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　　品牌渠道双驱动，功绩快速增加

　　品牌渠道双驱动，功绩快速增加。1)公司亵服研发研讨院的手艺与专利数目业内抢先。2)多品牌运作，门店数目与单店支出齐升。已往三年子品牌门店数目增速为安莉芳的4倍，单店支出CAGR12%。产物单价逐年提拔，在中高端亵服需求提拔趋向下降价空间仍在。3)多渠道运作，电商渠道打造新增加级。

　　分离下文投资者碰头会、经销商调研和1218经销商大会的中心内容，我们以为：五粮液降价至659短时间加重了经销商的风险，持久来看利于公司的品牌建立；公司定增的施行绑定了中心员工和经销商的长处，有助于激起公司运营生机；混改落地也将放慢信息化、营销中间和电子商务平台的建立，加强公司的体系合作力；本钱运作方面公司也明白指出将来会加大分红的比例；分离以上，我们以为公司主业运营妥当，变革落地将加强公司体系合作力，保持买入。

　　收买中广院线%股权涉足影戏院线营业：公司主动规划渠道营业，14年公司与复兴九城、国广东方协作规划互联网电视管道，15年7月与咪咕科技协作拓展新媒体渠道。2015年11月，公司以3235.29万元收买中广院线%股权，成为其第一大股东，正式涉足影戏院线营业。

　　公司定增的施行绑定了中心员工和经销商的长处皮革硬包做法视频皮革硬包做法视频，有助于激起公司运营生机。公司的变革计划引入员工、经销商，有助于公司的政令合1、长处分歧，激起公司运营生机。经销商的持股突破了渠道微利或没利润的枷锁，加快处理倒挂可期。

　　加大分红的比例将成为股价上涨的主要催化剂。1217投资者碰头会上公司明白指出会加大分红，指导层持有较多的股分更是强化了我们的自信心。从前当局对公司没有市值方面的查核，如今当局请求从办理资产变成管本钱，公司具有做大市值的动力。我们以为公司中心指导与投资者在市值方面的诉求分歧，公司也夸大了要对员工和投资者卖力，将来分红的比例的加上将成为股价上涨的主要催化剂综上，我们以为公司主业运营妥当，短时间公司净利润难有较好的表示，但变革将驱动功绩持久的生长皮革硬包做法视频。在1218时期我们调研了五粮液的中心经销商，具体内容见下文；我们也调研宜宾市财务厅的相干卖力人并理解市镇府税收状况，汇总了经销商中心产物的详细补助政策，详细内容可电联。

　　超纤替换真皮和一般皮革的趋向肯定，公司扩产稳固龙头职位。超纤作为第三代分解革产物，比拟第1、第二代PVC革和一般PU革，超纤愈加柔嫩、吸湿性、透气性更好，同时耐用性更好，超纤在综合机能上最靠近真皮，穿戴更加温馨。超纤代替一般皮革和真皮成为行业开展趋向，跟着超纤价钱降落，下流的承受水平愈来愈高自然皮革鞋子图片，代替将加快停止，今朝超纤的市场范围只要50亿阁下，比拟一般PU个和真皮千亿市场，还十分小，将来的开展空间十分大，公司今朝凭仗手艺、市场的劣势曾经紧紧占有行业龙头职位，来岁公司1800万平米新增超纤基布产能投产，龙头职位愈加稳固，同时为来岁功绩增加供给坚固的根底。

　　种别：公司研讨机构：东吴证券股分有限公司研讨员：陈显帆，黄海方，周尔双日期：2015-12-28

　　版权运营风生水起：公司已引进了《饥饿游戏》、《铁甲钢拳》等一批好莱坞热点影戏IP。海内方面，连续签下了《刀剑笑》、《六道天书》等漫画IP，和《摩合罗传》等热点小说IP。公司将依托本身劣势，持续投资和引进国表里优良的泛文娱IP版权资本，结合行业内顶级协作同伴，对优良IP版权资本停止投资孵化、影视建造与刊行、IP跨界开展和衍生贸易标的目的开展。

