乳业上行周期又来了 上市乳企“得奶源者”得先机

随着原奶价格不断走高，供给端出现缺口，提前布局自有奶源的上市公司有望在成本控制上抢得先机，从而止住业绩下滑势头。有上市乳企的高管直呼，乳业上行周期又来了。

根据农业部数据显示，截至12月18日，内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格为3.84元/公斤，同比上涨7.3%，涨幅为近5年之最。

三季度原本就是传统奶荒季，每年价格都会涨，但前两年奶价太便宜，牧场养殖动力不足，存栏量慢慢就下滑了。 新疆地区一家乳制品上市公司的高管表示，牧场的存栏量尚处于回升期，预计到春节前，奶价都还会维持高位。

据该高管介绍，现在业内普遍认为已经进入了奶业的新周期，鲜奶采购价将节节攀升。当地鲜奶价格约为4.5元/公斤，而去年同期约为2.8元/公斤。奶企如今已到了有奶必争的地步。

这几年出于环保原因，很多牧场被迫停产或者搬迁，这也是供给端出现缺口的原因，目前距离上游新牧场集中释放产能还有一段时间。 该人士进一步阐述了生鲜乳涨价的逻辑。

天风证券在其研报中表示，奶价上涨还有国际共振因素。苜蓿草等牧业饲料受关税等因素影响，进口成本提高，间接抬高了生鲜乳价格。国际主要奶源地近年来遭遇大旱等因素，导致产奶量不足，国际奶粉价格也在不断上涨。

据券商分析人士表示，龙头乳企在原奶涨价阶段，会通过产品升级、控制销售费用、提价等手段来缓解毛利率压力。而原奶价格回落时，乳企一般不会调整终端商品的价格，企业的利润空间也会相应打开。

在原奶价格不断攀升的情况下，提前布局自有奶源的上市公司将在成本控制上抢得先机。

伊利股份今年完成收购新西兰第二大乳业合作社，其原奶供应量占新西兰供应总量的4%，旗下产品销往40多个国家。此外，公司今年1月至9月固定资产等投资支付的现金近72亿元，较去年同期增长112%，主要用于液态奶产能建设。

燕塘乳业今年新工厂投产，公司产能不足的瓶颈得到解决。公司在三季报中预计全年净利润为1.22亿元至1.56亿元，同比增长190%至270%。

天润乳业近年来一直在布局上游奶源，目前公司自有奶源占比为60%。截至2019年6月末，公司拥有16个规模化奶牛养殖场，拥有规模化养殖奶牛约2.31万头，生产优质鲜奶5.30万吨。今年8月，公司对天润烽火台进行现金增资7000万元，进一步完善上游奶源布局。