水涨船高。

但在2018年两起顺风车恶性事件发生后，滴滴的估值也曾受到了较大影响。如在2018年1月，滴滴每股的估值为39.14美元，但在2018年12月，这个数字不升反降，下降至37.48美元，直至一年后的2019年12月才得以恢复。随后，滴滴的估值又从2019年12月的39.87美元下降至37.65美元，招股书称，估值下降主要是受到新冠疫情影响。

关于滴滴的估值，最近一次的公开讨论发生在去年7月。

当时有消息称某“全球领先的网约车出行平台公司”部分股权将在阿里拍卖平台进行网络拍卖，起拍价9200万元。

根据披露的经营情况，该公司疑似滴滴。拍卖页面提供的数据显示，行业目前可比Uber及Lyft（市值/收入）大概在2.86X至4.27X的估值范围，对应目标公司市值预计将会超过600亿美元。

高管：整体身家达430亿元

上市中的财富自由故事，总少不了高管的身影。

薪酬上，仅在2020年，滴滴向董事和执行官们支付了7350万元人民币（1120万美元）的现金。 但对于高管来说，薪资只是“九牛一毛”，通过期权、股票变现才是获益“大头”。

如在2020年，滴滴就授予高管们以每股名义行权价格购买70万股普通股的期权，截至目前，滴滴的董事及高管持有以每股名义行权价格购买125万股普通股的期权，股票价值约为4.5亿元。

值得注意的是，滴滴还在上市前向高管加速授予了股票。6月28日，滴滴招股书更新后显示，今年二季度，滴滴向特定高管授予了66,711,066股期权，其中63，501，066股已全部归属。上述股票总价值约为37.36亿美元，约合人民币240亿元。

编辑

管理层中持股比例最多的是滴滴创始人、董事长及CEO程维。他共计持有78,384,741股B类股票，持股比例在6.5%。按照14美元的发行价计算，程维的身家达到43.63亿美元，约合人民币282亿元。而对于滴滴总裁柳青来说，她共计持有B类股票19,172,128股，持股比例在1.6%，身家达到10.74亿美元，约合人民币70亿元。

滴滴出行战略副总裁朱景士拥有26,152,107股的投票权，但对于其拥有的股票具体数量，招股书并未标出。除朱景士外，滴滴CTO张博、滴滴打车联合创始人吴睿、滴滴副总裁李敏也均持有B类股，四人合计12,653,690股，价值约7.1亿美元，约合人民币46亿元，人均超过10亿元。

按照高管整体持股9.9%计算，高管们的整体身家达到66.43亿元，约合人民币430亿元。除程维和柳青外，其他董事和管理层中共计有8人持有滴滴的股票，其中A类股为7,896,972股，B类股为12653690股，A、B股合计价值在11.5亿美元上下，约合人民币74.3亿元，平均每人身价超过9亿元。

员工：整体获益达175亿

高管之外，员工们也可以从滴滴上市的造富运动中分一杯羹。

尽管股权激励的费用与员工所获的实际利益是两种不同的概念，但我们仍可以根据其对股权激励的费用确认，了解滴滴对不同工种员工的“偏爱”。

滴滴获得股权激励的员工分为4类，分别是运营及支持人员、市场营销人员、研发人员和一般行政管理人员。

从2018年至今年3月，这四类员工确认的股权激励费用分别是人民币2.8亿、5.91亿、22.2亿元及58.38亿元。高管所属的一般行政管理人员，其股权激励费用是其他三种员工类型的总额的近2倍，研发人员分别是运营及支持人员的8倍，市场营销人员的近4倍。

据了解，滴滴的高管及员工持股平台为Steady Prominent Limited、Oriental Holding Investment Limited和New Amigo Holding Limited三家公司。

滴滴的股权激励从授予之日算起需有7年合约期，分4年归属。第一年归属15%，接下来每年归属25%、25%和35%。上市后锁定期为180天。

目前，滴滴共拥有两项股权激励计划，分别公布于2017年和2021年（下称“2017年计划”和“2021年计划”）。

其中，2017年计划最大可发行的股票数量约为1.95亿股，按照14美元/ADS的发行价计算，这批股票的总价值为110亿美元，约合人民币超700亿元。

在该项计划下，2018年2月、2020年4月、2021年4月和2021年5月，滴滴向Steady Promotive Limited、Oriental Holding Investment Limited和New Amigo Holding Limited发行了总计约1.05亿股普通股。

