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　　作为西北主要养殖基地和原皮交易中心的牛皮鞋面革龙头企业，甘肃宏良皮业股份有限公司高存货成为热议话题，部分财务专家认为高存货会为企业带来较大风险，是企业意图隐瞒真实经营状况

　　作为西北主要养殖基地和原皮交易中心的牛皮鞋面革龙头企业，甘肃宏良皮业股份有限公司高存货成为热议话题，部分财务专家认为高存货会为企业带来较大风险，是企业意图隐瞒真实经营状况。

　　业在招股书中提示了存货的风险，截至2013年6月30日，公司存货账面价值为108,712.66万元，占总资产的比例为62.72%，占比较大，其中90%以上是原料皮和半成品。未来如果公司存货可变现净值低于账面价值，则公司存货存在减值风险，或由于存货保管不当发生毁损、灭失，将对公司的经营业绩产生不利影响。

　　中国皮革协会常务副理事长李玉中表示，近几年，皮革原料价格一直处于上升趋势，因此一些有实力的皮革企业存货呈逐年增长态势，这是行业赋予它的特性。高存货是优势企业掌握定价权和打造完整产业链的必然举措，但高存货是一把双刃剑，作为业内领先企业皮革工艺装饰画，一方面基于行业经验和自身发展储备原料皮，另一方面更应尽力将风险降到最低来保证企业的良性发展皮革工艺装饰画。

　　目前，市场上的革制品分为天然皮革（即真皮）和人造革（化学合成革）。天然皮革优势明显大于合成革，并且随着国民生活水平的提高，对真皮制品的需求有所提升，总体需求量在增加，而原料皮又供应不上。

　　皮革的上游原料皮主要来自畜牧副产品。按原料来源可分为牛皮革、羊皮革、猪皮革及马皮革等，目前我国制革企业采购生皮及半成品（统称为原料皮）主要来源于国内重要的原料皮集散地及国外进口皮。从最近几年原料皮的价格的波动来看，原料皮价格一直保持持续上涨态势。对此，李玉中认为，一方面原料皮是动物的附属品，随着肉类价格上涨，饲养几人本成本上涨，原料皮价格跟着上涨皮革油边手工。另一方面由于国内市场需求扩大，原料皮供不应求。就鞋面革而言，牛皮鞋面革占比达65%。自2007年我国牛供给量一直处于下滑趋势，至今尚未恢复。由于国内黄牛养殖分散、生长和出栏周期较长，牛出栏量一直处于下降趋势，从而带动原料皮价格总体呈上涨趋势。如何采购并储存大量的原料皮，变成了一些企业的战略问题。

　　“由于国内畜牧养殖和出栏区域较分散，皮质参差不齐，为皮革企业采购带来一定的难度，此外，原料皮资源属有限再生且供应短缺，原料皮供给具有一定周期性。因此，原料皮资源的掌控能力，成为制革行业重要竞争优势。”李玉中强调说。

　　公司在招股说明书中进行了风险提示，公司生产所需的原料牛皮主要来自国内，我国畜牧养牛业具有以下特点：养殖区域分散、缺乏产业集中度，牛的生长周期、出栏周期较长，体现出养殖区域的差异性和不均衡性；牛的屠宰量存在着明显的时令季节性。受国内居民生活和消费习惯的影响，一般在元旦、春节前后屠宰量较大；牛的存栏和出栏量近年来呈下降趋势，2005年存栏量及出栏量分别为14,043.50万头和5,287.63万头，2009年则下降到10,726.50万头和4,602.20万头，存栏量、出栏量均大幅下降。基于以上因素，如果制革企业缺乏稳定的采购渠道、富有经验的采购团队和一定规模的原料皮储备，则将面临着原材料供应不稳定或短缺的情形。

　　兴业科技和宏良股份公开数据显示，自2010年以来，两大龙头企业存货都呈现高速增长态势，兴业科技截止到2013年三季度末，存货达9.4亿元，宏良股份截止到2013年11月存货达13亿元。在两家招股说明书中均有类似描述：由于原料皮采购周期和生产周期较长，同时受临时性订单不断增加和生产规模不断扩大导致常规储备增加的影响皮革工艺装饰画，公司需储备较多存货。

　　鉴于皮革行业的特殊性，皮革行业内专家普遍分析认为，哪家企业采购能力强，存货储备充足，对原料皮具有较强的掌控能力，就意味着对下游的议价能力较强，从而能一定程度上控制成本，其毛利率就有一定的上升空间。

