礼盒包装包装的便利功能2024年8月30日

　　产能成为酒企发力重点，技改成为扩产方案的配合点

　　产能成为酒企发力重点，技改成为扩产方案的配合点。2022龙头茅台和五粮液领先提出扩产，当代缘、山西汾酒、水井坊、舍得等次高端酒企也纷繁跟进，总计投资额约360亿元。酒企在产能扩建项目中都提到了技改、革新、智能化的方法。

　　消耗供应端，食物饮料行业的合作日趋加重，企业在新产物的开辟上尽心尽力，食物饮料品种愈来愈丰硕。

　　已往白酒的后道包装流程庞大（贴标、打钉、防伪等）且每家包装规格的本性化与定制化请求高（好比外包装不划定规矩外形、套丝带等），高度依靠野生完成。

　　假定前提变革影响测算成果：文中测算基于设定的条件假定根底之上，存在假定前提发作变革招致成果发生偏向的风险。

　　2021年，天下包装装备行业完成主停业务支出511亿元，同比增加24.63%，包装公用装备增加次要来自于乳成品、饮料、酒类、肉类等主动化、智能化水平较高的细分范畴的晋级革新。按照中国食物和包装机器产业“十四五”开展计划，2019年，天下食物和包装机器全行业完成消费总值4000亿元，到2025年估计行业消费总值到达5000亿元，范围以上企业总产值到达1500亿元，整年均增加率不变在8%阁下，出口额到达120 亿美圆，完成范围和质量和谐开展，国际合作力较着提拔。因为包装机器增速高于食物加工机器，我们假定海内包装机器市场5年内复合增加率为24%，到2025年我国包装机器行业市场范围将到达约1200亿元。

　　2018年，我国巴氏奶消耗占液态奶市场的25%阁下，西欧兴旺国度巴氏奶占比超越80%，我国巴氏奶今朝固然体量不大，可是增速明显高于常温奶，具有较大生长空间。

　　投资并购中既有横向拓展，也有纵向深化。横向拓展规划差别下流财产，放慢公司在食物饮料包装行业的规划，快速补偿营业规划的短板，进步公司产物的市场占据率，提拔公司的生长空间。纵向深化能够提拔公司产物的机能，进一步提拔公司在海内市场的抢先职位，满意客户对包装机器功用晋级的需求。

　　新的消耗需求、新的食物饮料产物和新批发的鼓起，动员食物饮料行业开展，进而动员食物饮料包装行业开展；食物饮料新品研发，和行业内新晋企业，鞭策了食物饮料行业的从头洗牌，发生对包装手艺新的需求，加快了包装机器的更新换代，无望带来行业新的增加点；包装机器智能化无望完成装备功用大幅提拔，带来装备质的变革，带来包装机器行业新的增加点。整体来看，食物饮料包装机器正迎来下流动员和手艺变化带来的新机缘。

　　食物饮料加工手艺的前进，为新产物的开辟供给了前提，新型食物饮料的开辟逐步鼓起，食物饮料产物性命周期也愈来愈短包装的便当功用，一款新品从研发设想、消费、贩卖到退市的周期从数月收缩到数周。

　　云云布景下，龙头企业无望进一步扩展市场份额，中小企业加快退出，行业进入中高级需求增加的新周期。

　　以永创智能为代表的少数海内抢先企业，凭仗多年积聚，今朝已具有包装装备的自立研发、自力设想、消费制作和装置调试才能。

　　液态奶品类较多，对应差别范例的包装装备，按照乳成品销量排行榜，乳成品消耗以小包装为支流，假定液态奶包装袋均匀体积为350mL，按照利乐包装装备参数，灌装均匀速率为15000包/小时，按照永创智能可转债通告假定单条灌装线年中国乳成品市场包装机器市场范围约为85亿元。

　　永创智能在高温奶范畴使用普遍，迩来主动规划常温奶包装装备，开辟新的营业，我们以为其在液态食物包装范畴的手艺积聚可以为常温奶包装起到优良的鞭策感化，常温奶市场范围大礼盒包装，新营业无望带来功绩的有用增加。

　　按照青岛啤酒机器装备折旧年限礼盒包装，假定包装装备性命周期为8年，则我国啤酒包装装备每一年市场范围约72亿元。啤酒包装装备在更新换代和高端化需求的动员下CAGR到达12%，2025年我国啤酒包装装备市场范围将到达113亿元。

