冬储+春耕需求带动 复合肥价格望迎上涨

　　据上海证券报消息，近期部分复合肥企业陆续出台了冬储政策及价格，受原料成本上涨支撑，复合肥价格重心小幅上行，低端价格上涨明显。百川资讯数据显示，复合肥最新价格较秋季市场普遍上调了每吨30元至50元。此前农业部印发的《到2020年化肥使用量零增长行动方案》提出，通过供给侧，提升化肥利用率、推广缓释肥等新型肥料。

　　原料尿素价格的上涨也为复合肥涨价提供了重要支撑。第三季度以来煤炭价格大幅回升及环保整治导致尿素行业开工率较低，市场库存持续下降。10月至今尿素价格大幅上涨，11月中旬国内尿素出厂价达每吨1410元，距离8 月低点涨幅超过25%，原料单质肥的上涨将传导至复合肥价格。

　　数据显示，我国复合肥行业产能高达5000万至6000万吨，目前我国复合肥使用比例约35%，远低于发达国家70%至80%水平。此前中国石油与化工工业联合会发布的《石油和化工产业结构调整指导意见》提出，到2015年施肥复合率达到40%，而2015年实际约为35%左右，仍有较明显的缺口。在政策的大力扶持下，复合肥用量在化肥总量中占比将逐步加大，复合化率的提升有助于改善市场供求格局。券商研报显示，金正大复合肥装置年产能655万吨，其中缓控释肥产能达180万吨，水溶性肥料年产能30万吨。史丹利复合肥年产能690万吨，为高塔复合肥龙头企业。云图控股拥有465万吨复合肥产能，并通过哈哈农庄布局农村电商平台。

　　新型复合肥料的快速推广也为复合化率提升起到助推作用。工信部下发的《关于推进化肥行业转型发展的指导意见》要求，以提高化肥利用率和产品质量为目标，大力发展新型肥料，力争到2020年我国新型肥料的量占总体化肥使用量的比重从目前不到10%提升到30%。水肥等新型肥料技术有助于节水节肥、环保高效，助推农业现代化进程。水肥一体化是“控水减肥”的关键途径，目前水肥一体化推广面积大约在467万多公顷。根据农业部部署，到2020年将新增水肥一体化推广面积533万多公顷。

　　申万宏源认为，短期看，粮价企稳、原料止跌上涨，冬储+春耕旺季将带动复合肥行业走出低谷，预计17年一季度复合肥行业将迎来量价齐升；长期来看，行业集中度提升有望促使行业龙头企业市占率持续提升。首次评级，给予复合肥行业看好评级，关注行业左侧投资机会，关注优质的复合肥龙头企业金正大、史丹利、新洋丰、云图控股等。

　　2、史丹利：拥有产能、渠道优势，收购恒基种业、与农业综合测试与信息服务公司合作，致力于转型为综合农业服务商；

　　3、新洋丰：收购江苏绿港，布局设施农业以及种子种植等，国内现代农业领导者

　　根据申万宏源测算，复合肥价格每上涨100元/吨，将增厚史丹利、云图控股、新洋丰、金正大EPS分别为0.22、0.17、0.18、0.08元。