　　李玉中也介绍说皮革油边手工，原料皮存货储备虽是皮革企业经营的统一战略，但其实皮革企业生产的产品不同，采购策略上也并不相同。

　　宏良股份位于我国西北主要养殖基地和原皮交易中心，所以主要以国内采购原料皮为主。甘肃是西北主要的茶马市场，是内地通往新疆、、青海皮革工艺装饰画、宁夏的必经之地，盛产秦川黄牛皮、牦牛皮、绵羊皮、滩羊皮、山羊皮等。目前为国内女鞋皮革龙头，以生产女鞋面革为主男鞋面革为辅。

　　宏良股份系农业产业化国家重点龙头企业，拥有国内先进的从原料皮到成品革的完整生产线和丰富的牛皮革鞣制加工技术。根据《中国皮革》杂志“牛鞋面革生产企业年度排行榜”，宏良股份自2010年至2013年牛皮女鞋鞋面革产销量连续多年居行业首位。

　　此外，李玉中还表示，不管是进口原料皮还是国内采购，生皮都不如半成品好储备，因为生皮具有一定生物活性，如果不经过防腐处理，是会腐烂的。因此，皮革企业半成品原料皮储备量远远高于生皮原料皮。企业在加工过程中就把生皮加工成蓝皮作为半成品来储备，一来便于储备，二来便于管理，并不影响下游生产。

　　四川大学生物质与皮革工程系的一位专家也表示，从下游鞋厂客户角度来讲皮革油边手工，更希望有一定经济实力的皮革企业存储足够多的存货，能够为鞋厂及时供货。因为鞋厂每次订单量都很大，尤其女鞋。

　　“由于女鞋种类繁多，品种多样，变化较快，不同季节有不同需求。因此，临时加单非常普遍，需要马上供货。如果原料皮储备不足，就无法满足客户需要。不仅如此皮革油边手工，对原料皮品质在粒面平整细腻及丰满程度等方面要求更高。”上述专家认为。

　　宏良股份在前几年就意识到原料皮上涨，提前布局原料皮资源。据了解，目前宏良股份原料采购方式主要有两种：一是直接向农民采购毛皮，二是面向供应商采购蓝皮。通过近几年的发展，宏良股份的产品竞争力不断加强，日益受到下游鞋厂的欢迎。宏良股份的鞋面革产品通过直销或经销的方式已广泛应用于达芙妮、千百度、奥康、百丽、思加图、接吻猫、森达、意尔康、康奈、红蜻蜓、星期六、天美意等十几个国内著名鞋类品牌。

　　光大证券此前发布的报告称，在原料持续涨价的背景下，宏良股份受益于提前储备原料的模式带来毛利率的上涨。公司就有较高的研发能力，对女鞋鞋面革的新产品拥有一定的定价权。

　　海通证券出具的研报也认为，宏良股份目前拥有从原皮到成品革的完整产业链，前端构建采购渠道、控制产品质量和降低成本，后端强化自主研发和主动销售，市场反应能力较强。不仅如此，公司还拥有丰富的产品线多种产品，产品线相对比较完善，成长趋势较好。

　　据李玉中透露，宏良股份是皮革行业发展不错的企业，各方面的指标都非常好皮革油边手工，发展速度也较快，“公司原皮资源多为国产，随着人均消费水平提升，制革产业上游因养殖分散及牛出栏量下降，国产原皮资源将日渐稀缺，公司对国产原皮资源掌控能力将更强。”李玉中说。

　　中国皮革业协会也预计皮革工艺装饰画，无论从行业特点还是我国十二五规划，皮革行业整体都有不错的发展前景，预计不论皮革还是制成品，都将有10%的增长幅度。

　　2011年发布的《皮革行业十二五规划指导意见》中预计：2011-2015年我国制革业将保持年均10-11.85%的销售增长，以4%的年均审慎增长率，预计至2015年轻革产量将达9.12亿平米，其中牛皮鞋面革产量达2.07亿平米。

　　实际上，中国制革业2013年仍然有10%以上的产销量增速。2013年4月份，在业界具有风向标意义的意大利琳琅沛丽皮革展上，意大利全国制革业联合会执行董事、琳琅沛丽皮革展首席执行官萨尔瓦托雷·梅尔科利亚诺在展会期间对媒体公开表示，中国市场仍在增长之中。“中国市场对产品质量以及设计都有提升的要求，所以我们仍然看好中国业务。”萨尔瓦托雷·梅尔科利亚诺说。

　　战略存货决定企业向上发展空间中国皮革协会解读宏良股份高存货作为西北主要养殖基地和原皮交易中心的牛皮鞋面革龙头企业，甘肃宏良皮业股份有限公司高存货成为热议话题，部