化肥出口：小品种出口旺季受限、淡季仍有可为

化肥出口：小品种出口旺季受限、淡季仍有可为本站　　大品种出口基准价格明确不含关税氯化铵价格堪忧

　　大品种出口基准价格明确不含关税氯化铵价格堪忧。出口基准价格是否含关税一直未明确2011年相关产品出口基本按照不含关税执行2012年关税政策中明确了基准价格不含税有利出口。氯化铵主要作为NP复合肥中供N部分受益小品种NP复合肥出口2011年价格大幅上扬2012年预计价格将回落。

　　2011年出口明星小品种旺季出口受限明显但淡季未设置基准价淡季出口仍有可为。2012年国家针对氮磷二元复合肥、氯化铵、重钙及10公斤以下小包装等产品征收淡旺季关税税率分别为7%、82%以上品种均是2011年的明星出口小品种。调整后氯化铵关税与尿素淡旺季时间相同其他三种跟磷肥淡旺季时间相同即出口小品种与大化肥品种出口政策基本一致只有PK复合肥仍执行全年7%税率。但所有小品种均未设置基准价淡季出口仍有可为。

　　进一步加强对磷资源的保护继续看好磷矿石。磷矿石出口配额从150万吨下调至120万吨硫磺进口税率从3%下调至1%显示政府进一步加强了对资源的保护。虽然国内外多数化肥产品价格有一定幅度下跌但国内宏福磷矿石价格一直维持在520元/吨附近。2012年磷矿石虽然将受到部分下游小品种出口减少的影响但其资源属性正逐步体现行业整合有序进行同时受益矿石品味下降和边际成本抬升预计2012年磷矿石价格仍将有良好表现。

　　投资建议:继续看好磷矿石的资源属性显现推荐兴发集团(盈利主要来源于磷矿石)、云天化(集团整体上市预期)和湖北宜化(资源获取能力强)。

　　2011年复合肥企业双重受益于小品种复合肥的大量出口和原材料单质肥价格的单边上扬趋势盈利能力大幅提升我们预计2012年复合肥毛利率将高位回落。