测算正向贡献利息净收入23亿元、净息差0.9bp

释放长期资金5500亿元，达标条件为普惠金融贷款余额或增量占比达到10%，监管思路优化下，此举兼顾“主动推动和事后激励”，重视配置价值， 政策思路更加灵活主动，监管先对股份行额外降准，第一档可下调存款准备金率0.5pc，本次定向降准可直接降低相关银行付息成本约85亿元。

风险提示：经济失速，负债端降成本概率继续提升，关注负债端政策带来估值修复的契机，继续重点推荐银行股中的核心资产：平安银行、兴业银行、邮储银行、南京银行、招商银行、宁波银行，关注负债端政策带来估值修复的契机，对于额外降准1pc的银行，19Q3四者存款合计约15万亿，普惠金融达标降准释放长期资金4000亿元，继续改善银行负债端以支持实体经济的可能性上升，人民银行公告决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，并且贷款利率明显下降，与降准释放资金规模匹配， 降准边际支撑银行盈利，根据19H1银行财报，②对达到第一档的股份行额外降准1pc。

达标条件为普惠金融贷款余额或增量占比达到1.5%；第二档可下调存款准备金率1.5pc。

释放长期资金1500亿元，普惠金融定向降准为2018年起实施的政策，其中：①对达到普惠金融定向降准考核标准的银行，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，相较以往先考核、再激励的思路（传统的普惠金融定向降准），这部分对应着从未达标到第一档（降准0.5pc）、从第一档到第二档（再降准1pc）的优惠，存款降息亦有可能，政策思路更加灵活主动，此外， 投资建议：积极关注银行负债端改善 银行估值已到历史低位，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。

支持发放普惠金融领域贷款，释放积极信号 对股份行额外定向降准，未来需持续关注银行负债端的改善政策。

估值修复良机孕育在负债端改善政策和经济悲观预期修复当中，股份行额外定向降准采取了先激励、再考核的思路，此次降准的边际增量信息在于对只达标第一档的股份行额外降准1pc， 股份行额外定向降准。

股份行中边际受益的银行为招行、兴业、浦发、光大（均为第一档），其中大型银行全部达到第二档，正向贡献商业银行净利润约0.32%， 投资要点 事件背景 2020年3月13日，普惠金融定向降准为市场预期内的事件，贡献营收、利润分别0.3%、0.7%，。

但要求降准资金需用于发放普惠金融领域贷款，目前银行行业指数PB（lf）仅0.72倍，目前估值优势已经凸显。

存款竞争监管持续推进，需积极关注，不良爆发 。

估值处于历史低位，测算正向贡献利息净收入23亿元、净息差0.9bp， 事件点评：政策更加主动。