轻工制造行业：中报盈利符合预期子行业精选优质龙头维持“推荐”评级

　　轻工制造行业2019年中报业绩基本符合预期，造纸企业盈利持续承压，家居增速尚未见明显改善，包装行业稳定发展，四季度持续推荐业绩拐点渐近的太阳纸业、基本面改善预期明确的奥瑞金。

　　轻工制造行业中报业绩整体符合预期。2019年中报造纸企业盈利持续承压，家居增速尚未见明显改善，包装行业稳定发展；其中，业绩超预期的公司主要集中于家居板块。中报业绩超预期的公司主要包括齐峰新材、尚品宅配、曲美家居、永艺股份。市场表现来看，上半年轻工制造板块整体表现一般，轻工行业指数上涨15%v.s.沪深300指数上涨28.8%。

　　子行业整体增长放缓，企业盈利分化。轻工行业1H19收入同比减少3.68%，归母净利润同比减少24.21%；Q2收入减少4.14%，增速环比降1.14pct；归母净利润减少19.76%，降幅环比收窄8.18pct。其中：造纸板块增长回调，Q2整体营业收入同比减少9.15%，增速环比下降6.82pct；归母净利润减少47.37%，增速环比上升0.73pct。家居和文娱营业收入增长趋势延续，Q2分别增长8.40%，28.41%，利润同比增长17.28%，14.82%，但是增长率环比分别下降11.59pct、27.15pct。印刷包装板块Q2收入同比减少1.77%、增速环比回落14.46pct，归母净利润同比减少2.59%。

　　四季度推荐太阳纸业、奥瑞金，建议关注欧派家居。1）造纸行业的集中度提升，自五月下旬木浆成本大幅下降，但文化纸价基本没有调整，因此，我们预计三季度开始业绩或将有较为明显的环比改善，持续推荐太阳纸业。2）家具板块考虑到基数原因，预计下半年订单走势有望逐季转好，但全行业渠道竞争压力依然较大，重点建议关注整装新渠道建设较为顺利的欧派家居。3）印刷板块成本略有走低，全行业竞争压力较为稳健，推荐行业集中度大幅提升，议价能力预计会有好转的金属包装板块的标的：奥瑞金。4）文娱行业持续推荐竞争优势突出、盈利模式契合消费升级的晨光文具。