2021年中国出口订单展望，上半年有望大幅反弹

2021年中国出口订单展望，上半年有望大幅反弹肥水不流外田第8 1月14日，海关总署数据，我国外贸进出口连续7个月实现正增长，2020年进出口总额、出口总额双双创新高，国际市场份额亦创历史最好纪录，成为全球唯一实现货物贸易正增长的主要经济体。 其中，出口17.93

1月14日，海关总署数据，我国外贸进出口连续7个月实现正增长，2020年进出口总额、出口总额双双创新高，国际市场份额亦创历史最好纪录，成为全球唯一实现货物贸易正增长的主要经济体。

其中，出口17.93万亿元，增长4%；进口14.23万亿元，下降0.7%；贸易顺差3.7万亿元，增加27.4%。

尤其是去年 11月，中国对G3经济体出口大幅反弹。当月对G3经济体出口同比增速大幅提高了17个百分点至32%，对整体出口同比增速升幅的贡献超过一半。具体来看，对美出口同比增速跃升至46%、对欧盟出口同比增速也升至26%。

中国市场份额的提升主要来自防疫物资和居家办公学习用品。在欧美市场，中国市场份额的提升主要来自纺织服装（包括口罩和防护服）和电子产品。在去年二季度中国欧美市场份额提高的5.3个百分点中，纺织服装解释了2.4个百分点，而电子产品解释了2.1个百分点。例如，中国纺织品（HS63，含口罩）在欧美的市场份额在去年二季度同比跃升了36个百分点至86%，7-8月小幅回落至77%（仍较去年同期高24个百分点）。去年二季度服装的市场份额（HS62，含防护服）也同比提高了13个百分点至39%，7-8月小幅降至38%。电子产品里，中国机械设备（HS84，含电脑）的市场份额在二季度同比上升了7个百分点至36%，7-8月小幅降至34%（仍较去年同期高5个百分点），而电气设备（HS85，含小家电和手机）的市场份额也在上年二季度同比上升了2个百分点至41%，去年 三季度小幅回落至39%。

那么问题来了，2021年出口增长是否也会如此强劲呢？

今年中国出口可能会面临一定的下行压力，主要原因包括:1.随着全球疫情逐步得到控制，其他经济体复工复产带来的竞争加剧。2.今年海外经济体对防疫物资或居家办公学习相关用品的需求可能会下降或走弱。3.海外消费者还可能从商品消费更多转向服务消费，这也可能会进一步令中国出口承压。

不过，瑞银预计明年全球GDP增长和工业生产有望大幅反弹，我们认为全球整体需求的回暖应能抵消上述因素可能带来的拖累，支持中国出口强劲增长。

短期内全球需求可能走弱，但2021年有望大幅反弹。近期海外疫情加剧、经济活动限制再次收紧，欧美PMI双双下行。短期全球需求可能走弱，令未来几个月出口活动承压。不过，2021全年而言，瑞银预计全球GDP可能会从今年的下跌近4%转为增长6%以上，全球工业生产可能会从今年的下跌5.8%转为增长6.2%。 因此，我们预计随着海外抑制需求释放、经济活动和劳动力市场回暖，今年全球需求有望大幅反弹。

海外需求结构的变化也可能令出口承压。估算去年中国出口增长加速和市场份额提升（尤其是在发达经济体）主要来自于防疫物资和居家办公学习相关的用品。朝前看，如果明年全球疫情受控，海外（尤其是欧美）对口罩等防疫物资的需求可能下跌，对部分小家电和电子产品的需求也可能走弱。此外，随着海外居民旅游和外出就餐等服务消费增加，其对商品的消费可能下降。美国尤其如此，瑞银美国宏观经济研究团队预计今年美国商品消费会温和下降、而服务消费会大幅反弹。这一变化可能拖累明年中国对美国的出口。

人民币汇率进一步升值也可能给明年出口带来一定下行压力。去年5月底以来人民币汇率已大幅升值，对美元汇率升值8.4%、对CFETS货币篮子升值3.6%（图表11）。对今年而言，考虑到美元可能继续走弱，我们认为人民币汇率有进一步升值的压力。随着中国进一步放松资本管制，我们预计今年底人民币对美元汇率在6.4左右，且年内可能突破6.4。 人民币汇率升值可能给出口带来一定下行压力，尤其是如果竞争对手的货币对美元没有明显升值。

今年出口有望保持强劲增长，但中国市场份额不会进一步提升。我们认为今年消费品需求有望大幅反弹、科技行业处于上行周期，这应足以抵消其他国家或地区复工复产、以及海外对防疫物资和居家办公学习产品需求走弱的拖累。如此前所述，预计今年中国的商品出口增速将反弹至11-12%，但这一增速应会低于部分海外经济体。 去年年非常低的基数可能推动今年一季度中国出口同比增长十分强劲，而下半年出口增速则可能放缓到中低个位数。下行风险主要来自于全球需求恢复不及预期，疫情相关商品需求大幅走弱，其他国家/地区更快复工复产，以及发达经济体居民消费更大程度地转向服务。预计今年实际出口增速将回升至9%，但考虑到近期出口的强劲表现，我们预测面临的风险偏下行。