　　下旅客户的采购目的已逐步从外洋厂商向性价比更高的海内包装装备消费商转移，包装装备的国产化率不竭进步，为公司智能包装消费线产物供给了持久不变的开展空间。

　　手艺研发气力一流。永创智能具有机器体系设想、电气主动化掌握设想等方面的大批专业人材，研发气力一流。以永创智能的智能包装消费线为例，具有海内绝对抢先程度的手艺才能和设想才能；胜利研制配套用于包装消费线的产业机械人，具有产业机械人在物料归集、装箱、码垛等包装环节的使用才能。2015年下半年已大批投入利用；2019年推出海内首台“膜内贴”成型灌装机，属于海内初创，突破外洋把持。

　　产物远销西欧兴旺国度。公司品牌除在海内市场享有较超出跨越名度外，在国际上也具有较高的影响力，产物销往美国、德国、韩国、意大利等多个国度和地域。

　　乳成品、啤酒、饮料后端包装等细分范畴曾经开端呈现十分较着的马太效应。以啤酒、饮料、乳成品为参考底本，将来的几年，其他细分范畴行业集合度进一步进步。

　　我们以为大数据、野生智能、机械人等新手艺快速开展，其与包装机器的分离可以鞭策包装机器的晋级，包装机器在新兴手艺的鞭策下无望更快晋级迭代，进而带来行业新的增加空间。

　　今朝，中国啤酒消耗仍旧以经济型啤酒为主，按照Euromonitor数据，2019年我国经济型啤酒销量比重达73.9%，中高端啤酒销量占比远低于美国、日本、英国、德国等兴旺国度。现在啤酒行业范围增加乏力，本钱提拔的布景下低价抢量难以维系，“高端化”成为啤酒行业共鸣。

　　公司连续投入研发的新型无菌、超干净智能包装消费线无望享用乳成品开展为包装机器带来连续增加的盈余。

　　公司主动化灌装线 瓶每小时，在白酒范畴不竭拓展，装备机能妥当提拔礼盒包装。叠加比年来海内酒企智能化革新时机，在本性化与定制化需求下，海内包装装备企业更具有劣势。

　　外洋包装装备公司开展过程较长，而以永创智能为代表的少数海内抢先企业，凭仗多年积聚，今朝已具有包装装备的自立研发、自力设想、消费制作和装置调试才能。海内企业还可操纵外乡化劣势为客户供给连续、快速的售后效劳，价钱相对外洋企业相对较低，综合性价比更高，与国际出名企业之间的市场所作力差异逐步减少。

　　比年来下流食物饮料行业对包装的差同化、本性化需求成为浙江龙文新的增加点。此次并购将公司产物延长至金属包装的成型消费装备，并分离成熟的智能包装消费线，可觉得食物饮料行业的差同化、本性化及多样化包装包装需求供给更优的处理计划，有益于在消耗晋级和新型爆款产物中掌握时机。

　　2025年液态食物包装机器市场将到达445亿元。我们次要测算乳成品、啤酒、软饮料、白酒四部门。我们估计乳品包装机器市场范围2022-2025年CAGR约18%；软饮料包装机器市场范围2022-2025年CAGR为5%，高于饮料行业整体增速；啤酒饮料2022-2025年CAGR为12%，次要系存量更新交换带来市场需求；白酒因技改带来增量空间，估计2022-2025年每一年投入30-50亿元；2025年液态食物包装机器市场将到达约445亿元。

　　永创智能主营尺度单机装备、智能包装消费线、包装质料及别的装备和营业，此中尺度单机装备包罗捆扎码垛环绕纠缠系列装备、成型装填封口系列装备和贴标打码系列装备。尺度单机装备和智能包装消费线%，智能包装消费线比年来连结较高增速。

　　公司股权构造集合，实控人持股比例约50%。停止2021 年报，公司前两大股东吕婕、罗邦毅别离持股35.1%、14.7%，伉俪二报酬公司实践掌握人。罗邦毅为杭州康创投资有限公司实践掌握人，并经由过程该公司直接持股5.6%，公司实践掌握人持股比例合计约50%。

　　啤酒五大厂商从前次要采购入口包装装备，跟着海内包装机器手艺的不竭前进，今朝海内大型啤酒厂商的采购目的已逐步向性价比更高的海内高端包装装备转移，包装装备的国产化率不竭进步。

