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　　超纤产物品种及产量加大拓展,将来生长空间宏大

　　超纤产物品种及产量加大拓展,将来生长空间宏大。公司正不竭扩大妙手艺含量产物,包罗基布和定岛超纤产物。今朝公司超纤产能3600万平米/年,此中包罗基布1800万平米/年,超纤革废品1800万平米/年(此中定岛产物600万平米/年,已于2015年下半年达产)。江苏启东年产7500万米财产用非织造布超纤质料项目一期项目将于2016年上半年完成。公司操纵市场快速开展的时机和前期市场拓展,产物销量将连续增加。从产物构造来看,绒面革在支出和利润中的比例逐年提拔。到2014年,绒面革的利润奉献到达36%,逾越贴面革在毛利润中的比例。同时公司已胜利进入汽车革市场(打扮、汽车产物等高端产物根本利用的是定岛纤维,且产物贩卖的层次越高,贩卖额就越高,今朝海内只要公司可量产定岛纤维),现有十几家不变供货和共同开辟的客户,今朝不变供货的汽车内资品牌占90%,合伙品牌已经由过程认证等候试车后开端批量消费。汽车革2015年销量超越100万米,2016年方案增加100%以上。公司经由过程产物构造优化,将使团体毛利率程度获得明显提拔。

　　非公然辟行考核经由过程,拓展四大营业范畴开展:近期公司非公然辟行申请获证监会考核经由过程,召募资金将用于开展四个新营业范畴。详细说来:1、LTE聪慧专网集群项目将较着放慢公司在宽带专网手艺范畴的研发速率,使公司在中高端专网市场连结手艺抢先劣势;2、而兵工通讯研发和财产化项目则将阐扬公司在终端装备方面的劣势手艺,有助于公司切入军用专网市场;3、而以运通公司为平台,公司方案投入4.17亿元用于聪慧都会专网运营及物联网项目,进一步完美在专网运营方面的规划;4、深圳前海的融资租赁项目将有助公司开启新的贩卖形式,而此次召募资金中的2.3亿元将用于弥补该营业的本钱金。我们以为,各项募投项目别离表现出公司将来重点开展的营业标的目的,具有宽广市场远景和持久投资代价,为公司持久开展供给连续动力。

　　功绩契合预期,将来持续妥当增加可期。公司2015年营收增加22.14%,次要得益于对红牛销量的增加和二片罐产能开释。高端功用性饮料生长性优良,跟着红牛持续扩大渠道和二维码营销效劳才能加强,我们估计其将来两年仍将保持15%以上增加。二片罐方面,啤酒罐化率以每一年2%的速率提拔,带来每一年靠近30亿罐(占当前总销量10%)的需求增量,公司山东、广西、陕西等地的二片罐项目和湖北异形罐项目标产能开释将助力营收获长。2015年公司利润总额增加30.97%,净利润增加25.71%。

　　老品类时节表示前高后低,团体仍缓。2015年时节营收增加表示前高后低,此中1季度淡季叠加奇迹部制变革效应,增加最快,靠近20%,后续季度受1季度渠道库存和宏观经济影响,增加迟缓。瓜子品类成熟,团体增加迟缓,部门新品表示较好,如焦糖瓜子,线上开辟的皇葵系列成交量上升较快,线上线下互动闪现超纤皮是甚么皮。

　　体育规划受益于2016体育大年和后续政策盈余。2015年,公司在足球范畴投资动吧体育,在冰雪范畴投资冰天下并与NHL波士顿棕熊队冰球签订协作和谈,“大包装+体育”的规划曾经明白。体育财产大开展以足球为先,2016年欧洲杯、奥运会将鞭策全民体育(特别是足球)的热忱。

　　生长火箭第二级将启,2016增加无忧。比拟2015年头,汽车超人曾经站在更高的平台上,具有更好的开展根底。瞻望2016年,我们以为公司无望经由过程以下途径完成超预期增加:1、基于现有平台代价,在供给链整合方面持续扩大,今朝公司与固铂、辉门曾经成立计谋协作干系,将来无望在其他后市场零部件品牌商协作方面持续攻城掠池皮革工艺高清图片。2、深挖用户代价,经由过程对已有客户连续营销,提拔再次消耗比率,拉动轮胎、洗车之外的品类贩卖。3、优化商户鼓励,增进线、阐扬协同感化,买通金固已规划的二手车、汽车金融环节对接,并借助金固的本钱劣势进一步拓展内涵合作时机。

