中国楼市二次探底风险

虽然近期有迹象表明房地产市场正从年初国内疫情的冲击中逐渐恢复，但海外疫情加速蔓延无疑再度为后市走向带来了不确定性。我们提示当前楼市风险并未完全解除，外需冲击可能将以与2008年金融危机类似的风险传导链条作用于国内楼市，触发房价下跌。我们认为有必要及时加大房地产政策灵活性，以防范楼市二次探底风险，也在一定程度上回补外需疲软对宏观经济造成的负面冲击。   海外疫情冲击下，须警惕与防范中国楼市二次探底风险   如果说今年一季度楼市大幅回落可比照2003年SARS时期（受迫于国内疫情所有经济活动都按下了 暂停键 ），需求并没有消失而只是延后的话，那么当前疫情在海外大范围爆发则在很大程度上给楼市未来几个季度的走势带来了类似于2008年金融危机时的冲击和不确定性。这意味着房地产市场将先后经历两波分别来自国内和国际的负面影响。后者可能触发收入下降并引致房价/租金下跌，其冲击力度较前者更大。   近期伴随国内疫情消退楼市已有修复迹象，但海外疫情蔓延加大了后市复苏的不确定性   2月楼市 停摆 主要因国内防疫隔离所致，伴随境内疫情得以有效控制，3月以来市场正逐渐修复。我们高频数据观察到3月样本城市新房成交跌幅已收窄至三成左右（2月跌幅达七成）[1]，市场推盘量和客户到访量逐渐回升。   然而，仍须警惕海外疫情升级对中国经济的冲击及对居民收入和购房需求的潜在负面影响。近期疫情在全球范围内的扩散与蔓延使得短期内全球经济严重衰退的风险明显上升，并可能对中国外需产生直接而迅速的负面影响，经济压力下居民家庭的即期收入和对未来的收入预期均将下降，并随即反映于房价和租金的下跌，房地产新开工、开发投资亦可能随之下行。