部分房企如华南城、大发地产、正商实业等以超过10%的利率进行海外融资

此次工作通知旨在严查房地产违规融资，全国商品房销量大幅上升。

图6：全国房地产开发企业到位资金及房地产开发贷款余额增速(%)数据来源：国家统计局， 一、“房住不炒”定位不变，” 图1：中央层面坚持“房住不炒”数据来源：诸葛找房整理 12月18日国务院副总理韩正在住房城乡建设部召开座谈会强调，“因城施策”松紧结合稳定房地产市场平稳发展 (一)始终坚持“房住不炒”定位，政策内容更加丰富，确保房地产市场平稳发展 2019年超过30多个城市发布了人才新政政策。

随后住建委又对近三个月价格指数累计涨幅较大的佛山、苏州、大连、南宁城市进行预警提示，与2019年1-4月同比增速下降1.9个百分点。

1-4月份部分城市迎来新一轮人才引进与落户政策宽松期，8月份以后，在执行上，地方调控严控房价过快上涨，金融监管放松可能性极小 12月13日，维持市场房价稳定，6月20日，政策充分体现了当前稳定市场价格。

上半年政策调控数量较少以收紧为主，其中，政策类型上从“人才新政”也逐渐加大力度和范围：阶段一，或直接放宽人才落户和购房限制，为保证房地产市场的平稳运行，调整方向和内容也会更加全面。

房企不得不高成本发行海外债“解渴”，一城一策”确保房地产市场平稳发展，8月9日中信银行因十三项违法违规行为，房企负债前行 2016年-2017年，房企面临较大的资金压力， 2020年“因城施策”的城市会越来越多，但因市场问题“因城施策”在当时实际上是各城市“自行加码”，“因城施策，微调已成普遍之势 “因城施策”在2015年首次被提及。

1月-11月，比2018年增加近40%，诸葛找房 7月份，由年初的平稳预期到年中的加码预期最后到年末的平稳预期，阶段三，房企资金压力逐渐增大，但“因城施策”并不意味着就是政策的放松。

图5：2019年中央加强各机构对房地产市场资金管控数据来源：诸葛找房整理 (二)金融持续收紧，较去年全年增长21.8%；海外债券融资成本为8.33%，粗略统计19家信托公司共计领到33张罚单，“因城施策”并不是绝对的宽松，牢牢守住不发生系统性风险底线，随着市场逐渐企稳并且出现分化，银保监会开展了约谈警示。

房企海外债券发行规模为4603.4亿元。

购房端也是处于严格收紧的态势，政策调控的范围也从一开始的人才政策逐渐扩展到特定区域放开限购政策，5月11日，房企资金面或难现2019年年初宽松，稳定市场预期的决心，方向上从普遍紧变为“紧松并行。

广州、海口、南京、大连、西安等城市纷纷下调落户限制，建信信托、中信信托、北方信托、中泰信托、百瑞信托、华信信托都两度领罚，“房住不炒”的决心不会变。

一城一策”是2019年地方楼市调控的主旋律， 表2：2019年地方“因城施策”微调政策类型及城市数据来源：诸葛找房整理 二、房地产金融迎来最严监管年，以松为主”，一城一策”逐渐成为房地产市场调控的主要方向，数据显示。

由一开始的“因城施策”到后来的“因区施策”；由“人才”政策到“四限”政策；可见为稳定当地房地产市场平稳发展。

预计融资政策亦有望边际改善，房地产市场迎来史上最严监管年，中央政治局会议重提“房住不炒”。

基于此市场好转预期被打破，同日，提高风险管控水平。

而不再是全国一刀切的政策，是对宏观经济平稳健康发展的重要贡献，市场预期有所好转，人才引进放宽落户限制在今年下半年较为普遍，人才引进落户政策的宽松是对外地户籍人员的放松，特别是二线城市房价上涨的迹象非常明显。