　　超纤行业供需格式正逐渐向好。超纤革作为第三代分解革产物,比拟第1、第二代PVC革和一般PU革,愈加柔嫩、吸湿性、透气性、耐用性更好,超纤革在综合机能上最靠近真皮,而近年国度关于高净化性的真皮消费企业的管束加重了真皮供应的膨胀。跟着超纤革价钱降落,性价比大猛进步,超纤革向上替换真皮,向下替换PVC革和PU革已经是局势所趋。今朝全部超纤市场容量1.4亿米阁下,且每一年连结着25%-30%的复合增加速率。因为环保趋严等身分,中小产能退出,超纤行业供需格式正逐渐改进。在供应方面,海内超纤革50%阁下仍依靠入口,次要是因为海内企业完工率低和工艺落伍超纤皮是甚么皮。今朝,华峰超纤、同大股分、双象股分、禾欣股分四大企业的产能约为6100万平米,占海内产能70%以上。新减产能方面除华峰超纤通告了7500万米/年产能的扩产,其他偕行并没有扩产方案。公司超纤今朝市场占据率约25%,扩产后公司市占率将超越50%,公司作为超纤的龙头企业其议价才能将明显进步。

　　2016年电商开展短时间会带来综合毛利率压力。受益于葵花籽质料采购本钱降落,2015年公司前3季度综合毛利率较上年同期进步2.69个百分点。2016年公司鼎力开展电商会招致综合毛利率有必然压力,特别是电商主要品类坚果类,公司在坚果采购本钱方面不具劣势。但我们以为,电商是休闲食物开展最主要的渠道之一,部门品类经由过程这一渠道疾速完成消耗者教诲和放量,成为和消耗者相同的最主要的渠道之一,因而这一渠道能带给公司生长性奉献。我们以为公司订定较高的电商目的实践是支出范围导向的计谋。

　　上述收买估计将为公司2016年带来10%阁下的净利润增厚,且显现出公司做大格式的气魄和才能,公司在横向和其他包装范畴进一步内涵拓展值得等待。

　　投资倡议:买入-A投资评级,6个月目的价24.30元超纤皮是甚么皮。我们估计公司2016-17年的每股收益别离为0.81元和0.99元,目的价相称于2017年30倍的静态市盈率。安信证券

　　公司的ABS体系毛利率高,跟着国度政策履行助力,商用车装配量飞速增长,功绩将会获得较快开释。增发项目资金到位将为产能扩展供给强有力的支持。

　　公司日前宣布2015年功绩快报,整年完成停业总支出17.0亿元,同比增加28.9%;归属于上市公司股东的净利润0.9亿元,同比增加24.1%,每股收益0.23元,略低于我们预期。公司支出大幅增加,次要受益于其比年来鼎力拓展的底盘悬架营业。公司的气压抑动营业也无望跟着商用车销量反弹迎往返升。公司非公然辟行召募8.5亿元完成,将夯实传统制动及底盘体系营业,扩产电控产物,公司营业在2016年无望连续高速增加。召募资金的到位也将放慢公司切入ADAS体系的历程,操纵其在制动体系上的劣势成为智能汽车范畴龙头企业。我们估计公司2016-2017年每股收益别离为0.35元和0.57元,思索到公司在ADAS、车联网、智能交通、无线充电范畴的规划及优良远景,赐与目的价34.90元,保持买入评级。

　　投资倡议:我们看好公司的持久开展远景,估计公司2015-2017年的摊薄EPS为0.17元、0.26元和0.34元,重申对公司“买入”评级。长江证券

　　变乱:公司通告2015年功绩快报,据公司财政部分开端核算,2015年公司完成停业支出33.11亿元,同比增加6.36%,利润总额4.74亿元,同比增加26.18%;完成归属上市公司股东净利润3.65亿元,同比增加24.44%,每股收益0.72元。功绩根本契合我们预期和市场预期。

