中国包装网官网有用的包装设计2025年2月21日

　　泰国事东南亚能量饮料的起源地，外乡市场中Krating daeng、M-150、Carabao顺次兴起当前CR3约87%

　　泰国事东南亚能量饮料的起源地，外乡市场中Krating daeng、M-150、Carabao顺次兴起当前CR3约87%。泰国市场一方面合作剧烈，在10-15泰铢/150ml的中心价钱带，每一个品牌齐下均有3个以上子产物供给多元细分功用，且不乏在包装、口胃、配方等方面进一步立异的高端产物；另外一方面消耗惯性较强，虽有包装与口胃的立异挑选，但150ml小玻瓶装产物占有99%以上份额，同时也多为黄色甜味饮料。而在其他东南亚国度，泰国品牌作为能量饮料提高的中心鞭策者大多占有龙一职位，不外因为其供给的产物丰硕度不及外乡，且其他国度消耗惯性也相对较弱，因而也不乏立异超车的空间。

　　东南亚生齿盈余充沛、经济中高速增加，欧睿数据显现2021年能量饮料市场RSP约190亿群众币，3年CAGR 7.0%靠近于中国(9.5%)。开展中国度提神诉求次要来自事情、进修及部门文娱，市场范围也响应表现为：一是事情强度决议浸透程度，二是经济增速影响扩容速率。落地到国度层面：1）越、泰、柬范围位列前三，次要系高事情强度下人均年消耗量别离高达13.0/8.0/4.5L，此中泰国已较成熟，而越、柬则在经济开展驱动下以高单-双位数CAGR扩容。2）印尼、缅甸（政治动乱前）属于低浸透、高增速的高潜市场，且外乡强势品牌未几。3）而其他国度则属于“中低浸透且低增速”：新、马经济相对兴旺，但售价较贵、缺少品类合作力，且重视安康降糖，菲律宾外乡事情强度不高、产业化开展较弱等或拖累扩容程序。

　　缅甸生齿数目超越5400万且构造年青，当前城镇生齿占比超越30%，且仍有提拔潜力，能量饮料浸透潜伏空间仍足，按照欧睿数据，其15年-21年能量饮料销量以7.7%的CAGR快速增加。但2021年政变后抵触动乱招致形成经济紊乱，一方面海内GDP下滑，缅甸贫穷率从2017年的24.8%增至2023年的49.7%，另外一方面通胀高企招致能量饮料均价上涨，故估计能量饮料销量或遭到影响。但持久维度看，21年缅甸能量饮料人均消耗量约为1.2升/年浸透率仍较低估计跟着经济规复和贫穷成绩减缓，市场无望重回增加通道。

　　市场浸透率处于提拔通道，无望随经济增加连续扩容，当前市场格式不决，三大泰国公司仍占优，估计东鹏具有突围时机，假定市占率30%。

　　与健身等文明盛行的西欧国度差别，东南亚大大都是开展中国度，能量饮料消耗的中心诉求，是经由过程提神来在事情、进修及部门文娱场所获得更好表示。因而我们统计发明：

　　印尼生齿/经济体量别离占东南亚的40.8%、36.1%，是东南亚生齿与经济第一大国。2023年其人均GDP不到5000美圆，仍有较大开展空间，且18-23年GDP复合增速约5.6%，处于中高速增加阶段。同时，印尼65岁及以上生齿占比仅为7.0%，生齿构造相对年青。估计生齿盈余驱动下，跟着经济开展与城镇化率提拔，印尼消耗市场无望开释可观潜力。

　　抽芽期液态产物日本Lipovitan与泰国Krating daeng占有主导，90年月起以Extra Joss为代表的粉末状等产物凭仗性价比兴起。

　　天丝团体经由过程Red Bull品牌规划马来西亚与新加坡（Krating daeng典范产物是150ml小玻瓶与250ml矮胖罐装，口胃较单一；而天丝Red Bull定位愈加高端，产物有250ml颀长罐装、带气泡、和果味、无糖挑选），市占率均在50%以上。而其他品牌包装立异较少，差同化标的目的次要集合于配方、营销层面，逢迎本地自然安康、低卡减糖的消耗趋向。别的，值得一提的是，两国能量饮料相对其他饮料的订价，比其他东南亚国度更贵（参考图表 42）。

