从晨鸣纸业看盲目多元化弊端

　　晨鸣纸业扣非净利润下滑近80%，因多元化占用了太多的资金和精力，本栏认为，真正的好公司都是把一个行业做大做精，无法扩张后可以转变为现金奶牛，没必要非得多元化发展。

　　晨鸣纸业的股价走势很让人着急，股价已经低于每股净资产，即使是利润滑坡，动态市盈率也仅有13.4倍，可想而知，股价的走势是多么的疲软。如果投资者认为晨鸣纸业的股价已经跌无可跌，或许也是一大错误，因为港股晨鸣纸业的股价只有3.04港元，折合人民币不到3元，按照现在A股晨鸣纸业4.7元的股价计算，晨鸣纸业A股较H股的溢价率仍然超过50%，即如果真要按照投资价值统一股价，晨鸣纸业或还有30%以上的下跌空间。

　　是什么造成了晨鸣纸业的业绩不景气？除了经济大环境外，专家总结与它的多元化经营不理想有关。为什么要多元化经营，简单地说，就是晨鸣纸业的主营业务很好，赚了很多钱，但是公司不满足于现状，还想赚取更多利润，但是主营业务市场占有率已经很高，再想继续扩大已经很难，于是公司就像拓展一个新的领域，能够在短期内赚到更多的钱，这种谋求进一步扩张的想法，很多上市公司也都有过类似的战略。

　　那么问题来了，纸业公司去干别的行业，全都得重新来，能否成功真的很难说，不仅要投入大量的资金运营新的领域，还要占用公司管理层的很多精力，一旦新业务遇到逆境，主营业务也会受到一定影响。

　　申万宏源相关研报就曾指出，晨鸣纸业在2014年发展的融资租赁业务，尽管在2015-2017年使公司业绩增厚，但受宏观背景影响，该板块资金压力增加，资产负债率明显提升，2017年利率水平大幅提升，该公司财务费用率也明显增加。

　　值得一提的是，晨鸣纸业似乎也看到了多元化经营的弊端，今年初发布公告称将拟引入长城国瑞证券为战略合作方，其中合作内容包括：对晨鸣租赁公司资产逐步剥离、 整合，达到完全市场化运作。在最新的2019年半年报中，晨鸣纸业也表示已着手开始逐步剥离融资租赁业务。

　　事实上，很多好公司都没有开展多元化经营，例如可口可乐，一直都在饮料领域耕耘，就算是很多人都认为碳酸饮料不好，可口可乐也没有去造汽车；双汇发展一直在生产火腿肠，也没见它去盖房子；茅台酒没有去玩P2P；工商银行也没有去造疫苗。

　　那投资者会问，公司赚钱太多了怎么办？总在账上趴着岂不是会让投资者的资金使用率降低？

　　其实，很多著名的现金奶牛公司都是这么演变而来，如果一家公司真的很赚钱，又不想开展多元化经营，那么每年把绝大多数的利润都以现金分红的方式分配给股东就行了，然后股东愿意改善生活还是进行再投资，都是股东自己的事情，上市公司只在自己熟悉的领域努力赚钱就可以了。

　　当然，本栏不是说多元化投资绝不可行，只是说一家在A行业很优秀的公司，在B行业可能就是个菜鸟，那么这样的投资就存在一定的投资风险。但如果上市公司是向自己的上下游领域延伸，则很有前途，例如饲料大王新希占有饲料行业的巨大份额，假如涉足养猪行业，将会比其他养猪企业具有更大的成本领先优势，如果向上游领域拓展投资榨油厂，也能给自己的原材料供应提供保证，这样的多元化经营在本栏看来也是不错的。