教科书式收购！APP并购博汇，投30亿血赚55亿

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引言：正式入主博汇集团后，有人帮APP算了一笔帐，76岁的黄志源仅拿出了31亿的真金白银，却已经豪取55亿。

尘埃落定，杨氏博汇正式改姓黄

8月27日，博汇集团正式发布通告，控股股东杨延良先生及其配偶李秀荣女士与金光纸业按照股权转让协议要求顺利完成股权变更，并办理了相关工商变更登记手续。自此，这一白卡纸板块老大并购老二的事件画上了完满的句号。

由于博汇纸业大举扩张导致资金短缺，博汇集团所持博汇纸业股权质押比例较高，加上博汇纸业自身经营业绩下滑。多重重压下，1月6日，杨延良将博汇集团全部股权转让给了黄志源。

本次股权转让完成后，APP旗下的宁波亚洲纸管纸箱有限公司总共持有公司股份比例为48.84%，APP集团总裁黄志源先生成为实际的控制人。

8月26日，博汇纸业还发布了《山东博汇纸业股份有限公司要约收购报告书》。根据要约收购报告书，金光纸业将以现金支付的方式收购博汇纸业683,978,451股人民币普通股，要约价格为5.36元/股，要约收购所需最高资金总额为36.66亿元。要约收购有效期为2020年8月28日至2020年9月26日。

手段高超，APP投资的钱已赚回

今年上半年，博汇纸业实现营业收入573,342.00万元，同比增加41.78%；归属于母公司的净利润26,721.62万元，同比增加102.88%。上半年公司生产机制纸137.16万吨，销售机制纸130.48万吨。

博汇纸业是国内第二大白卡纸生产企业。联手金光集团，将出现脱胎换骨的变化。二级市场上，公司股价从去年5月份的3.50元/股左右上涨至今年8月27日的13.17元/股，累计涨幅约为2.76倍。

从目前已经确定的情况看，受让博汇集团100%股权完成，加上二级市场举牌，金光纸业及其一致行动人合计耗资约30.66亿元。从宁波亚洲在二级市场第四次举牌开始（争夺控制权意图显露），至今不到10个月，宁波亚洲及金光纸业已经大赚。

截至8月27日，金光纸业及其一致行动人持股市值约为86亿元，较30.66亿元入主成本，已经浮盈55亿元。

牵手后协同效应显现

不出意外，随着黄志源的入主，博汇纸业有望进入高速发展期。

金光纸业是目前国内最大的综合性造纸企业，其投资集中于林业、木浆制造和纸制品生产加工，在规模、技术、管理等方面竞争力显着。金光纸业实际控制博汇纸业后，将有利于优化白卡纸行业格局，稳固博汇纸业龙头地位，提高行业话语权，有效降低价格恶性竞争，优化行业良性环境，有望使白卡纸价格步入良性波动区间。

公告显示，2019年三季度，博汇纸业年产50万吨高档牛皮箱板纸项目、年产50万吨高强瓦楞纸项目及子公司江苏博汇二期年产75万吨高档包装纸板项目陆续建成投产。考虑到APP在中国大陆拥有360万吨白卡纸产能，合并之后，APP已经取得白卡纸板块半壁江山。

博汇加入金光集团之后，有望在生产、研发、融资能力方面得到提升。此外，金光纸业的全球渠道资源可帮助博汇纸业打开国际市场。