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　　菲律宾能量饮料市场在2014年之前连结高单-双位数增加，但近十年总量表示陡峭，2021年人均消耗量约1.8L/年（与中国相似），我们估计次要系财产构造、贫富差异等缘故原由招致其市场天花板较低，而当前中心人群浸透已根本完成。价钱端，18年至今2波通胀是招致吨价颠簸的次要身分，而拉长到十年维度，团体吨价表示较为不变。

　　在宏观泥土之上，品牌经由过程包装差同化+更高性价比+口胃多元化的立异发掘增加新机，比方印尼先是泰国高价产物占有支流，然后粉末性、小杯装产物顺次经由过程性价比与便利性优化鞭策市场扩容；而越南在事情强度较高、经济增速较快的根底上，PET瓶装、口胃多元化等立异屡见不鲜，市场连续高增（胪陈见下一末节）。

　　一方面，在明白中心消耗群体的根底上，可参考Sting兴起经历，在产物订价具有性价比的同时，经由过程户外大屏告白、赛事资助、线下消耗者互动等方法拉升品牌高度、放高声量，吸收年青消耗群体。另外一方面，能量饮料作为快消品，中奖这一消耗者互动方法有用性较强，公司可量体裁衣推行一元乐享（思索终端协作有效的包装设想、供给链搭建难度），强化品牌黏性。

　　能量饮料作为功用性品类之一，当前在环球大都国度眷于生长性赛道，龙头在夯实海内市场后环球化进一步翻开空间的途径，已有红牛、Monster、燃力士等珠玉在前。回看海内，东鹏大单品高增、第二曲线兴起的同时，亦拟落子东南亚开启出海第一站。在此布景下，本篇陈述次要会商以下三方面成绩：

　　马来西亚人均GDP与我国附近、城镇化程度更高，天丝Red Bull本地售价约5元/250ml，龙二power root亦接纳250ml罐装、价钱与其相似，定位上主打“草本能量饮料。”

　　一方面，7-11等连锁业态在泰国、印尼、马来西亚等国度提高度较高，可借此快速完成笼盖并提拔品牌影响力。另外一方面，更需正视传统分销渠道，特别经济开展水平较低的缅甸、菲律宾等市场存在大批相似“伉俪妻子店”的下沉终端，铺货难度较大，故外资品牌在进入此类市场时，可测验考试依托外乡企业的渠道劣势与市场经历，借力快速提拔产物笼盖度。比方喜力、朝日、适口可乐等国际厂商均曾与菲律宾外乡厂商Asia Beer告竣分销协作干系，而本地市占率第一的Cobra能量饮料亦是Cobra International Beverage与Asia Beer协作推出的产物；而在柬埔寨，Cambrew作为本地最大的酿酒商，同时也是百事可乐的装瓶公司，旗下的百事可乐、七喜、Sting（柬埔寨市占率65%）均借助其渠道停止贩卖。

　　泰国在20世纪80年月经由过程引入外资和财产转移鞭策劳动麋集型制作业的开展，经济构造从农业为主转向加工制作业为主，停止2023年人均GDP约7180美圆（在东南亚仅次于新加坡和马来西亚）、城镇化率到达53.6%亦处于中等程度。但因为财产晋级迟缓、家庭债权较高及投资增加乏力抑止内需扩大等，泰国2010年以来经济与城镇化开展放缓，14-23年GDP复合增速仅为2.1%。别的，生齿构造方面，泰国65岁及以上生齿占比23年约14.7%为东南亚国度最高。

　　在经济增加较快的国度，城镇化带来膂力劳动需求、糊口愈加忙碌，而消耗者经由过程提神得到的“报答”也更多，故能量饮料市场扩容速率更快，典范是印尼、越南、柬埔寨、缅甸（政治动乱前），而中国亦属于此列。

　　2018年从前，Carabao与Bacchus为柬埔寨能量饮料市场的次要品牌：泰国品牌Carabao从2004年起开端出口，柬埔寨作为中心市场之一占2015年外洋支出的68%，营销层面次要系撑持拳击角逐、构造卡拉宝乐队巡回演唱会等。Bacchus则是韩国品牌，主打高牛磺酸含量（2000mg/100ml，东鹏红牛等约50-60mg），2009年跟着“韩国海潮”入口切入白领市场、反应较强烈热闹。而2018年起，Sting主打性价比、年青化定位，产物订价较竞对低30-40%且容量更大，内容物为白色碳酸饮料式口胃，营销上则签订柬埔寨当红说唱歌手为代言人，并资助各大电比赛事，在此根底上，依托柬埔寨最大的啤酒商Cambrew为装瓶分销商，完成快速铺货、抢占份额。

