化肥板块大涨 这一重要上游原料有望维持高景气 受益标的一图看懂

化肥板块大涨 这一重要上游原料有望维持高景气 受益标的一图看懂本站　　4月19日，化肥板块大幅走强，芭田股份（002170）、天禾股份（002999）、农发种业（600313）涨停，富邦股份（300387）、盐湖股份（000792）、泸天化（000912）等跟涨

　　4月19日，化肥板块大幅走强，芭田股份（002170）、天禾股份（002999）、农发种业（600313）涨停，富邦股份（300387）、盐湖股份（000792）、泸天化（000912）等跟涨。

　　对于化肥板块走强的逻辑，有分析指出，主要是受农产品（000061）涨价影响，农民种粮积极性大大提升，而种植收益的提升往往会带动农民当年或次年在农药等农资品方面增加投入。国海证券认为，硫酸作为生产磷肥的重要化工原料，在全球肥料需求持续增长的背景下，国内硫产业链有望维持高景气度。

　　数据显示，自3月以来，原本已经在高位的国内硫酸价格大幅上涨，截至2022年4月14日，硫磺酸价格已达1080元/吨，冶炼酸价格约为950元/吨。

　　硫酸价格上涨受到多方面因素的共同驱动。在原料方面，硫酸主要通过硫磺、冶炼烟气和硫铁矿(硫精矿)制取。其中硫磺主要来自天然气脱硫和炼油回收，俄乌冲突下欧洲天然气消费受到限制，全球原油价格维持高位，炼厂开工负荷下滑明显，硫磺供给短期滑坡。

　　另外，由于我国将近50%硫磺依赖进口，受环保督导及新冠疫情影响，今年1-2月份硫磺进口量明显减少，进一步加剧了供应紧张。截止2022年4月12日，国内硫磺港口总库存为为109.50万吨，降至2018年的水平。

　　受到成本、库存影响，硫磺价格快速拉升，截至2022年4月15日，硫磺价格为3460元/吨，同比增长141.96%。

　　全球硫酸需求主要集中在磷肥、工业用酸等领域。其中，硫磺―硫磺酸―磷肥是硫磺用途中的主要产业链(磷肥的硫酸消费占比到达48%)。

　　新冠疫情与俄乌冲突催化下，农作物价格上涨，产粮大国纷纷加强对本国农作物的控制，全球粮食安全问题愈发突出。在此背景下，全球肥料需求有望持续增长。据IFA，2020年-2025年，全球磷肥需求增速有望达到1.8%。

　　此外在工业需求方面，全球碳达峰计划刺激了锂、镍和钴等电池金属需求，从而推动了对浸出用硫酸需求。据IHS，预计2020-2035年化工行业对硫酸的需求将以年均2.9%速度继续增长。同时考虑到国内新增湿法磷酸项目增多。因此，据国海证券测算，2021年-2025年，全球硫酸需求为3.205、3.283、3.384、3.479亿吨，年复合增速为2.68%，供需缺口逐渐拉大。

　　基于上述分析，国海证券首次覆盖并给予硫行业推荐评级。受益标的：硫铁矿生产企业：粤桂股份（000833）、司尔特（002538）、中金岭南（000060）；冶炼烟气制酸企业：云南铜业（000878）、江西铜业（600362）、恒邦股份（002237）；炼化企业：中国石化（600028）、荣盛石化（002493）、恒力石化（600346）、中国石油等。

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