　　今朝奶成品包装机器需求中常温奶市场较大，但高温奶增速较高，将来跟着更多高温奶的消费，和牛奶厂商从常温奶转向高温奶，估计高温奶浸透率将连结快速提拔，对应的超干净灌装封口系列包装机器需求范围将扩展，带来包装机器新的时机。

　　今朝，公司次要的包装装备产物分为尺度单机装备及智能包装消费线 多种规格型号的包装装备，构成较为完好的产物系统；公司次要的包装质料为 PP 捆扎带、PET 捆扎带、PE拉伸膜；公司的智能化软件体系产物为“永创智能 DMC 平台”。次要产物包罗：

　　包装行业下流范畴触及食物饮料、医药、化工等多个行业，与一样平常糊口息息相干，行业肯定性强；从包装行业开展来看，包装装备智能化具有很强的肯定性，智能制作新手艺的开展动员包装机器的更新迭代，带来存量交换市场和新增使用的市场，永创智能在智能化方面处于海内抢先职位，先辈手艺规划引领行业，连续的高比例研发投入可以进一步稳固公司在智能包装产线的劣势；从包装装备的行业格式来看，市场照旧被国际巨子把持，国产装备的市占率仍处于较低程度，在国产装备机能提拔的条件下，叠加装备的柔性化和性价比，国产替换具有较强的肯定性。

　　软饮料是指酒精含量低于0.5%（质量比）的自然的或野生配制的饮料。海内软饮料厂商40余年来不竭开展强大，曾经占有市场的中心肠位，具有与国际品牌对抗的才能。

　　我国巴氏奶范围增速由2015年的6%上升至2021年的12.20%，增速逐步放慢。我们以为在乳成品行业比年来遍及加大对高温产物的投入的状况下，将来5年，高温乳成品相干的装备将持续连结较高的增速，带来乳成品包装装备可观的增速。

　　虽然海内包装装备行业市场容量宏大，但行业内企业产物各有偏重且遍及范围不大，跟着下流企业关于包装装备柔性化、智能化、服从等方面的请求进一步进步，将来唯一少数具有较强研发才能和手艺积聚，具有品牌劣势、范围劣势的企业才气保存；相反范围较小的包装装备企业能够被裁减大概吞并。

　　2020年中国软饮料行业市场范围为5735亿元。据Euromonitor，2020年中国本地人均软饮消耗量为60.4升/人，约为中国香港和中国台湾的50%，仅为美国的17.5%。将来海内软饮行业扩容仍有潜力。

　　以粮油食物和饮料为例，我国粮油食物、饮料批发额增速一直连结约10%以上，在GDP增速放缓时粮油食物、饮料批发仍能连结高增速，表现出较强的抗周期性。

　　永创智能自2017 年进入白酒包装装备范畴，前后与水井坊、古井贡酒、泸州老窖、五粮液、当代缘等告竣协作。公司在白酒范畴不竭拓展，装备机能妥当提拔，主动化灌装线 瓶每小时，按照宜宾当局采购平台显现，2022年永创智能在五粮液3次招标中均排名第一，总计与五粮液签订条约额约3.9亿元的定单。永创智能在白酒技改范畴已有标杆项目，市占率处于抢先职位，我们以为其在白酒包装曾经具有品牌效应，估计后续还将持续中标白酒智能包装项目。

　　5年来中国牛奶产量连结增加，液态奶销量亦逐年递增。2021年牛奶产量达3683.0万吨，跟着奶牛养殖尺度化和当代化程度进步，后续牛奶总产量可完成稳步进步。

　　永创智能在白酒包装装备的市占率曾经到达50%阁下，跟着将来更多白酒技改项目标推出，无望完成弯道超车，进一步减少与国际巨子的差异，看好后续开展。

　　2021年，永创智能外洋停业支出完成3.35亿元，持续10年妥当增加。外洋市场中，永创智能产物次要销往西欧兴旺国度，与外洋装备比拟仍具有较高的性价比劣势，后续无望经由过程渠道建立进一步扩展外洋营收范围。

　　同时，诸多传统食物（肉类、糕点类、处所特征小吃等）朝着休闲化标的目的开展，包装成为其必不成少的步调。跟着食物和饮料行业的开展，供应真个变革无望催生新的包装需求，动员包装机器行业的开展。