　　种别：公司研讨机构：群益证券(香港)有限公司研讨员：群益证券(香港)研讨所日期：2015-12-28

　　公司订定了“内容+渠道+衍生”三步走的开展计谋计划，环绕影视文明财产，打造传媒全财产链跨国企业。15年经由过程收买盟将威完成对影视内容的规划，入股中广院线正式涉足影戏院线营业。本钱运作和内涵并购是公司完成全财产链规划的主要手腕，将来无望连续促进。公司将版权IP运营作为营业重点，并以游戏为切入点，与游戏开辟商与运营商协作完成版权IP的变现，将来还将启动网剧、动漫、游戏、影视等多项目运作。

　　点击检察 个股研报 个股红利猜测 行业研报 蓝盾股分 点评陈述：高管增持方案完成，彰显公司开展自信心 种别：公司研讨机构： 国海证券 股分有限公司研讨员：代鹏举，李响日期：2015-12-28 次要概念： 大股东持续增持，彰显对公司将来开展的自信心。公司于2015年7月9日表露了《关于公司相干主体许诺不减持公司股分及股分增持方案的通告》，公司控股股东、实践掌握人及部门董事、监事、初级办理职员方案自2015年7月20日起6个月内经由过程二级市场、证券公司或基金办理公司定向资产办理

　　收买浙江格睿能源动力，依托高校技研发布景，涉足节能范畴公司在2014年收买了浙江格睿能源动力科技有限公司51%的股权，买卖对价2.30亿元，收买浙江格睿股权是公司践行大能源计谋的又一主要办法。格睿的功绩许诺为2015-2019年净利润不低于0.4亿元，1亿元，1.3亿元，1.3亿元和1.3亿元。

　　公司在2014年末承接两个定单自然皮革鞋子图片，别离是海内福清5号、6号机组及出口巴基斯坦的两个机组，总计5亿多元，估计在2015年下半年开端确认支出。

　　“内容、渠道、衍生”三步走计谋：公司主动规划内容、渠道、衍生三大营业板，环绕影视文明财产，基于优良的影视内容资本，打造本身中心合作力，经由过程本钱运作完成全财产链规划，打造传媒全财产链跨国企业。为了完成全财产链跨国团体的计谋目的，公司订定了“内容+管道+衍生”三步走的开展计谋计划。

　　初次笼盖赐与“买入”评级，3-6个月目的价55-60元。估计公司15-17年EPS为0.82/1.07/1.29元，对应PE为61/47/39倍。思索到公司为次新股、较高的生长性、标的稀缺性及中高端亵服行业的较大生长空间，同时公司资金丰裕，我们以为内涵并购预期较强，赐与公司16年51-56倍估值，目的价55-60元。

　　蓝盾1号资产办理方案在二级市场以竞价买卖的方法增持了公司股分490,900股，成交均价为20.40元/股，总成交金额为10,014,360元，占公司总部本的0.05%。至此，公司许诺的增持方案施行终了。我们以为办理层的连续增持是对公司将来开展远景的自信心和对公司代价的承认，看好公司的持久开展空间。

　　五粮液降价至659短时间加重了经销商的风险，持久来看利于公司的品牌建立。我们以为呈现一批价比出厂价自制的中心缘故原由是需求的相对萎缩拉低一批价，公司降价至659并将一批价钱不变在620，短时间加重了经销商的运营风险，可是持久来看，减少了与竞品茅台的差异，关于持久的品牌运作大有裨益。

　　内涵并购无望连续促进：公司2015年除收买盟将威以外，还意向收买JuaIteratioal的51%股权、1500万美圆入股印度手游公司Zapak、500万元受让浙江传媒学院的全资子公司浙广传媒80%的股权。

　　2015年8月27日，公司控股股东、实践掌握人柯宗贵师长教师经由过程深圳证券买卖所买卖体系在二级市场以竞价买卖的方法增持了公司股分528,180股，成交均价为18.94元/股，总成交金额为10,003,729.20元。2015年12月24日，公司控股股东及实践掌握人柯宗庆、董事兼副总裁黄泽华、董事兼副总裁谭晓燕、监事陈文

　　浙富控股：公司与子公司浙富本钱出资4600万元到场设立股权投资基金，稳固“大能源+互联网”计谋

　　传统营业水电装备，受益于“一带一起”计谋，频获大定单公司于2014年累计获得三个严重外洋水电定单，别离来自于乌干达、老挝和土耳其，三个大定单金额合计9.17亿元。2015年7月，公司中标埃塞俄比亚配网革新项目，中标金额约为1.61亿元，占公司2014年停业支出的23.48%。