其中，滴滴员工和顾问持有可购买4787.58万股普通股股票的期权，加权平均行权价格为每股5.475美元。除此之外，员工和顾问还持有716.3万股限制性股票单位。按照14美元/ADS的发行价格，不考虑锁定期，如滴滴员工及顾问在上市后马上行权，则通过期权转换可获益约23.23亿美元，通过持有限制性股票单位可获益约3.87亿美元（未计算交易佣金及税费）。两者合计超过27亿美元，约合人民币175亿元。

据一位持有滴滴期权的员工表述，受入职时间和个人能力等因素影响，滴滴D8级别（对标阿里P7）的员工期权数在3000-1万之间。另据一位行业内人士透露，不同滴滴员工的行权价也有所不同，如有的人是12美元左右，有些人则是17美元左右。

而在2021年计划下，可发行的普通股的最大总数最初为1.17亿股，按照14美元/ADS的发行价计算，股票的总价值约为65.5亿美元，约合人民币423亿元。同时，如果该项计划下保留用于发行的股份少于转换和完全稀释后股份总数的4%，则该项计划可在董事会批准在增发至4%。截至目前，尚未有股票、期权等奖励在该计划下授出。

2017年和2021年两项激励计划下，按照14美元/ADS计算，高管和员工的股票池总金额可达近175亿美元，约合人民币1128亿元。

投资人：“天使”王刚获益达6750倍

在经历了超过20轮融资的稀释后，滴滴外部投资人持股已经达到约90%。因顺风车事件蛰伏了3年，投资人们也终于迎来的收获的季节。

目前，滴滴前三大股东分别是软银、Uber和腾讯。其中，软银持股比例20.2%，拥有10.75%的投票权，持有的滴滴股票估值约为135亿美元；Uber持股比例在12%，拥有6.4%的投票权，持有的滴滴股票估值约为80亿美元；腾讯持股比例在6.4%，拥有3.4%的投票权，持有的滴滴股票估值约为43亿美元。

尽管股东不分大小，但各家的回报率却天差地别。

先看整体。根据招股书，本次发行占所有流通股的6%，老股东占所有流通股的94%，老股东的每ADS的平均成本价在6.2美元，按照滴滴14美元/ADS的发行价计算，老股东的平均回报率超过125%。

具体来看，受收购快的打车和Uber中国的影响，滴滴的股权结构较为复杂，共计拥有A-1至A-18、B-1、B-2等20类优先股。 其中，A-1至A-6是滴滴与快的合并前，快的的投资人权益转换。A-7至A-15则反映了在与快的合并前，滴滴的融资情况。

根据招股书，搜狐科技整理了A-1至A-18等18轮优先股的收益情况，具体见下图（单位：美元）。

从上表中可以看出，投资收益率最高的是滴滴的天使轮投资人王刚。招股书显示，王刚在2013年投资的16万美元现值高达11.2亿美元，总回报率达到6749倍，年化收益率近200%。

另外，金沙江创投也收获了336.5倍的回报率，300万的投资额现值近10亿美元，年化收益率超过100%。

在滴滴B轮时就进入的经纬中国和腾讯投资也有超过55倍的收益，年化收益率近65%。

不过，从2015年2月滴滴与快的合并后，随着滴滴估值上涨，投资人的收益也在大幅缩减。

如发生在2015年5月的A-16优先股发行，总收益率就降至185%，年化收益率为18.77%，随后在A-17、A-18等多轮融资中，投资滴滴股票的年化收益率分别降至12.91%和7.98%。

而在滴滴的两种B系列优先股股票中，B-1为滴滴为收购Uber中国发行的股票。上市前，58，530，879股B-1股票按照1:3的比例转换成175,592,637股，按此计算，B-1股票的总收益率为41%，取融资时间的中值2017年3月，年化收益率约为11.17%。

B-2类股票股东较多，包含了滴滴从2017年4月至2019年8月横跨两年零四个月的多轮融资，总融资金额极大，超过300亿美元。

B-2优先股的股东包括软银、丰田汽车、Booking Holdings、奥本海默新兴市场基金（Oppenheimer Developing Markets Fund）等。其中，软银持股比例最高。

但不幸的是，B-2类优先股的收益率较低：总收益率仅为10%，取融资时间的中值2018年6年，年化收益率仅为3.21%，与三年期定存利率相差无几。

投资人们几家欢喜几家愁，但滴滴造富故事的第一章已经告一段落，接下来就要看上市后的股价表现了，毕竟滴滴在网约车之外，还预埋了自动驾驶、共享单车、社区团购等一系列新故事。

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