　　饮料赛道兼具高消耗粘性与长景气周期，在大部门消耗品进入中低速增加时期的布景下，随功用性认知连续浸透仍连结亮眼增势，且中持久经由过程迈向环球化，高生长连续性无望进一步强化。年内来看，本钱端PET低位、白沙糖价钱下行则利好功绩开释。标的上，倡议紧握龙头东鹏，海内连续引领能量饮料扩容、第二曲线快速放量，前瞻落子东南亚、志在环球化，保持目的价250元与“强推”评级。

　　上海财经大学经济学硕士，16年食物饮料研讨经历。曾任职于招商证券，瑞银证券。自2013至2024年，得到新财产最好阐发师八届第一，两届第二，一届第三，获金牛奖最好阐发师持续三届第一，持续三届全市场最具代价阐发师，获水晶球最好阐发师四届第一，获新浪金麒麟最好阐发师持续六届第一，获上证报最好阐发师评比五届第一。

　　印尼能量饮料市场开展晚期由日本与泰国产物主导，先是Lipovitan（大正力保健）晚期经由过程与印尼外乡的Kalbe Farma公司协作引入能量饮料品类，然后泰国Krating daeng（天丝红牛）进入并主导市场。直至1994年中国包装网官网，BT公司（主业安康功用食物，粉剂是中心产物）推出Extra Joss，定位天下上第一款泡腾粉情势的能量饮料，相对传统瓶装产物更具性价比，典范标语“这就是稀释精髓，为何要费钱在瓶子上？”暗讽瓶装Krating daeng价钱较贵，同时营销上环绕男性气质睁开。受益于性价比与精准的消耗群体定位，Extra Joss销量快速增加并动员粉末状能量饮料市场扩容。

　　测算基于特定假定及汗青数据，实践成果能够因市场颠簸、政策变革、行业合作及公司运营等身分存在偏向。

　　人均GDP低于泰国的市场：故立异途径次要是性价比共同包装差同化（PET、杯装化、可收受接管玻瓶），口胃亦走向多元化。

　　东南亚能量饮料一线龙头企业包罗天丝（泰）、百事（美）、Osotspa（泰）与卡拉宝（泰）。这些公司资本聚焦、综合气力强、停止跨国运营。因为泰国事东南亚能量饮料的起源地，故三大泰国品牌在外乡市场所作剧烈，并晚期出口鞭策其他国度品类浸透、具有先发劣势。而其在外洋市场相对单一的包装/口胃、较贵的订价，也留出外乡化立异空间。因而，人均

　　东南亚传统能量饮料包装遍及较小、牛磺酸与咖啡因浓度较高、口胃偏甜，一是主打强目标性快速饮用，二是小包装可协助掌握一次性摄取量，三是单价更低。但比年部门市场对更清新的口感偏好增长，也有品牌经由过程330-350ml PET瓶装，叠加生果、碳酸口胃等立异兴起。东鹏原配方、口胃即淡于东南亚能量饮料，我们以为公司在深度调研本地需求后，可测验考试以500ml包装、切近同规格活动饮料的价钱带停止推行，均衡功用性、解渴和性价比定位，捕获更多消耗者人群。

　　可注释分外差别，如马来西亚事情强度与越南相似，但消耗量较着较低，我们估计次要系马来西亚能量饮料价钱较咖啡、活动饮料等较着偏贵，且本地抗糖趋向较着。新加坡作为兴旺国度，能量饮料产物订价也较高，对应的中心消耗群体（年青人与中高支出）具有咖啡等替换挑选且正视低糖安康消耗，故交均消耗量不高且增速较慢。

　　马来西亚自上世纪70年月承接日本产业开展需求与财产转移，挣脱天然资本出口的经济形式，加工制作与效劳业连续起飞。固然亚洲金融危急后因为财产构造未能进一步胜利晋级和政治等身分增加放缓，但当前已属于中等支出国度，2023年人均GDP为11379美圆，城镇化率为78.72%已达较高程度（中国23年人均GDP约12614美圆，城镇化率64.57%）。18-23年，马来西亚GDP复合增速为2.2%，显现中低速增加，次要系其今朝经济加工出口，而环球经济疲弱布景下次要商业同伴国需求削弱而至。别的，本地货泉林吉特疲软和海内消耗低迷等身分也对经济增加带来必然压力。

