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轻工:需求修复可期成本下降推动盈利改善

  家具板块:市场对地产及后周期产业链悲观预期持续修复,家具行业估值中枢存在提升空间。随着疫情影响逐渐降低,前期积压订单需求有望得到逐步释放,需求端恢复可期;家具行业全渠道扩张的重要性持续凸显,随着企业战略定位、营销思路向“整家定制”方向的转变,客单价有望一步提升。头部企业的竞争优势进一步提升,市场份额有望逐步向龙头集中。推荐标的:顾家家居志邦家居。

  造纸包装:成品纸终端需求边际改善预期仍存,白卡纸出口订单部分支撑。年初国际木浆供给端扰动因素正逐渐缓解,供需双弱格局下浆价有望回调归于基本面,特种纸受益于成本下降有望实现盈利提升,龙头纸企有望呈现成长属性。推荐标的:太阳纸业仙鹤股份五洲特纸奥瑞金。

  消费轻工及个护:生活用纸消费升级创造新增量,细分领域龙头企业优势凸显。我国人均生活用纸消费量与发达国家相比仍存在较大提升空间,趋势上消费升级和高性价比双向齐驱,城镇化率蕴含消费习惯升级潜力,产品创新推动行业持续发展。此外,在文具等消费类轻工领域,随着头部企业传统业务稳健发展及新业务快速推进,综合竞争力有望持续提升。推荐标的:晨光股份百亚股份。

  风险提示:地产周期的波动对家具行业需求的影响;印刷包装和纸品下游需求增速放缓;造纸、家具等细分子板块原材料价格波动风险。

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