　　公司现阶段已成为海内涵包装装备范畴笼盖最广、营业最全的企业，在柔性化、智能化方面等处于抢先职位，在研发、手艺、品牌、范围等方面均处于劣势职位，本身在海内包装装备的龙头职位无望进一步稳固；并且在收买吞并中可以更好地整合伙本，与被吞并企业发生更好的协同性，完成劣势互补。

　　从伊利、蒙牛和光亮三家乳成品龙头公司本钱开支来看，2017年开端显现快速增加，估计将为上游包装装备市场的增加供给壮大动力。

　　非公然辟行股票助力智能制作消费线年非公然辟行股票召募资金，投资4.15亿元用于智能制作消费线财产晋级，构成年产串连机械人700台、并联机械人1000台、智能制作体系50套的消费才能。本次项目具有优良的市场开展远景和经济效益，可以优化公司产物构造，进步公司研发才能，并进一步加强公司的中心合作力和抵抗风险的才能，完成公司的持久可连续开展。

　　公司设想制作的啤酒智能包装消费线、乳品智能包装线等，满意了客户速率快、宁静性高、主动检测、产物可追溯、包装美妙等消费请求，笼盖客户范畴多达万余家，积聚了不变的优良客户资本和市场经历，品牌效应曾经逐渐闪现。

　　将来5年，估计软饮料包装装备在软饮料新品类和新减产量动员下CAGR到达5%，2025年我国软饮料包装装备市场范围将到达132亿元。

　　整体而言，包装机器下流市场范围大，使用行业普遍，多为糊口必须品或快速消耗品制作行业。包装机器装备行业以下流需求为导向，市场容量与下流行业开展情况及牢固资产投资呈较着的正向相干趋向。

　　按照《浓香型白酒酿造消费主动化智能化简介》，技改良步出酒率3pct，提拔消费服从82%，酿酒车间新招员工流失率从7%降落至1%以下，酿造历程精密化和尺度化水平大幅提拔；按照《白酒灌装消费线与平面库的整合使用》，单一种类裸瓶装箱灌装消费线 瓶/ 小时，多种瓶型且能装盒的消费线 瓶/小时。

　　东南亚、非洲是我国食物和包装机器出口增加的主要支持点，以手艺含量较低的中低端产物为主，跟着这些地域的经济开展和糊口程度提拔，食物包装装备需求将持续扩展，将来东南亚和非洲等地域包装机器仍有较大空间。同时包装的便当功用，永创智能还将出力调解外洋市场的规划与产物构造，完成多渠道、多元化产物贩卖，使外洋营业进一步开展。

　　近5年应收账款周转率逐年提拔，2021 年公司应收账款周转率达6.09次；存货周转率相比照较安稳，连结在1.10以上。近5年公司运营性现金流净额均为正，2019 年以来运营性现金流净额有较大提拔，2021年为2.84 亿元，运营性现金流状况比年来表示优良。

　　白酒技改中装备采购次要包罗酿造主动化产线和包装智能化产线）按照泸州老窖项目建立想划通告和智能化包装产线招标通告，技改项目顶用到的包装线瓶/小时，单条包装线万元，价钱与酒的品类有关，高端酒所用包装更加精巧，包装线）按照酒鬼酒和水井坊智能酿造装备建立及招标通告，每吨原酒产能对应的酿造线万元，项目普通包罗对原有部门酿酒装备的撤除、购买装置整线酿酒消费装备及配套电气掌握和工艺管道等，金额相对较高礼盒包装。

　　同时，新批发的开展收缩了贩卖者和消耗者之间的间隔，比方颠末洗濯、切配、包装组合后，肉类、蔬菜、鲜切生果等生鲜已从非标品逐步演变为标品，满意了用户端便利、新颖、实时可达的体验，生鲜包装等新增包装市场需求逐步增加，并且有进一步分散下沉趋向，无望动员食物包装机器新的需求。

　　颠末近二十年的开展，公司前后被评为家高新手艺企业、国度手艺立异树模企业、国度常识产权树模企业、国度火把方案重点高新手艺企业，中国液态食物包装机器企业十强，中国食物产业智能制作试点树模企业，同时是中国食物和包装机器产业协会常务理事与副理事长单元、浙江省物联网财产协会理事单元、天下包装机器尺度化手艺委员会成型装填封口汇合机器分离艺会委会秘书处单元。