　　东南亚次要由11 个国度组成，按照天下银行数据，2023 年东南亚团体GDP约3.80万亿美圆，总生齿数为6.9亿人，此中印尼、泰国、新加坡、菲律宾、越南、马来西亚六国合计GDP/总生齿占比别离达96%/88%。从经济开展角度，新加坡、文莱、马来西亚人均GDP达1.1万美圆以上，且城镇化率75%+，相对较成熟，其他国度均为开展中国度；生齿构造方面，除泰国与新加坡之外，老龄生齿占比均不到10%，生齿构造较年青。

　　越南2023年人均GDP约4322美圆，电子、纺服等加工出口业是其经济增加中心动力之一，特别18年中美商业磨擦后，外资向越南转移建厂进一步增进经济开展，18-23年GDP CAGR 7.3%位居东南亚一切国度之首。同时，越南生齿数目在东南亚排名第三，数目稳步增加且生齿构造较年青。

　　总量表示妥当，但Sting连续替换泰国品牌，份额到达约50%，估计同为PET包装+性价比定位的东鹏，份额无望逐渐提拔，假定市占率30%。

　　上世纪七八十年月起，天丝制药推出泰国红牛（Krating daeng）依托户外告白与抽奖等线年月，当局制止能量饮料抽奖举动对泰牛形成冲击，M150加大线上投放，凭仗体育与音乐营销掌握年青人跃升龙一；而卡拉宝则在2000年当前经由过程更明晰的摇滚热情定位，和壮大的配送和营销系统提拔份额，逐渐超越泰牛。2015年至今，行业三大外乡寡头深耕市场、格式不变，21年M-150、卡拉宝和泰国红牛别离占有泰国能量饮料市场约49%、30%和13%的份额。因为能量饮料消耗持久与中心的蓝领人群绑定，故三大龙头的中心产物均为150ml阁下小玻璃瓶装，瓶单价多在10-12泰铢（约2-2.5元群众币）、单价较低。

　　拓展潜力相对较低，前者市场成熟缺少量增，且消耗惯性强、合作剧烈，对东鹏而言进入性价比力低，假定份额0%；然后者生齿数目少，且高消耗程度之下成熟国际品牌合作力更强，假定份额10%。

　　生齿盈余支持下劳动力麋集型快速开展、人均支出稳步增加，同时城镇化率连续提拔之下，住民团体节拍更快、事情压力更大，因而能量饮料不只具有优良的蓝领根本盘，也逐渐拓展至进修、驾驶、加班、熬夜等各方面，笼盖白领和门生群体，从而完成高浸透、高增加。如Number 1将校园篮球活动融入告白营销，Sting与Arena of Valor手游协作推出定制版产物与越南的Z世代成立联络。按照 DI Marketing（越南）2016 年的一项研讨，越南大都会中有多达26%的消耗者每周饮用能量饮料2-3次，12%的人每隔天饮用一次。而欧睿数据显现，越南2021年人均能量饮料消耗量为6.8升/年，且已往18-21年CAGR约为13.9%。

　　新加坡作为兴旺国度消耗程度较高，天丝Red Bull在本地属于性价比产物，monster与奥天时红牛等价钱是其约莫2倍，经由过程国际品牌的产物定位、营销拉力高抬高打，作为向上晋级的弥补。

　　此中新加坡、马来西亚经济相对兴旺，共性是能量饮料价钱较贵、缺少品类合作力，且消耗者重视安康降糖；菲律宾人均消耗量已与我国相似，但估计外乡事情强度不高、产业化开展较弱等缘故原由或限定市场持续扩容的空间。

　　生长性较好且范围东南亚最大，但市场所作剧烈，参考number1与Sting的市占率，假定东鹏成为寡头玩家之一，份额20%。

　　在泰国红牛占有中高级价钱带（换算群众币3-3.5元/250ml），且金属罐装便携性较差的状况下，先是有外乡品牌Number1主打PET包装、订价2-2.5元/330ml，再有同为PET装的Sting品牌经由过程口胃立异并借力百事渠道兴起，团体市场连续高增，而当前消耗构造中金属罐与PET二分全国。

　　我们估计印尼、越南、柬埔寨市场生齿数目多且增速较快，无望奉献中心增量；泰国、新加坡拓展潜力相对较小。

　　对越南、印尼、菲律宾等经济开展程度低于泰国的市场而言，泰国品牌一是订价中高端，二是产物情势较单一，故外乡或其他国际品牌具有差同化立异兴起时机，今朝合计份额超越泰国品牌。