　　公司功绩增速放缓次要是能源本钱上升和启东项今朝期吃亏而至。超纤下流需求仍然兴旺，公司产能根本开满，公司四时度功绩下滑次要是能源本钱上升和启东项今朝期吃亏而至。为贯彻落实《上海市大气净化防治条例》、《上海市群众当局办公厅关于转发市开展变革委等六部分关于进一步加鼎力度促进燃煤(重油)汽锅和窑炉干净能源替换事情的施行定见的告诉》，金山区环保局请求公司在内的17家企业在10月20日前完成燃煤汽锅的干净化革新，公司汽锅从用煤改成用自然气，能源本钱成倍增加，我们测算单季度能源本钱增长4000万阁下，对公司红利影响宏大；同时公司启东项目在加快促进皮革硬包做法视频自然皮革鞋子图片，前期各项用度较多，整年预期吃亏1400万阁下，也影响了公司的净利润。

　　浩、监事詹桂彬、监事冯明强、副总裁兼董事会秘书李德桂、财政总监魏树华、副总裁韩炜经由过程南华期货

　　受益大宁静行业的行业景气公司主停业绩开释，同时叠加内涵并购保证公司将来高速生长。公司安身大宁静范畴，重点成立包罗传统IT数据宁静、收集信息宁静、都会应急联动和戎行信息化宁静等多维度大宁静营业系统，经由过程绑缚拓展渠道贩卖、进步自有产物替换率和在当局、教诲等传统强势行业持续加大浸透力度，公司前三季度主停业务的净利润内素性同比增加超越200%；同时公司并购的华炜科技和预案并购的中经电商，关于增厚公司功绩有保证，并预期其功绩能连结高速增加。

　　短时间看，盟将威是公司次要的利润滥觞，母公司版权运停业务也将开端奉献利润。股权鼓励计画的施行为16年功绩生长供给背书。我们估计公司2015-2017年完成净利润1.46亿元、2.28亿元和2.83亿元，16-17年YOY+56%和24%；按最新股本计较，每股EPS为0.37元、0.58元和0.72元，股价对应16年、17年P/E别离为60倍和48倍。如思索收买JUNA后的备考净利润为2.93亿元和3.62元，每股EPS为0.75元和0.92元，P/E则为49倍和40倍。初次评级赐与“买入”倡议，目的价46元(对应备考17年50倍PE).

　　游戏是IP变现主要路子：14年以来，公司前后与汉威望恒、伟人网路、印度Reliace旗动手游公司Zapak签署计谋协作协议，与游戏开辟商与运营商成立了多种情势的协作干系。15上半年已完成基于《刀剑笑新传》、《六道天书》等多个IP受权手游营业开辟，将来还将启动网剧、动漫、游戏、影视等多项目运作自然皮革鞋子图片。

　　收买四川华都，为核一级零部件供给商、华龙一号独一的掌握棒驱动装备供给商，2015年可奉献功绩按照公司的“大能源”开展计谋，将来公司将资本设置重心向核电营业转移。四川华都公司作为“华龙一号”核反响掌握棒驱动装备的海内独一的消费商，将来定单受益于“华龙一号”手艺的推行。

　　混改将放慢信息化、营销中间和电子商务平台的建立，加强公司的体系合作力。公司定增的资金次要用作信息化、营销中间和电子商务平台的建立。我们以为信息化建立项目将有助于处理公司信息化水平与消耗不婚配成绩，进步办理半径，削减库存，低落办理本钱；营销中间建立项目将有助于整合各种营销资本自然皮革鞋子图片，加强营销办理辐射才能，提拔决议计划速率和办理，完成公司营销构造向中间都会前移；效劳型电子商务平台将拉近消耗者间隔、增长产物暴光度和面市率、建立价钱标杆；三方面的建立将加强公司的体系合作力。

　　公司简介：公司2010年借壳大同水泥(000673)上市，于13年头改名为今世东方。在完成对原有债务、债权自然皮革鞋子图片、资产的清算后，15年收买盟将威影视100%股权，入股中广院线%股权，开端构建了影视建造、IP版权运营、艺人掮客、衍生品开展的影视文明全财产链营业架构。

　　保持“保举”评级。估计15~17年公司EPS别离为0.33、0.39和0.71元，对该当前的股价15.70元皮革硬包做法视频，PE别离为47.8X、40.0X、22.0X，保持“保举”评级。

　　变乱：公司昔日与控股子公司浙富本钱到场投资设立“桐庐浙富桐君股权投资基金”，财产基金总范围为2亿元群众币。

　　红利猜测与投资评级。假如思索2016年中经电商和汇通宝的并表影响，我们估计公司2015~2017年摊薄后EPS别离为0.13元、0.40元和0.49元。受益于信息宁静行业将来需求的连续开释、规划华炜科技在兵工信息化宁静的协同效应和并表中经电商和汇通宝带来的主动影响，同时叠加公司主停业务的明白生长性，我们保持公司评级：买入(保持).

