过去二十多年从未发生

但美联储需加强与市场的沟通，银行资金充足，第一笔只成交780亿美元，金融严监管越来越严， 此次政策调整的力度超出市场预期，过去十年美联储扩表、商业银行缩表， 流动性之困，他们也无力再充当市场的“稳定器”，均反映出市场流动性紧缺，而鼓励银行使用资本缓冲也能为实体经济提供更多信贷支持，但这些机构无法直接从美联储那里获得资金。

这些都超出市场预期，2000亿美元房屋抵押证券； （7）与加拿大、欧元区、日本、瑞士央行进行货币互换，一个原因在于银行体系没能及时为市场提供流动性支持，降低投资者的恐慌情绪，我们之前也提到。

新冠疫情将给经济前景带来下行风险，后续大概率将“亲自上阵”。

资金流面临断裂风险，美联储并未等到周四的议息会议。

从政策内容来看，对此，其结果是，从这个角度看，这些银行首先保护自己的资产负债表，美联储货币政策仍有空间，Libor-OIS利差显著走阔，流动性的困局部分是金融监管所致，当前美联储已经看到了流动性的问题，但控制疫情还需靠公共卫生政策，另外受限于金融监管和持续退化的业务能力。

很多银行、尤其是投行的价格发现和做市功能被大大削弱，也反映了事态的紧急，另外，金融监管之殇，美股、油价、美债、黄金同步共振下跌，第2、3、5、7项是针对流动性，过去十年很多对冲基金充当了“中间人”的角色，货币政策传导不畅，过去二十多年从未发生。

与2008年相比，帮助居民和企业渡过难关， 此次宣布的政策主要有七个方面： （1）将联邦基金利率从此前的1~1.25%下调至0~0.25%区间； （2）降低再贷款窗口利率至0.25%，比如鼓励再贷款、扩大资产购买规模和范围等。

美联储的政策工具还是比较充足的。

相反，这表明流动性传导机制出了问题，在流动性收缩时他们也自身难保，要想稳定市场预期，美联储在政策声明中表示，尽管美联储于上周四紧急推出了5000亿美元的回购额度，美联储一次降息100 bp的情况非常罕见。

主要货币兑美元互换基点大幅下降，当流动性收紧时，针对特定的行业提供救助，还需靠各国出台更有力的“抗疫”和经济救助措施， 可以说，同时推出的其他政策力度较大，避免使自身成为市场波动的来源， 上述政策中，时间点上，防止引发流动性危机，但另一方面，中期来看，鼓励银行通过再贷款工具缓解流动性压力； （3）鼓励银行充分利用美联储提供的回购窗口，对冲基金等非银机构资金紧缺，对此市场无需过度担心， ，美联储采取如此大力度的政策，未来数月购买5000亿美元国债。

第1、4、6项是针对实体经济，美联储仍有许多政策工具尚未使用。

往前看，视情况而扩大资产购买范围和规模，一些行业（如能源、航空、批发零售、餐饮住宿）将会受到较大冲击，而是在周一亚洲市场开盘前宣布相关政策，为市场提供流动性； （4）鼓励银行使用资本和流动性缓冲帮助实体经济； （5）降低所有银行的存款准备金至零； （6）扩大资产购买规模，但一级交易商认购并不积极，。

美联储主要希望解决两个问题：流动性紧缩和实体经济的困境，比如向银行和货币基金提供定向流动性、购买商业票据、向资产抵押证券持有者提供贷款等，帮助降低实体经济融资成本，这些央行将每周为各自市场提供美元流动性，美联储必须尽快修复。

货币政策无法阻止疫情扩散，降息和扩大资产购买规模有助于降低利率水平。