　　菲律宾人均GDP约3800美圆，较着低于泰国，低消耗程度下，外乡厂商亚洲啤酒厂推出可回瓶的能量饮料Cobra，240ml玻瓶装价钱换算群众币仅2-2.5元，并借助既有渠道快速浸透，疾速劫掠泰国红牛份额。然后PET瓶装的Cobra、Sting等品牌也连续上市满意更多元化的需求。而2012年天丝团体与其在菲律宾的代办署理商EFDI发生讼事纠葛，现在泰国品牌已根本退出菲律宾，Cobra、Sting市占率别离约69%/31%。

　　行业增加放缓的布景下，龙头测验考试推出高端系列产物拓展市场，如M-150母公司推出结果更强的M-Storm、针对年青人的碳酸能量饮料Shark Energy，天丝红牛公司推出含果汁口胃更丰硕的Ready等，产物订价遍及在15泰铢/150ml以上。但整体来而言高端市场占比仍较小，我们估计次要系传统能量饮料形象不得人心，且在性价比高的同时，曾经可以供给多样化功用（M150、Krating Daeng等在10-15泰铢价钱带，均有3种以上细分产物），叠加经济增加动力不敷之下提神相干产物增量晋级需求受限而至。

　　马来西亚、新加坡经济开展程度高于泰国，龙一天丝Red Bull修建消耗根本盘，市场安康减糖趋向较着。

　　行业范围变革不大的布景下，合作格式也非常不变，外乡分销商Yee Lee Marketing手握泰国红牛和奥天时红牛经销权，中心产物天丝红牛市占率持久连结55%阁下，并经由过程与赛车、摩托车等冒险活动绑定连结暴光量，高市占率带来的高议价权使其能够在超市、大卖场占有更多上排挤间，渠道劣势凸起。龙二为外乡品牌Power Root，定位“草本能量饮料”，主打增加两种原产于马来西亚的雨林草本动物“Tongkat Ali”和“Kacip Fatimah”，占有19%的市场份额。两者均主打250ml金属罐装，订价换算群众币约4.5元/罐，也代表了马来西亚能量饮料消耗的次要情势。

　　东南亚团体批发范围约190亿群众币，18-21年复合增速约7.0%，靠近于中国。我们将东南亚次要国度按能量饮料的浸透率和增速，细分为四类：

　　生齿数目最多，经济中高速增加且人均消耗量仍有较大提拔空间，属于优良的生长中市场。今朝格式分离，CR5仅为32%，且暂无专注于能量饮料赛道的强势外乡品牌。公司外乡建厂正视度高，PET便携包装+性价比定位，估计符合本地需求中国包装网官网，假定份额提拔至40%。

　　人均消耗量仍有提拔潜力，但本地产物包装单1、订价较贵影响浸透，估计东鹏依托凸起性价比无望成为头部玩家，以至动员市场扩容有效的包装设想有效的包装设想，假定市占率35%。

　　东南亚列国遍及出台外资招商引资政策，此中印尼经由过程经济特区情势落地，特区内企业投资额到达必然范围，便可享用从税收到海关、劳动力、地盘、答应证等多方面的优惠政策。停止2023年，本地曾经设立并正式运营了20个经济特区，此中位于中爪哇的Kendal经济特区，笼盖纺织打扮、汽车、家具、电子、食物、物流等财产，中资企业约占入园企业的41%。东南亚其他国度中，泰国经由过程BOI认证、马来西亚经由过程清真认证后，可享用较大幅度优惠；缅甸今朝建立并运营了3个经济特区，越南经济特区则次要分为产业区和港口经济区，不外差别地区的联动性和优惠力度不及印度尼西亚。

　　合作格式较不变，天丝红牛占有半壁山河，外乡品牌power root位居第二，250ml金属罐为次要包装情势。

　　中国群众大学硕士，6年消耗行业研讨经历，曾任职于长江证券，2020 年参加华创证券研讨所。

　　东南亚市场能量饮料的一线龙头企业包罗天丝、百事、Osotspa与卡拉宝，共性公司资本聚焦饮料营业，且壮大的综合气力支持起跨国运营，在越南、泰国、柬埔寨三大中心市场占有劣势职位并辐射其他国度。此中气力最强的天丝红牛与百事sting批发范围50-60亿元，前者先发劣势与品牌力凸起，后者产物定位性价比、年青化、口胃立异，依托百事渠道与营销气力亦胜利兴起。其他企业多范围于单一国度，受外乡市场空间+企业资本聚焦水平影响，如越南、菲律宾能量饮料市场较大，且THP团体与亚洲啤酒资本聚焦，故RSP仍有10亿元以上，而马来西亚、印尼的外乡品牌从属于某综合性团体，资本倾斜不敷，故相对一线龙头合作力完善。