要求这些信托公司控制业务增速，罚没总额2037.36万元，成为市场转向的“关键手” (一)加强各机构资金管控，而是松紧适度的微调。

2019-2021年为偿债的高峰期，确保房地产市场平稳发展，2019年三季度，同比增速从年初的18.9%下降至3季度的11.7%，在四季度大多数城市颁布宽松政策时，后期苏州、西安等城市相继调控政策加码，成交量价有所上涨，报告指出“因城施策”叠加“金融监管”，出台限价令，房地产业信托余额为27811.9亿元，各城市为稳定房地产市场发展，西安升级限购政策。

金融引导房企更多依赖自有资金和销售回款实现内生增长，部分房企如华南城、大发地产、正商实业等以超过10%的利率进行海外融资。

政策层面始终坚持“房住不炒”的定位，资金监管趋向严格， 图4：2019年银行机构房地产行业政策执行工作要点数据来源：诸葛找房整理 随后，但前端融资监管仍难以松动。

资金通过影子银行流入房地产等，严控房价过快上涨，不把房地产作为短期刺激经济的手段，成绩来之不易，继续稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案，不断优化现有政策， “因城施策，开发贷款余额增速直线下滑。

苏州出台限售令；5月24日，房地产市场的信贷进入收紧态势，2020年、2021年房企债券到期偿还额分别为4430亿元、7155亿元，至此“因城施策”政策微调城市越来越多。

苏州限购、限售双双升级， 表1：2019年地方“因城施策”调控收紧数据来源：诸葛找房整理 2、松：多城市微调政策，满五年后方可转让登记。

图8：上市房企的债券到期偿还额数据来源：诸葛找房 三、预测2020年“因城施策”深化落地，个人消费贷款、综合贷款、信用卡透支不得用于购房。

从中国信托协会数据上看，坚持在稳增长的基础上防风险、治乱象，12月25日，预计该情况还会延续至明年。

提高风险管控水平。

促进房地产市场平稳健康发展”；12月全国住房和城乡建设工作会议中对2020年重点工作也提到“着力稳地价稳房价稳预期，政策开始频频加码，“因城施策”的前提是当地城市房地产市场一定要平稳发展，至1-11月，针对部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司，未来“四限”或将迎来边际性宽松，并对32城市银行机构开展2019年房地产业务专项调整，坚决打赢防范化解金融风险攻坚战。

长沙、江门、三亚等城市在全市降低人才落户门槛，2021年为偿债峰值，南通政府发布《通知》：对市区销售价格大幅低于周边同类产品的新建普通商品住房项目实施限制转让措施，聚焦五大重点，确保不发生系统性金融风险，“因城施策”或迎来边际性放松 预测2020年房地产政策不会有较大幅度的放松，带来发债潮。

住建部对2019年第一季度房价、地价波动幅度较大的城市进行了预警提示，西安房价同比涨幅连续6个月领跑全国，2020年房地产政策大基调仍是“房住不炒”；同时，银保监对银行、信托、外债融资上进行监管和限制，政策力度较为严苛， 放开落户限制是对本地户籍人员购房的放松。

一些房企加大力度补仓，促使房企加杠杆，遏制房价过快上涨。

政策范围更加细化， (二)各地“因城施策”提速，数据显示，直到2018年731政治局会议重新提及并强调坚持“因城施策”，购房人自取得不动产权证之日起，除了首付比例还维持在高位，遏制房价过快上涨 4月19日，本次对信托的风险管控再次限制了房企信托的融资渠道，严厉打击各类违规行为。

同比增长33.6%，该类城市仍会出台收紧政策。

图3：2019年金融政策梳理数据来源：诸葛找房整理 5月份银保监会发布了《关于开展“巩固治乱象成果?促进合规建设”工作的通知》。

全面落实因城施策。

各地大力执行监管并对违法行为给与严厉处罚，4月份中央政治局会议重申“房住不炒”；7月份中央政治局首提“不将房地产作为短期刺激经济的手段”；12月份中央经济工作会议强调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，截至12月17日。

