中国银河维持化工行业推荐评级：化肥、纯碱延续涨势重点关注行业龙头表现

中国银河维持化工行业推荐评级：化肥、纯碱延续涨势重点关注行业龙头表现本站　　涨跌互现，预计短期仍将高位震荡：供应端，欧盟成员国未能就对俄罗斯石油禁运提案达成一致，但博弈仍在持续，当前地缘局势仍不明朗

　　涨跌互现，预计短期仍将高位震荡：供应端，欧盟成员国未能就对俄罗斯石油禁运提案达成一致，但博弈仍在持续，当前地缘局势仍不明朗。需求端，受政策以及俄乌冲突等影响，欧佩克5月月报将2022年石油需求增长预期下调31万桶/日至336万桶/日。截至5月20日，Brent和WTI油价分别达到112.55美元/桶和110.28美元/桶，较上周分别上涨0.9%和下跌0.19%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨4.67%、6.38%。年初以来，Brent和WTI油价涨幅分别为44.70%和46.63%。目前，美国原油商业库存仍处于近5年以来的低位，美国夏季出行高峰即将来临，同时当前地缘局势仍不明朗。我们判断，油价短期仍将高位震荡。

　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均正收益：依(维持评级)据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在211元/吨，年初至今为386元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-164元/吨，年初至今为261元/吨。

　　价格涨跌幅：本周市场偏弱，价格仍处中高位：在我们重点跟踪的182个产品中，与上周相比，共有53个产品实现上涨，占比约29%；31%产品价格持平、40%产品价格下跌。整体来看，周内化工品价格表现偏弱，但整体价格仍处于中高位区间。

　　价差涨跌幅：结构性分化持续，磷酸一铵、尿素、纯碱等表现良好：在我们重点跟踪的140个产品价差中，与上周相比，共有64个价差实现上涨、68个价差下跌，整体表现平稳。本周价差涨幅较大的有DOP价差(邻二甲苯)、PBT价差(PTA)、粘胶短纤价差(棉短绒)、聚酯切片(半光)价差(PTA)、锦纶切片价差(苯)、四氯乙烯价差(电石)、己内酰胺价差(苯)、尿素价差(气头)、磷酸一铵价差(磷矿石)、聚丙烯价差(丙烷)等。其中，磷酸一铵价差(磷矿石)近期底部反弹明显，目前磷酸一铵企业库存处于极低水平，农需支撑下，生产企业限量收款，贸易商出货稳定，价差有望延续反弹。此外，尿素价差(煤头气流床)、重质纯碱价差(氨碱法)、重质纯碱价差(联碱法)仍旧表现良好。

　　投资建议：1)看好农产品价格持续走高背景下，化肥板块的投资机会，重点推荐盐湖股份(000792.SZ)、云天化(600096.SH)等。2)看好地产政策边际宽松、供需向好背景下，纯碱行业的投资机会，重点推荐远兴能源(000683.SZ)、三友化工(600409.SH)等。3)看好拥有矿产资源，原料端基本不受成本扰动、产品端价格处在中高位的企业，推荐广汇能源(600256.SH)等。4)看好规模化扩张带来业绩增量的龙头企业的成长表现，推荐卫星化学(002648.SZ)、宝丰能源(600689.SH)、荣盛石化(002493.SZ)等。