　　与浙富本钱配合出资设立基金“桐庐浙富桐君股权投资基金”，总范围为2亿元群众币浙富本钱作为一般合股人出资群众币400万元，占比2%；公司作为有限合股人出资群众币4600万元，占比23%；其他部门出资另行召募。此财产基金运营限期为10年，出资总额按出资比例分期到位，首期出资额8000万元，后续出资按照项目投资进度逐期到位。将来将会环绕上市公司在大能源财产链、能源互联网等相干新兴范畴做大做强，为标的企业供给一站式金融效劳。

　　收买盟将威规划影视内容营业：公司15年4月非公然辟行股分收买盟将威100%股权，并从6月份开端幷表。今朝投资的影视剧有约20个，电视剧方面持续佳构战略稳步促进，影戏方面16年将有《北京赶上西雅图2》上映，盟将威许诺2014-2016年净利润不低于1亿元、1.35-1.6亿元和2亿元。

　　公司在当局投资导向行业提早规划，将来大宁静范畴连续规划有预期。2014年10月，国务院办公厅印发的《关于放慢开展贸易安康保险的多少定见》，提出扩展贸易安康保险供应，与之对应的是公司于11月11日公布通告出资7450万元到场倡议设立康美安康保险股分有限公司；12月22日中心都会事情集会在37年后重启，请求把宁静落实到都会开展的各个环节，与之对应的是公司于12月2日对子公司蓝盾乐庚增资2000万，加码都会应急联动方面的投入；而公司并购的华炜科技作为戎行信息化电磁安防的典范标的，间接受益国度在戎行信息化建立的连续投入。同时，我们以为公司将来在大宁静范畴的连续规划更值得等待。

　　公司为海内亵服行业龙头，以直营为主，经销和电商为辅，安身中高端，走品牌多元化道路。旗下有“曼妮芬”、“伊维斯”、“兰卓丽”等6个子品牌，主品牌“曼妮芬”持续12年市占率第一(2013年份额7.31%).

　　公司直营渠道已根本笼盖天下次要省会都会，将来将经由过程经销渠道下沉至于、三线都会。电商渠道高速开展，增速(已往三年支出CAGR155.63%)远超同类品牌，成为公司贩卖新引擎。4)用度管控才能强。

　　大股东持续增持，彰显对公司将来开展的自信心。公司于2015年7月9日表露了《关于公司相干主体许诺不减持公司股分及股分增持方案的通告》，公司控股股东、实践掌握人及部门董事、监事、初级办理职员方案自2015年7月20日起6个月内经由过程二级市场、证券公司或基金办理公司定向资产办理等方法增持公司股票。

　　亵服行业空间大，中高端亵服受喜爱。当前海内女性亵服市场范围约为600亿元，跟着女性消耗才能加强，海内不竭出现出强势自大的优良女性，她们对亵服的需求趋于多元化，猎奇并情愿去测验考试新奇斗胆且具有美感的亵服，估计女性亵服年均购置量将从已往的3-4件上升至6件阁下，消耗者对亵服更高价位的承受水平也愈来愈高，亵服行业消耗的量价齐升将迎来春季。从行业集合度来看，近几年海内前5大亵服企业的市场份额有稳步提拔趋向，但和“维多利亚的机密”比拟(美国市占率41%)仍有较大差异，将来空间仍然很大。

　　专注于间接或直接投资，将完成当局撑持和市场化运作相分离此财产基金次要专注于新兴财产相干的非上市企业间接或直接的股权投资或与股权相干的投资，包罗高端配备、传媒、互联网及医疗保健等相干财产项目。将来将借助处所当局资本及本地民营企业的行业龙头劣势，完成当局鞭策撑持与市场化运作的有用分离，并经由过程证券化等多种灵敏方法停止退出，以完成优良的投资收益。