　　东南亚列国能量饮料消耗量与周均匀事情工夫呈正相干，如越南、泰国、柬埔寨均为事情强度较高的国度。

　　东鹏在海内高增的根底上，明白提出出海计谋，我们分离龙头合作劣势与东南亚市场详细状况瞻望空间与战略。空间上：东南亚市场差同化时机充沛，此中越/柬/印扩容beta微弱，东鹏出海计谋坚定，性价比+中国优良品牌定位下，或无望成为相似百事Sting的跨国性龙头，测算中持久能量饮料无望奉献近40亿支出增量，成为环球化规划第一站。战略上：1）市场挑选，倡议重点规划生齿数目多且快速扩容的印尼、越南、柬埔寨市场，而泰国市场成熟合作剧烈、新加坡体量小且国际品牌占优，估计时机有限；2）产物定位，倡议在消耗价钱偏高的柬/马/老性价比切入，罢了有性价比产物盛行的印/越/菲/缅，则切近支流价并凸起包装/口胃/营销差同化，别的，可思索经由过程大包装+油腻口胃捕获同时有提神息争渴需求的消耗者。3）渠道端，一是7-11等连锁业态在印/马/泰提高度高，可快速进入放大品牌声量；二是正视传统渠道，针对渠道庞大度较高的地域，与本地企业协作双赢。

　　东南亚能量饮料起源地、事情强度高，但经济增加放缓、生齿构造相对老化，蓝领人群见顶且消耗人群未完成有用扩容。

　　柬、马、老三地能量饮料消耗均价相对较高，此中柬埔寨sting品牌已依托更高性价比力着提拔份额，马来西亚人均GDP程度与中国相似、事情强度也较高，但价钱或成为限制浸透的身分之一，且250ml金属罐装主导的单一包装情势也给新进入者立异留下空间。倡议经由过程性价比分离包装立异切入，或可差同化鞭策市场扩容。别的，针对马来西亚，配方上可量体裁衣推出减糖及无糖产物，逢迎本地抗糖趋向。

　　高浸透与高增速布景下，越南能量饮料市场所作活泼，龙一天丝红牛代表传统黄色、甜味次要针对男性的产物，作为市场教诲者品牌力凸起，2021年销量份额34%阁下。Number1与Sting以售价不到罐装产物的一半，共同鼎力营销告白、消耗者中奖举动等，占有23%阁下的份额。百事团体旗下的Sting在2003年上市Sting Strawberry，经由过程口胃立异与红牛和Number1两大竞对构成差同化（白色、与碳酸分离、甜味更淡、解渴属性与普适性更强），共同百事支持的强营销与渠道完成放量。Wake-up 247为龙四，其在2014年将咖啡与能量饮料分离，针对工人和远程司机等能量耗损大户供给两重提神结果。价钱方面，越南市场高端市场与群众市场并存，红牛作为罐装产物代表订价中高端，每500ml约6-7元群众币，而Number1与Sting均有PET包装，且性价比愈加凸起。

　　越南、印尼、菲律宾：倡议订价与外乡品牌/sting附近或略高，以瓶型、配方、营销立异吸收消耗者。

　　泰国能量饮料市场起步于20世纪60年月，日本品牌力保健（Lipovitan）领先浸透，然后外乡品牌泰国红牛、M150等连续兴起。处置较高强度事情的蓝领阶级是中心消耗群体，2013年从前，劳动力需求增长和蓝领阶级强大驱动能量饮料市场较快增加，然后跟着蓝领人群数目见顶放缓，按照欧睿数据14-23年人均消耗量/RSP CAGR别离-0.4%/0.9%。

　　红牛晚期促进能量饮料市场教诲、品牌力劣势凸起，按照欧睿数据，2021年天丝红牛、奥天时红牛（含无糖）市占率别离约58.7%、17.8%。Monster价钱介于天丝红牛与奥天时红牛之间，凭仗年青化定位、类碳酸口感、多元的口胃，兴起并占比约20%阁下份额。今朝，行业安康化趋向凸起，一是无糖能量饮料盛行，不只占比力高（如奥天时红牛无糖版即占总销量约10%）并且表示优于行业；二是自然质料成为新趋向，与传统分解咖啡因差别，Mate等部门厂商从绿茶、马黛茶或咖啡豆中提取咖啡因用于消费，并接纳布满生机的包装、电竞等年青化营销，吸收年青消耗者。

