华南装饰IPO：应收账款16亿已超同期营收 资产负债率高但偿债能力弱

华南装饰IPO：应收账款16亿已超同期营收 资产负债率高但偿债能力弱本站　　2021年3月4日，深圳市华南装饰集团股份有限公司（以下简称“华南装饰”）公开发行股票招股说明书，申报在深交所主板上市

　　2021年3月4日，深圳市华南装饰集团股份有限公司（以下简称“华南装饰”）公开发行股票招股说明书，申报在深交所主板上市。拟发行5666.67万股，占发行后总股本25.00%，由万和证券保荐。

　　公开资料显示，华南装饰聚焦建筑装饰工程领域，坚持为客户提供“高品质、高效率、专业化”的建筑装饰设计与施工管理服务，业务范围覆盖公共建筑装饰和住宅精装修等领域的方案设计、技术咨询、工程管理等服务。

　　华南装饰此次预计募集资金11.79亿元，其中1.43亿元用于环保建筑装饰部品部件生产基地项目，3038.28万元用于创意设计中心建设项目，10.06亿元用于补充工程营运资金。

　　值得注意的是，华南装饰存在应收账款超16亿元，资产负债率高于行业均值，偿债能力较低等一系列问题。针对上述问题，发现网向华南装饰公开邮箱发送采访函请求释疑，但是遗憾的是，截至发稿华南装饰并未给出合理解释。

　　2017-2020年9月，华南装饰的应收账款余额分别为12.06亿元、14.62亿元、16.12亿元和16.03亿元，占当期营业收入的比例分别为94.10%、82.65%、80.55%和117.16%。值得注意的是2020年9月，华南装饰的应收账款甚至已经超出了同期营业收入。

　　值得注意的是，2017-2020年9月，华南装饰的坏账准备分别为1.98亿元、2.57亿元、3.19亿元和3.44亿元。业内人士指出，坏账准备金如此之高，说明华南装饰对应收账款的质量并不乐观，需要引起重视。

　　对于应收账款较高的情况，华南装饰在招股书中解释称，主要系公司收入持续增长、项目工程款的结算方式等导致，与装修装饰工程施工业务的“前期垫付、分期结算、分期收款”运营模式相关。

　　有关专业人士向发现网表示，过高的应收账款会给企业带来一定的运营风险，可能影响企业运营资金的周转，同时也会加大坏账的可能性，增加企业的资金风险。

　　2017-2020年9月，华南装饰资产负债率（母公司）分别为73.46%、75.59%、72.62%和69.61%，同期同行业可比公司资产负债率均值分别为53.90%、56.93%、57.54%和54.03%，华南装饰的资产负债率远超同行业可比公司。

　　华南装饰表示，资产负债率偏高与公司所处的行业特点及融资渠道只能依赖于自身积累和银行借款有关。

　　业内人士表示，衡量一家企业经营状况是否良好，是否有足够的现金偿还债务，现金流量是非常重要的指标。2017-2020年9月，华南装饰经营活动产生的现金流量净额分别为2535.60万元、5581.00万元、-3372.80万元和-3563.19万元。其中2019年和2020年9月的经营活动产生的现金流量为均为净流出的状态。

　　华南装饰对此解释称，因公司业务增长较快，承接大型工程项目数量较多，垫付的项目资金较多，但受付款审批流程、政府审计程序等因素影响，工程款回收相对滞后，因此现金流有所净流出。

　　2017-2002年9月，华南装饰的流动比率（倍）分别为1.27、1.24、1.30和1.34，而同行业上市公司流动比率均值（倍）分别为1.60、1.47、1.45和1.53；同期华南装饰速动比率（倍）分别为1.24、1.20、1.24和1.26，同行业上市公司速动比率均值（倍）分别为1.43、1.33、1.35和1.44。

　　华南装饰流动比率和速动比率均低于同行业上市公司，由此可见其短期偿债能力与同行业上市公司相比并不理想。

　　华南装饰不仅拥有高水平的应收账款，同时自身的资产负债率也远超行业均值，而短期偿债能力水平又稍显逊色。“带病”闯关IPO的华南装饰，结果将会如何？发现网将持续关注。