　　永创机器于2002年景立，2006年公司逐渐开端环球并购和扩大，公司不断处置包装装备及配套包装质料的研发设想、消费制作、装置调试与手艺效劳，今朝已成为中国智能包装装备范畴出名企业。

　　跟着海内劳动力本钱逐步上升与产业主动化程度的提拔，野生替换成为局势所趋，白酒企业经由过程手艺晋级革新进一步进步后道包装产线的主动化与智能化水平。

　　白酒行业进入装备更新周期。白酒行业开展远景宽广包装的便当功用，毛利率高，红利才能较强，有益于酒类企业在消费包装装备的本钱开支投入。

　　软饮行业浩瀚的草创企业，无望动员包装机器新的增加空间；新型产物的研发，催生新的包装需求，进而有带来饮料包装机器新的增加空间；整体来看，饮料包装机器机缘优良。

　　包装装备的柔性化消费才能成为其次要思索身分之一，因而包装装备的主动化、模块化手艺和单位组合情势在饮料行业中的使用将更加主要。

　　今朝国产替换尚处于肇端阶段，大都海内食物饮料厂商尚处于张望，曙光初现以后无望迎来加快上升期。永创智能是优良国产装备企业中的佼佼者，积聚了浩瀚优良中心客户。

　　原质料价钱逐渐下行，制作业利润率边沿改进；乳成品范畴，高温奶有较快的增速，增加空间大，别的永创智能进入市场容量更大的常温奶范畴，短时间来看乳成品范畴的功绩增加具有较大潜力；软饮料范畴，存在潜力宏大的新兴市场，跟着软饮料市场的草创企业愈来愈多，产物研发周期收缩，软饮料行业短时间内可以连结较高热度，无望为包装机器市场带来增量空间；白酒企业技改投入较着加快，白酒龙头企业纷繁开端规划，永创智能在白酒装备市占率较高，该部门功绩增加具有较强肯定性。

　　2017-2021 年公司研发用度别离为0.60、0.91、1.02、1.20、1.64 亿元，研发用度逐年增长，年复合增加率达28.6%，除2017年以外研发用度率连结在5%以上。

　　我们猜测永创智能2022-2024年每股收益别离为0.70、0.85、1.12元。按照向阳永续猜测，可比公司2023年调解后均匀市盈率20.24x，奥瑞金因金属包装产物占比力高而估值较低，按照可比公司2023年调解后均匀PE，思索永创智能在包装机器范畴的行业龙头职位，估计2024年其净利润增速（31.8%）高于可比公司，赐与永创智能2023年24xPE（20%估值溢价），目的价20.40元。

　　按照永创智能2022年中标啤酒灌装装备中标信息，瓶装1.5万瓶/小时单价约2700万元，易拉罐罐装0.9万瓶/小时单价约700万元。假定啤酒瓶装、罐装占比别离为70%、30%，瓶装啤酒2021年产量约2500万千升，罐装啤酒2021年产量约1100万千升，所需瓶装线亿元，罐装线亿元。

　　跟着住民支出程度的提拔，社会批发总额稳步增加，同时消耗晋级的需求逐步提拔，带来对食物饮料品格提拔的需求；颠末疫情催化，消耗者喜爱可以恒久贮存的食材，期望深居简出享用安康、便利的甘旨好菜；饮食风俗逐渐改动，消耗者情愿测验考试新的口感微风味，热中于复合养分和低热量，追求自然有机、精酿和优选。

　　比年来食物饮料消耗行业表示活泼，新品牌屡见不鲜，必然水平上放慢了包装机器的更新换代，也动员了包装机器市场扩容；制作业方面，智能制作等新手艺的开展鞭策包装机器向着主动化、智能化水平更高的标的目的开展，包装机器的晋级无望动员行业更新周期的提早，以白酒智能包装为例，智能包装机器在新的范畴翻开使用空间，带来行业新的时机。多重身分动员下，包装机器迎来新的阶段，增加空间进一步翻开。

　　公司收买廊坊百冠扩大在饮用水、碳酸饮料、果汁、茶类等饮料的包装装备种别，特别是PET吹灌旋高速多功用无菌灌装装备等中高端饮料灌装装备的产物系列。廊坊百冠消费的高速、多功用无菌灌装消费线在海内饮料包装行业使用普遍，在包装行业具有较高的出名度，次要客户有元气丛林、汇源果汁、健力宝、光亮乳业、农民山泉、统1、小洋人等。

