疫情下期货助力原料“稳价格”

疫情下期货助力原料“稳价格”本站　　近期，为进一步提高产业企业运用期货期权等衍生工具管理风险的能力，更好地应对复工复产过程中面临的痛点难点问题，郑州商品交易所联合中国期货业协会举办了“稳企安农护航实体”——疫情下企业风险管理主题活动，为产业企业更好地实现风险管理带来期货经验，帮助企业更好渡过疫情难关

　　近期，为进一步提高产业企业运用期货期权等衍生工具管理风险的能力，更好地应对复工复产过程中面临的痛点难点问题，郑州商品交易所联合中国期货业协会举办了“稳企安农护航实体”——疫情下企业风险管理主题活动，为产业企业更好地实现风险管理带来期货经验，帮助企业更好渡过疫情难关。即日起，本报“期货百家谈栏目”将推出“疫情下企业风险管理在行动”系列报道，敬请关注。

　　在近期举办的“疫情下期货助力原料‘稳价格’”?线上会上，期现货专家聚焦尿素产业，针对当前疫情给供应链、产业链带来的堵点和难点，以及尿素产业企业面临的困难等，围绕疫情背景下尿素行业形势分析与展望，期货工具在化肥保供稳价中的应用，疫情下企业利用期货案例等进行了详细解析和分享，帮助尿素相关企业抗疫情、渡难关、稳发展。

　　冠通期货尿素分析师严森胜在会上做了“疫情背景下尿素行业形势分析与展望”的主题演讲。严森胜表示，今年化肥行业受到内外多重因素扰动，从行业外来看，原油价格波动、俄乌冲突和疫情是主要的扰动因子。“在疫情影响下，华北地区尿素出现供需错配，4月前两周工厂库存发运受阻，而终端市场到货量下降，现货价格在第三周突破3000元/吨。后来疫情形势逐步好转，但对运输影响依然存在。”

　　从行业内看，去年冬季复合肥生产稳定，今年春耕期间受原料价格上涨影响，企业生产利润下滑，3月后开工率基本与2021年持平。从产量看，今年1—5月复合肥产量1119万吨，同比下降4.77%。

　　就复合肥企业所面临的难题，严森胜表示，期货市场可以发挥风险管理的功能，有效帮助企业解忧排难。“上半年属于春耕用肥旺季，尿素货源紧张，现货走势较强。尿素期货远期供应宽松，期货大部分时间贴水现货，高基差之下非常有利于复合肥企业在期货上进行买入套保建立虚拟库存，以缓解企业采购成本的上升压力，并提高资金的利用效率。”

　　益通数科科技股份有限公司（下称益通数科）是集撮合和自营交易、资讯、物流、金融、动态仓储管理于一体的化肥领域的产业流通和服务商。益通数科运营部总监孙成艳在会上作了“期货工具在化肥保供稳价中的应用”的主题演讲。孙成艳表示，在氮磷钾原料价格持续上涨的大背景下，复合肥企业长期处于产成品倒挂状态，生产经营压力较大，但去年下半年至今，公司自有的复合肥工厂持续保持高开工率运行，主要得益于长期利用尿素期货锁定采购成本，在提前核定成本的情况下，确定合理销售价格，价格政策出台速度持续领先于行业竞争对手。“去年7月开始，尿素期货价格低于当期现货价格200元/吨时我司开始买进，复合肥单吨成本下降50—80元/吨。”

　　“对于生产企业而言，积压的库存还可以在期货市场进行卖出套保，以锁定销售利润，即将期货市场作为企业的销售渠道，减少库存压力。同时，对于有尿素交割厂库的生产企业，可以注册仓单进行质押或串换流通，提高资金利润效率。”严森胜说。

　　河北省东光化工有限责任公司（下称东光化工）期货事业部蔡晓明在会上作了“疫情下企业利用期货案例分享”的主题演讲，他举了东光化工利用期货市场进行销售的实例。2022年1月临近春节，尿素现货购销活动趋于平淡，销售和库存压力激增。同时，天津出现国内首例奥密克戎确诊病例，不确定因素大大增加。1月初，东光化工分批建立尿素期货空单，均价2580元/吨，高于现货销售价格40元/吨，而后注册仓单65手（1300吨），进行实物交割。通过实物交割，东光化工实现了产品销售，缓解了库存压力，并获得额外利润。

