记者观察丨A股“红包雨” 合理稳定分红更可贵

记者观察丨A股“红包雨” 合理稳定分红更可贵熊黛林新欢 记者观察 图片来源：新华社 随着2020年年报披露渐入高峰，A股上市公司高比例分红频频亮相，多家公司拟派现金额甚至超过了当年盈利。从市场反应来看，高比例分红股票受到资金青睐。 经过

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随着2020年年报披露渐入高峰，A股上市公司高比例分红频频亮相，多家公司拟派现金额甚至超过了当年盈利。从市场反应来看，高比例分红股票受到资金青睐。

经过监管层的持续引导，近年来上市公司回报股东的意识明显增强，高送转降温，“铁公鸡”减少，现金分红比例提高。以沪市上市公司为例，截至2019年度，570余家沪市公司连续3年分红比例超过30%，逾90家沪市公司连续3年分红比例超过50%，稳定高比例分红的群体已经形成。

从2020年年报披露来看，不少往年高比例分红的公司持续高回报。例如，中国石油2018年度与2019年度现金分红占净利润的比例分别为62.2%、57.6%，2020年度达168.4%。有统计显示，中国石油自2007年上市以来实施现金分红26次，累计现金分红5336.49亿元，平均分红率为46%。双汇发展2018年度与2019年度现金分红占净利润的比例分别为97.40%、61.04%，2020年度达128.49%。贵州茅台2020年度拟每10股派发现金红利192.93元（含税），共分配利润约242.36亿元，每股派现金额与派现总金额均创历史新高，其过去三年现金分红比例均达52%。

高分红公司受资金热捧。中国神华年报披露后，股价闻讯涨停。江铃汽车2020年实现净利润5.51亿元，同比增长272.57%，拟派现金额近30亿元。受此消息提振，该股连续2个涨停。四方股份2018年度至2020年度现金分红占净利润比例分别达88.44%、123.15%、242.75%，股价在2020年年报披露后连续2个涨停。

有市场人士分析认为，现金分红是上市公司回报投资者的基本方式，也是股票内在价值的源泉。A股投资者结构改善及投资理念逐渐成熟，现金分红水平及股息率成为衡量投资价值的重要指标。高分红公司中有不少是行业龙头，业绩确定性较高。高股息率的公司仅通过持续分红就能够带来稳定回报，由此受到机构资金的偏爱。

值得注意的是，市场上对上市公司高分红也存在不同声音。一方面，担心高派现成为向大股东利益输送的一种方式。高分红的公司大多控股股东持股比例较高，由此，高分红被视为“肥了”大股东。另一方面，担心现金分红占比太大，甚至是掏空“家底”式分红，对企业发展不利。另有观点认为，高分红公司所处行业相对传统，新兴行业公司不多。部分高分红股票的中长期股价表现欠佳，有可能让投资者跌入“价值陷阱”。

引导上市公司健全现金分红制度，重要的是保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性。真正具有投资价值的高分红公司是业绩增长且持续、稳定分红，而非偶发性的超高比例分红。上市公司分红的稳定性反映出企业基本面向好，流动资金充裕，能够带来稳定的回报预期。这类股票的典型代表是伊利股份，业绩持续增长，2017年度至2019年度现金分红比例均超过65%。复权来看，伊利股份过去10年中有9年股价上涨。可见，投资者需要关注真正的“现金奶牛”，而不是把高分红当作短线炒作的题材。

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曹 阳

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