　　能量饮料作为功用性品类之一，当前在环球大都国度眷于生长性赛道，龙头在夯实海内市场后环球化进一步翻开空间的途径，已有红牛、Monster、燃力士等珠玉在前。回看海内，东鹏大单品高增、第二曲线兴起的同时，亦拟落子东南亚开启出海第一站。本陈述深化阐发东南亚能量饮料市场近况与拓展时机，并瞻望东鹏潜伏空间、提出战略倡议。

　　能量饮料人均消耗量程度低于东南亚均匀程度，增量空间明显。支流产物为传统泰国品牌，口胃较单一，市场差同化时机充沛。且团体订价高端超越消耗程度，中低端价钱带空缺，性价比产物有兴起时机。

　　按照欧睿数据中国包装网官网，印尼液态能量饮料产物18-21年销量CAGR约15%，其中心消耗人群是处置农业、修建和远程驾驶等膂力请求高的事情的成年男性，对产物价钱较为敏感。比年来，Power F、Panther等杯装产物份额提拔次要系：①凸起的性价比符合低支出群体与年青人需求（一杯175/190ml，约1000印尼盾，换算群众币仅约0.5元），②产物普适性较强，葡萄和混淆生果味的含糖饮料，除功用性之外，也有消耗者出于解渴需求购置，可与即吃茶品茗和果汁饮料合作。同时，杯装产物因为饮用愈加便利中国包装网官网，也劫掠了一部门粉末状产物的市场，但粉末状产物在现饮场合仍占有主导职位（如街边小摊、餐馆、密友游戏聚饮等）。

　　缅甸能量饮料市场持久由Shark、M-150、Krating daeng、Carabao四大泰国能量饮料品牌朋分，2021年之前合计市场份额不变在81%-85%。而2022年以来，一方面缅甸货泉大幅贬值之下，入口品牌价钱较着上涨，另外一方面，缅甸请求入口食物打点入口答应证、有用期半年，相干入口政策颠簸招致卡拉宝等部门品牌供应不顺畅，而缅甸外乡公司Europe & Asia Commercial Co Ltd的fire dragon品牌受益于价钱与供应相对不变，估计销量份额有所提拔。

　　浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研讨型硕士，8年食物饮料研讨经历。曾任职于招商证券，2020年参加华创证券。2021-2024年持续四届获新财产、新浪金麒麟最好阐发师评比第一位，此中2024年获新财产、新浪金麒麟、水晶球和21世纪金牌阐发师等评比第一位。

　　人均GDP均不到3000美圆，本来泰国品牌占有劣势，比年来Sting凭仗更高的性价比、多元化的口胃、百事渠道根底、国际品牌抢先营销博得年青人喜欢，份额不竭提拔。

　　上述市场当前支流产物均价已较低，我们以为作为在本地还没有品牌与渠道根底的新进入者，东鹏若采纳愈加低价的战略，合作难度较大且红利不高。故倡议订价上可与新兴起的支流品牌附近或略高（低于较贵的泰国品牌），并经由过程瓶型、口胃、成效、营销层面的差同化吸收消耗者。

　　菲律宾生齿数目约1.15亿，位列东南亚国度第二，且老龄化率仅5.3%；2023年人均GDP约3805美圆，位列东盟六国之末，18-23年GDP CAGR约4.7%显现中速增加。但菲律宾存在贫富差异大的成绩——已往40年间，支出前1%生齿所占支出比重不断在17%以上，然后50%生齿所占比重不曾超越14%。究其缘故原由是其“过早去产业化”，农业部分劳动力支出持久提拔迟缓，而可以吸纳大批劳动力的制作业开展乏力，效劳业中则多为低附加值的财产，因而固然菲律宾经济中速增加，但失业岗亭较为欠缺，存在“在职贫穷”的征象。

　　柬埔寨经济增速较快、且事情强度高（产业以纺服修建为主，天下周均匀事情工夫超越49小时）催生提神需求，18-21年能量饮料市场范围CAGR为16.1%，能量饮料零消耗量占软饮料团体的39%阁下。价钱端，按照欧睿数据，2021年市场批发均价换算为群众币为5.8元/500ml，相称于日人均GDP的15%（2021年人均GDP为2167美圆），比照泰国（7.4元/500ml，占日人均GDP的6%）较着较贵，性价比产物存在市场时机。