　　此外，利用期货还能帮助企业锁定生产利润。蔡晓明介绍称，2022年2月底3月初，无烟块煤价格出现阶段性低位，到厂报价在1600元/吨以内。作为固定床工艺尿素企业，东光化工一方面考虑增加煤炭采购量锁定生产成本，另一方面担心尿素市场不确定造成单边敞口风险。经测算，东光化工决定在保证产品利润不低于500元/吨的情况下，在期货市场进行部分卖出套期保值，尝试通过双边锁定的方式稳定企业收益。2—3月，卖出尿素期货90手，均价2706元/吨，全部注册仓单完成交割，企业产品利润空间在500元/吨以上。3—4月，累计卖出尿素期货约1200手，卖出均价约2700元/吨。但3月中旬以后，受新冠疫情影响，并叠加各种推涨因素，尿素现货价格持续走高，期现基差走弱，且后期现货走势依然强劲，继续保留2205合约盘面持仓可能会降低企业的综合收益，因此，东光化工在4月中旬前，利用盘面波动的相对低点及时平仓了结，实现期货盘面盈利约30万元。同时，东光化工尿素现货以远高于2700元/吨的价格销售顺畅，企业实现了较好的综合收益。

　　据记者了解，为保障灾后农业生产、春耕期间化肥供应与价格稳定、国家粮食安全，我国从1998年起先后建立了“中央救灾化肥储备”“化肥淡季商业储备”和“钾肥国家储备”，自2020年，更是将三项化肥储备统一整合为国家化肥商业储备，以更好地适应农业生产和化肥产销形势的变化，确保国家粮食安全战略的落实。国家化肥商业储备遵循企业承储、政府补助、市场运作、自负盈亏的基本原则。

　　为服务国家化肥商业储备政策，助力化肥保供稳价。郑商所在2020/2021年度开展“商储无忧”的基础上，再次启动2021/2022年度试点项目，并将试点主体由贸易企业扩展到生产、贸易、消费企业。东光化工作为行业龙头生产企业，参与了2021/2022年度“商储无忧”试点项目。

　　蔡晓明在会上介绍称，2021/2022年度，东光化工与河北省农业资料集团联合参与了国家春耕肥商业储备工作，承储任务5万吨，承储时间为2021年10月至2022年3月，共计6个月。

　　“作为承储企业，面临着现货价格下跌导致的库存风险，需要借助尿素期货对现货敞口进行风险管理。”蔡晓明说，2021年10月受国内外多种因素的影响，尿素价格由高位迅速回落。2021年11月、12月为避免尿素现货价格持续下跌造成企业承储遭受损失，东光化工进行卖出保值，卖出总量约1500手，卖出均价约为2300元/吨。在此期间，随着煤炭成本及尿素现货逐步趋稳和回调，尿素期货价格也止跌回升，东光化工及时平仓，实现了20余万元的盈利，并且在现货价格高于持仓均价100—200元/吨完成销售。

　　中化化肥已经连续两年参与“商储无忧”项目试点，2021/2022年度，中化化肥承担国家化肥储备任务超过100万吨，其中春耕肥42万吨，氮肥24.6万吨。在本次承储期间，中化化肥在河南地区的春耕肥承储中标量为5万吨，其中尿素量3.5万吨。根据中化化肥实际情况，春耕肥承储货物的存放地为河南万庄安阳物流园有限公司仓储库，储备时间共6个月。

　　孙成艳表示，中化化肥利用套期保值业务更好地规避长期存储带来的货物贬值的风险，调整了库存结构，为国家化肥的商业储备工作贡献了力量。

　　“‘商储无忧’有三方面的好处”，蔡晓明说，一是使企业避险能力增强。在国家补贴以外，郑商所对承储企业进行额外补贴，给予承储企业一个新的选择权，即通过期货市场可对承储尿素进行风险管理，降低不确定性，承储企业规避风险能力明显增强。二是保障国家粮食安全。尿素具有传统的淡储旺销的模式，工厂需要常年生产以满足旺季的供应需求，借助试点项目，企业承储积极性增强，有效保障春季化肥供应，助力保障国家粮食安全。三是有利于大宗商品储备。“商储无忧”将期货工具和化肥商业储备项目结合起来，以较少资金为大额货物进行保值，并通过期货交割管理机制，降低国家监管成本，实现企业积极、货物安全、政府放心的初衷，对整个行业产生示范效应，为持续完善大宗商品储备制度探索道路。