　　酿酒是劳动麋集型财产，人力本钱逐步成为酒企的承担，使用先辈手艺停止白酒消费历程革新，主动化、智能化手艺替换野生更具性价比。同时白酒技改可以有用处理传统酿造的历程集约，精密化水平低，操纵情况差，招出工人难等成绩。

　　2017-2021年公司停业支出逐年增加，停业支出复合增加率达18%。此中 2021 年停业支出，较 2020 年增加 34.02%，次要因为下流牛奶、休闲食物等行业对包装装备需求的增加，和公司中心产物市场所作力的提拔。

　　海内包装装备团体表现为“大行业、小公司”，我们以为，将来外乡龙头公司市占率提拔势在必行，估计将经由过程国产替换和内涵并购停止。

　　市场拓展不及预期：包装机器展会是推行产物的主要环节，疫情影响展会展开，影响装备售后装置调试，市场开辟难度加大；

　　白酒酿造装备方面，永创智能在2021年收买湖南博雅，补齐公司白酒智能包装消费线中酿造环节的主动扮装备，利润率程度在酿造装备中相对占优，市场空间宽广。在白酒技改的本性化与定制化需求下，海内企业比拟外洋企业更具劣势，永创智能无望弯道超车，进一步减少与国际巨子的差异，看好后续开展。

　　按照《白酒智能制作之路》，泸州老窖酿酒工程技改项目获得了出酒率进步超越10%，主体香味身分提取率进步超越20%，优良酒比例提拔超越10%，野生本钱低落超越60%的效果；智能化包装技改项目获得了产能提拔超越100%，野生投入降落超越90%的成效。

　　永创智能柔性及智能开辟有助于产物在饮料行业使用。饮料行业龙头企业凭仗资金气力和研发气力，不竭收缩产物更新周期，以满意消耗者快速变革和多样化的需求。

　　以永创智能为代表的国产物牌在手艺上更加善于本性化、定制化，同时应对项目需求的呼应工夫快于外资品牌，合作劣势凸显，无望完成弯道超车。

　　跟着经济开展和人均支出的提拔，糊口必须品和快速消耗操行业开展优良，为包装机器行业整体需求供给妥当的根底前提，并动员包装机器行业向好开展。

　　得益于连续的鼎力度研发投入，公司得到国度级企业手艺中间、国度级产业设想中间、浙江包装物联网自立掌握省级重点企业研讨院等国度级、省级科技立异平台，四大专利系统笼盖智能单机、包装机械人、智能包装消费线、聪慧工场产业软件，受权专利数目处于行业抢先。

　　我们以为，将来永创智能在包装财产链的规划将趋于完美，对标克朗斯，估计公司完美前道包装装备的规划，同时在壮大的硬件装备根底上不竭提拔软件效劳，努力于向包装团体处理计划供给商转型。

　　参考国际巨子的开展过程，内涵并购将是海内龙头包装装备企业的必经之路。参照克朗斯团体的生长退化之路，横向及纵向的并购阐扬了宏大的鞭策感化。

　　公司在产业机械人、图象辨认手艺、视觉检测手艺的研发方面已有必然的投入，获得了较大的停顿，有用进步了公司智能包装消费线产物的柔性及智能化，为下旅客户打造智能工场供给硬件及手艺根底；对部门市场占据率较高的尺度包装装备，停止了手艺晋级，连结该部门产物对市场上划一产物先辈性；加大了对乳品、饮料等液态食物包装的新型高端智能化包装消费线的研发投入，满意客户高效智能化消费需求。

　　包装机器最次要的下流行业为食物饮料，占比超越50%。包假装为食物饮料消费必不成少的环节，包罗包装质料、容器成型、前道包装、后道包装，财产链触及多种装备。食物包装机器次要用于便利食物、烘焙食物、糖果、乳品、饮品和调味品等；液态食物包装机器次要集合在乳成品、饮料和酒类装备。