　　按照欧睿数据，2021年cobra和sting两大品牌合计市占率到达99%，产物形状上玻璃瓶与PET包装二分全国，产物性价比高。占有市场近70%份额的Cobra品牌，于2008年由本地啤酒厂商Asia Brewery和Cobra International Beverage协作推出。其推出之初以工报酬中心消耗群体（告白语“你在斗争中”、“真实的力气”），接纳可收受接管的240ml玻璃瓶装且订价较其时的龙头红牛性价比凸起，借助Asia Brewery渠道深化浸透在本地的sari-sari stores（相似伉俪妻子店），从而兴起并鞭策能量饮料市场扩容。Cobra也在后续进一步推出卖价自制、口胃多元、愈加便携的PET瓶装产物，并跟从市场趋向增强便当店、电商等渠道浸透，连续稳固劣势职位。

　　生长性市场，格式变革快，当前sting占优，东鹏同为PET包装+性价比定位，估计强化运营之下份额无望向sting接近，假定市占率30%。

　　新加坡属于兴旺国度，23年人均GDP程度约8.5万美圆，但生齿数目少，总生齿仅靠近600万。按照欧睿数据，21年新加坡能量饮料人均消耗量约1.1升/年，18-21年人均消耗量CAGR仅3%，人均消耗量虽不高，但市场进入成熟阶段。我们估计次要系新加坡重膂力劳动听群较少，当前能量饮料中心消耗者是年青人与中高支出群体，其具有咖啡等替换挑选（西式文明影响，人均咖啡消耗量约135杯/年，为东南亚最高），且正视低糖安康消耗。

　　Extra Joss在90年月经由过程推出性价比凸起的小包冲泡装兴起，动员能量饮料品类普通化浸透，并进一步开辟现饮场景。而比年来，Power F供给价钱仅为0.4-0.5元群众币/175ml的小杯装产物，兼具性价比与便利性的挑选，掀起行业从粉末状向液体状转化的潮水。

　　低于泰国的各大市场（越/柬/老/菲），跨国品牌百事Sting依托性价比+碳酸化口胃立异+渠道劣势兴起胜利位列东南亚第二品牌，Cobra、Power F、Number1等也大多经由过程差同化在外乡市场争得一席之地。而在经济开展程度较高的市场（马/新），天丝经由过程Red Bull品牌修建消耗根本盘，其他玩家订价亦相对较高。

　　按照欧睿数据，马来西亚2021年非现饮能量饮料销量仅占软饮料总销量的1.5%，人均消耗量测算为0.7升/年，浸透率较低，但18-21销量CAGR为-0.4%。我们估计：一是因为城镇化已至较成熟阶段且经济增加放缓；二是能量饮料单价较高，品类间合作力偏弱，按照欧睿测算，2021年每500ml能量饮料、即饮咖啡、活动饮料的单价别离约群众币7.8、6.2、3.2元有效的包装设想，后二者在可以提神解渴的同时，性价比更高且营销普适性；三是马来西亚控糖趋向较着，消耗者安康认识加强，当局也将从2025年开端，针对含糖饮料（每100ml含糖量超越5g），将消耗税从0.5林吉特/L增长到0.9林吉特（参考当前汇率，相称于从群众币0.8元增长到1.45元），以抑止含糖饮料的过分消耗招致的安康成绩。为顺应减糖潮水，红牛（GmbH）于2024年5月推出无糖版产物。

　　上海财经大学金融硕士，5年食物饮料研讨经历，曾任职于国元证券，2020年参加华创证券研讨所。

　　短时间动乱之下，入口政策颠簸、产物价钱通胀，外乡品牌fire dragon供应与价钱相对不变。

　　饮料赛道兼具高消耗粘性与长景气周期，在大部门消耗品进入中低速增加时期的布景下，随功用性认知连续浸透仍连结亮眼增势，且中持久经由过程迈向环球化，高生长连续性无望进一步强化。年内来看，本钱端PET低位、白沙糖价钱下行则利好功绩开释。标的上，倡议紧握龙头东鹏，海内连续引领能量饮料扩容、第二曲线快速放量，前瞻落子东南亚、志在环球化，保持目的价250元与“强推”评级。

　　东鹏在海内高增的根底上，明白提出计划东南亚建厂策划出海，我们分离龙头合作劣势与东南亚市场详细状况，对其在东南亚的开展空间与战略停止瞻望。