　　功绩略低于预期,将来无望连续高增加。经济增速放缓,商用车团体销量低迷,而商用车的配套体系气压抑动体系,作为万安科技最次要的停业支出与毛利支出滥觞,遭到较大影响。公司2015年团体功绩支出完成28.9%的高增加,次要受益于鼎力开展的悬架体系营业,公司开辟了江淮汽车、上汽通用五菱和春风柳汽等优良客户。因为悬架体系营业处于新市场开辟时,毛利率较低,招致净利润完成24.1%增加率,增速有所放缓。估计2016年悬架营业跟着客户爆款车型的上市无望助力公司该项营业连续高增加,其毛利率无望也将得以提拔。我们估计2016年商用车销量无望触底迎来小幅反弹,公司的气压抑动体系营业无望上升。

　　后市场、ADAS智能驾驶绝对龙头,夸大“买入”评级!汽车超人在后市场O2O范畴奠基了龙头职位,2016增加无忧。姑苏智华的ADAS算法才能在海内处于抢先职位,无望受益前装、后装ADAS使用市场发作。因为汽车超人短时间仍需大批投入和EPS环保装备低于预期,下调公司红利猜测。不思索内涵扩大,估计2015-2017年公司净利润0.51亿(原0.63亿)、0.57亿(原0.82亿)、1.2亿(原1.49亿),别离同比增加-19.3%、10.5%、112.2%,每股收益0.1、0.11、0.24元(未思索增发摊薄),对应2015-2017年PE程度159、145、66倍。保持“买入”评级!

　　汽车超人稳步生长为行业龙头。金固在汽车后市场的规划始于2013年,2014年为形式探究期,2015年汽车超人正式发力并在合作中脱颖而出,完成生长火箭第一级。2015年的胜利次要体如今:1、月流水增加10倍,奠基龙头职位。2015年头汽车超人平台流水仅为1000万,停止年末曾经顺遂打破1亿元大关,增加幅度到达10倍!单月流水范围在行业中与另外一家合作敌手紧紧站稳龙头职位。2、门店范围打破25000家,笼盖都会数目、门店数目均为行业第一。3、品类顺遂从轮胎拓展至机油、调养、加油等。4、战略掌握恰当,吃亏幅度有限。按照我们的测算汽车超人2015年完成含税流水5.3亿阁下,吃亏额小于6000万。比拟于合作敌手-20%的净利率来讲,汽车超人的生长更加妥当,营销战略更加精准。5、平台具有向非维修调养营业转化才能,公司2015年四时度在APP上实验对快抢车新车贩卖平台的引流,在无特别营销的状况下完成贩卖目的。

　　赐与公司“买入”评级。公司经由过程产能扩大和产物构造优化,完成持久快速增加。基于谨慎性准绳,暂不思索增发身分,估计公司2015-2017年EPS至0.31、0.40和0.64元,初次笼盖,赐与“买入”评级皮革工艺高清图片。国海证券

　　公司2015年停业支出连结不变增加,次要缘故原由是:2015年公司新产物和新客户开辟顺遂,产销范围进一步扩展,动员了功绩的提拔。净利润小幅增加次要缘故原由是:(1)因为2015年上海地域环保步伐晋级,对上海地区燃煤汽锅利用停止了限定,公司停止了干净能源的替换,增长了公司本钱;(2)公司启东项目仍处于建立期,估计2015年将呈现约1600万的吃亏。

　　华峰超纤 （300180）:生长空间宏大的超纤龙头 公司2015年停业支出连结不变增加,次要缘故原由是:2015年公司新产物和新客户开辟顺遂,产销范围进一步扩展,动员了功绩的提拔。净利润小幅增加次要缘故原由是:(1)因为2015年上海地域环保步伐晋级,对上海地区燃煤汽锅利用停止了限定,公司停止了干净能源的替换,增长了公司本钱;(2)公司启东项目仍处于建立期,估计2015年将呈现约1600万的吃亏。 超纤行业供需格式正逐渐向好。超纤革作为第三代分解革产物,比拟第1、第二代PVC革和一般PU革,愈加