　　公司后续将持续承袭“无人包装、智能体系”的产物设想理念，以提拔研发、设想及制作才能为中心，跟踪国际偕行业的最新静态，进步团体计划设想才能、加大手艺立异力度礼盒包装，进一步完美包装装备产物序列，集成软件、产业机械人、机械视觉等手艺使用，进步产物智能化程度，以满意下流行业和范畴的需求。经由过程手艺改革完成产物的晋级换代，成立梯次化的产物系统，构成差同化的合作劣势，为开展其他延长产物及供给团体处理计划打下坚固的根底，力图成为国际抢先的包装装备制作企业。

　　新进入饮料范畴的企业，对准具有发作潜力的细分市场，产销量的开释需求逐渐完成，包装机器的性价比多是其更重视的身分，国产包装装备比拟入口装备具有更高的性价比的劣势，永创智能深耕液态食物包装范畴，无望在新晋厂商获得优良功绩。

　　参照外洋包装机器市场，中国包装机器市场的开展将会带来行业静态出清，龙头企业市占率无望逐渐提拔，我们以为永创智能无望享用行业开展的盈余，生长为业内巨子。

　　2017-2021 年公司综合毛利率连结30%阁下，净利率大幅提拔。2021 年公司综合毛利率为32.1%，综合净利率为9.7%；比年来公司在智能包装消费线中投入产业机械人增长了消费本钱，跟着公司灵敏价钱调解，范围化消费降本增效，2020年以来毛利率、净利率在原质料价钱上涨的状况下仍有所提拔，将来还无望进一步提拔。

　　从啤酒行业龙头企业的本钱开支状况能够看出，继2012年阁下行业本钱开支抵达极点，2018年阁下行业本钱开支降落到低谷，今朝啤酒行业本钱开支团体趋向向上。从啤酒酿造企业本钱收入变革周期来看，我们估计将来三年老手业本钱开支仍将趋向上行。

　　整体来看，饮料行业妥当的增加为包装机器带来妥当的需求；浩瀚新入场的企业无望动员包装机器快速增加，为包装机器带来新的时机。

　　行业合作加重：行业合作加重能够招致价钱战等歹意合作，影响行业内公司运营程度，招致公司营业开展不及预期；

　　刊行可转债项目，加快包装装备扩产。2020年1 月，公司刊行合计5.12亿元的可转债，此中3.59亿元的可转债召募资金将用于年产4万台(套)包装装备建立项目(项目总额5.48亿元)，打破产能不敷的瓶颈；2022年8月，刊行6.11亿元可转债，此中4.28亿元用于液态智能包装产线建立，估计完整投产后每一年将增长24条智能包装线产能，进一步扩展公司在智能包装产线的劣势，为公司带来较好的经济效益，加强红利才能。

　　永创智能在啤酒包装范畴已有较长工夫的积聚，与青岛、百威、雪花等大客户均有协作，公司连续投入研发啤酒高速智能包装消费线，以满意客户高效智能化的消费需求。我们以为啤酒装备更新换代和智能化晋级双轮驱动下，啤酒包装装备增加潜力优良。

　　啤酒行业龙头企业红利才能的提拔，有益于其在包装机器的本钱投入。西欧等兴旺国度啤酒包装装备在啤酒高端化晋级中不竭更新换代，我们以为海内啤酒的高端化开展也会发生相似效应，无望带来包装的晋级，进而动员包装机器新的需求。

　　浩瀚乳品厂家在推出新品的同时也不竭推出新的乳品包装，如无菌乳品包装、保鲜乳品包装、耐蒸煮乳品包装和方盒式、屋顶式、软塑包装、瓶装等屡见不鲜，新的包装无望动员包装机器的开展。

　　永创智能在产物体系集成上连续投入研发，在产物的柔性及智能化晋级的同时，研发完美消费办理体系，帮助公司智能包装消费线，将来可协助客户完成智能工场建立。

　　2021年液态奶产量约2843万吨，牛奶产量比液态奶产量多出800万吨，液态乳成品产量增加仍有空间。

　　经由过程产业机械人促进智能制作落地，为公司连续快速开展供给主要包管。别的按照通告，公司拟以1.33 亿元召募资金购置大型加工中间、激光切割机和数控冲床等加工精度、主动化程度更高的消费装备来优化公司消费工艺，进一步进步功课服从。

　　公司主动规划固态食物、颗粒食物、糕点食物行业等范畴的市场，连续拓展产物使用范畴，为食物、饮料、医药、化工、3C、造币印钞等多个下流使用范畴供给包装装备及配套效劳，为持久客户供给智能制作体系，供给团体处理计划，提拔效劳质量，加强客户粘性，逐渐从纯真的产物贩卖向“产物+效劳”的形式转型。