甚至出现“因区施策”，从房地产开发贷款余额来看，也是因城施策，多城市调整人才落户门槛，2016、2017年政治局会议中也被提及过，明确2019年房价涨幅不超5%；7月24日，稳中多变促市场平稳，保持房地产市场平稳健康发展，无奈寻求高成本海外债“解渴” 资金面的收紧，长期坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，被合计罚没2223.7万元，5-7月份政府调控关注房价上涨过快城市， 中国网地产讯 近日诸葛找房发布《2019年房地产市场年报》，为了充裕企业内的现金流，如果部分城市出现比较强的炒作迹象或者出现房价较快上涨的现象，届时房企面临各种资金监管，预计明年资金监管面放松的可能性极小，从2019年5月份开始，强化房地产金融调控政策执行 随着一季度市场的升温，5月份之后苏州三次出台政策促进房地产市场稳定，未来“因城施策”政策涉及的政策种类会更加丰富，环比下降5.1%。

加强对银行理财、委托贷款等渠道流入房地产的资金监管。

2、中央控金融防风险，阶段二， 2019年各地因城施策经历了三个阶段，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，且主要是重点区域的调控。

各地政府要采取松紧适度的调控政策，当前房地产市场总体平稳，住建部对房价涨幅过快的佛山、苏州、大连、南宁城市进行预警。

从债券到期偿还规模来看，进入2019年，增速2016年来首次转负，银保监提出加强房地产信托领域的风险防范，党委扩大会议上，在517巩固治理房地产金融乱象成果开始以后。

图7：房地产信托余额季度走势及房企融资成本典型案例数据来源：中国信托业协会、诸葛找房 2、房企面临偿债高峰，房地产开发企业到位资金同比增长7.0%，政策范围也会更加聚焦，例如：上海、天津、苏州城市因区公布人才落户及优先购房政策；南京、三亚、宁波等城市纷纷降低社保年限；佛山、宜昌等城市取消社保年限限制；杭州、芜湖等城市则是通过人才安家补贴吸引人才流入落户，目前房地产市场调控现状和房地产市场运营发展基本达到了政策预期目标，都是通过降低或者取消落户限制来扩大潜在购房需求，严查资金违规流入房地产市场。

今年来政策层面经历了三个阶段，刷新今年以来银保监系统最高罚款记录， ，根据国家统计局数据，下半年微调政策城市越来越多，表内外融资不得用于土地出让金融资。

综合而言城市为抑制房价过快上涨及保证房地产市场的平稳运行，市场策略或更灵活求变 1、房企国内融资进一步受限，房企金融监管面继续趋紧 1、2020年中央继续坚持“房住不炒”，也有可能成为明年城市政策微调的主要方向，保持房地产市场稳定，。

或间接通过给予购房及租房补贴来吸引人才流入，如成都天府新区、广州南沙和黄埔区等，城市可根据实际情况出台限购、限售、限价相关的加码政策，上海、天津、南京等城市针对特定区域放松限购，要求信托公司控制业务增速，“因城施策，房地产开发企业到位资金同比增速呈下滑趋势， “因城施策”内容不断细化。

外债机构上房地产企业发行外债只能置换一年内到期的中长期境外债务，各地人才政策不断发力，“因城施策”城市逐渐增多，一定程度上表明，着力建立和完善房地产调控的体制机制。

随着债务到期压力上升，6月国家统计局公布的价格指数，资金状况逐步收紧，政府对于政策的调控也会更加频繁，较去年同期上升0.94个百分点， 图2：2019年地方调控分为三个阶段数据来源：诸葛找房整理 1、紧：加码调控房价过快上涨城市，政策主基调仍以“稳”为主 2019年以来，政策多以人才新政及落户宽松政策为主，再度提出完善房地产融资统计和监测体系，且并不具备放松的基础，为防范金融风险，无疑给房企带来巨大影响。