　　规划车联网、智能交通、无线充电,ADAS体系无望放慢促进。公司经由过程参股方法,牵手北京奔驰镁物和苏打收集,别离开展车联网和新能源汽车同享经济,并已到场美国EvatranA、B轮融资,进入新能源汽车无线充电范畴,无望进入海内抢先新能源汽车厂商供给链完成量产,其实不竭促进更高功率充电手艺研发。公司主动规划智能汽车,公司非公然增发项目资金到位后无望放慢其ADAS体系落地历程。公司是传统汽车零部件供给商,具有自动安部分系劣势,公司经由过程规划ADAS体系,可以联通车联网,整合智能汽车财产链。公司也将阐扬本人的传统劣势,放慢自立研发电子制动产物与电动车副车架的程序。公司智能汽车与新能源汽车左右开弓,营业将来无望多点着花。

　　支出范围连续扩大,毛利率改进鞭策功绩大幅增加:能够看到,公司在第四时度单季度完成支出11.87亿元,同比增加23.75%。其支出快速增加的次要缘故原由在于,公司在海内里高端市场的持续连结抢先份额,同时外洋市场也连续发力,终端及体系定单范围均有较着提拔。而受益于范围效应和中高端数字产物开展计谋,公司红利才能连续加强,四时度单季度净利润为1.59亿元,同比增加52.13%。我们以为,公司在专网范畴手艺规划完美且产物机能抢先,将可充实受益于行业需求增加,其利润程度还将持久连结快速增加的程序。

　　北京和张家口承办2022年冬奥会,许诺海内3亿冰雪生齿,冰雪项目在海内迎来大的开展机缘。公司体育规划将受益于体育大年的到来和连续的体育政策盈余。

　　我们估计公司2016-2017年每股收益别离为0.35元和0.57元皮革工艺高清图片。采纳分部估值,赐与传统营业25倍静态市盈率,保持新兴营业100亿元市值估量,保持目的价34.90元与买入评级。中银国际

　　持续促进团体包装处理计划计谋,存眷后续内涵并购。公司自2014年开启贸易形式转型,今朝已胜利收买中粮包装27%股权,并和分歧动作人共持有软塑包装龙头企业永新股分25%以上股权,成为其第二大股东。

　　2015年功绩略低于预期。公司于2016年2月27日宣布2015年功绩快报,2015年未经审计停业支出15.79亿(同比增加20.23%),归属上市公司股东净利润5123万(同比削减19.41%),完成每股收益0.1元。按照我们与办理层的相同,功绩低于预期的缘故原由次要是1、汽车超人吃亏近6000万(猜测5200万);2皮革工艺高清图片、EPS环保装备停顿低于预期。母公司钢轮营业受钢价下跌影响停业支出有所下滑,但净利润到达1.1亿(略超我们预期),具体阐发我们将于公司正式公布审计后的财政陈述后给出。

　　1)汽车行业连续低迷,传统营业加快下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新营业开展不及预期。

　　海表里市场齐发力,奠基功绩高增加根底:我们以为,公司在海内里高端市场的占有抢先份额,其外洋市场拓展也连续发力,为公司连续开展供给动力。在外洋市场,近期公司得到巴西都城大众宁静TETRA数字体系项目定单,并同时持续开辟欧洲市场,外洋开展持续微弱势头。在海内市场,公司充实阐扬在PDT范畴的产物和手艺劣势,将来将连续受益于公安、消防、应急等范畴数字化晋级需乞降国产替换机缘,确保公司支出利润持续高增加。

　　追求新品类和新渠道双打破。休闲食物子品类表示纷歧,以线上为次要贩卖渠道的坚果龙头表示出高增加,百草味和三只松鼠2015年均完成了100%以上的增加。洽洽食物在内部办理改进、鼓励机制前进(绩效查核已作完美,员工持股方案已施行)的根底上,开端追求品类和渠道双打破,2015年是公司电商元年,电商含税贩卖不敷一亿元,2016年目的较高,分离电商特性和开展定位,线上坚果类产物负担导流将获得高度正视,同时公司将放慢扩大品类,目的从线上“炒货第一品牌”到“抢先的一站式购物休闲食物品牌”超纤皮是甚么皮。

　　公司将来两年功绩生长肯定性强。2015年大包装和体育范畴的规划彰显了较强的施行力,后续内涵并购值得等待。鉴于中粮包装收买落地,我们上调红利猜测,以此次定增摊薄后股本计较,估计2015-2017年每股收益别离为0.94、1.21、1.39元/股,保持目的价39.90元,保持买入评级。中银国际