　　包装行业在印刷电子、RFID、通信、野生智能、机械人等手艺的动员下快速开展，成为包装行业新的增加点。食物饮料包装机器装备的智能化开展，有用进步了包装机器的消费服从和产能，和牢靠性、宁静性、不变性等程度，其在消费真个使用也无望疾速推行。

　　2) 公司2022-2024年毛利率别离为31.0%，33.1%和33.2%。22年疫情影响招致公司运营相对承压，尺度单机装备毛利率下滑较多，团体毛利率降落；23年产物构造优化有益于公司毛利率提拔，猜测23年毛利率比拟21年提拔1pct。

　　2021年我国白酒产量到达715万千升，对应所需智能包装装备约145-300亿元，我们估计将来5年包装装备均匀每一年投入约30-50亿元，技改投入无望逐步增加。固然技改颠末了靠近十年的开展，停止2021年，唯一营收10亿级以上做了部门或部分晋级革新，大都酒企在装备方面仍旧存在诸多不敷，提拔空间很大。

　　公司包装装备、软件及配套包装质料次要使用于食物、饮料、医药、化工、家用电器、造币印钞、机器制作、仓储物流、修建质料、金属制作、造纸印刷、图书出书等浩瀚范畴；营业笼盖包装机器及其零配件、产业机械人及其成套体系、精细仪器、非金属成品模具、包装质料的研发、设想、制作包装的便当功用、加工，计较机软件、主动化信息体系的研发、设想、建造及工程承包，包装机器的保护、补缀。

　　国际巨子因其持久塑造的品牌影响力，在食物饮料企业采购包装装备时更受喜爱。海内包装装备企业曾经在啤酒、 高温牛奶、休闲食物等细分行业的包装装备方面获得较着前进，我们以为海内龙头企业国产替换的根底曾经具有比年来国产替换的曙光已近，已有海内厂商等选用国产的包装机器装备，开端完成了从0到1的打破，曙光初现以后无望迎来上升期。

　　2019-2021年我国乳成品市场复合增速约9.0%，高温奶市场范围增速约9.9%，估计将来5年乳成品企业对高温奶的投入将进一步加大，常温奶和高温奶包装装备并欠亨用，乳成品企业加大高温奶投入将催生新的包装机器需求，动员包装机器更快增加；同时从乳成品龙头企业本钱开支来看，包装装备的更新晋级逐步睁开，因而假定均匀每一年乳成品包装机器需求CAGR为18%，2025年将增加至150亿元。

　　食物饮料是一样平常消耗的必须品，且跟着住民糊口品格的不竭进步和消耗晋级需求提拔，食物饮料的消耗收入也会稳步提拔，为食物饮料包装机器供给了稳步增加的保有量市场需求、存量更新换代需求。永创智能曾经在高温奶、啤酒等范畴处于劣势职位，经由过程收买吞并进入饮料包装范畴，后续仍进一步加大对高温奶，啤酒、饮料等液态食物包装的新型高端智能化包装消费线的研发投入，同时进一步规划常温奶范畴。

　　按照《全主动化馥合香白酒酿造工艺装备阐发与讨论》，主动化酿酒每吨原酒比传统工艺削减汽耗15%以上，低落水耗19%，节省劳动力72%，进步食粮出酒率2%，优良率提拔5%以上；

　　饮料行业已有手艺根底可觉得常温奶供给撑持，优良的客户根底也可觉得常温奶的拓展供给撑持，我们以为向高温奶范畴的拓展无望给公司功绩带来较大幅度的提拔。按照公司2019年年报，公司今朝曾经成为伊利、蒙牛、百威、华润等大型企业的装备供给商及主要协作同伴，比年来进一步深化与客户的协作，扩展市场份额，主动做好入口替换，综合市占率无望做到稳步提拔。

　　消耗需求真个变革动员食物饮料行业多元化开展，消耗范围扩展，进而也拉动上游食物饮料包装机器行业的开展，食物饮料包装机器正在迎来新的一轮大开展。

　　廊坊百冠运营情况优良，团体向上开展，此次并购有助于放慢在公司饮料包装装备的规划，进步公司产物的市场占据率，契合公司努力于深耕食物包装的运营计谋，对公司将来功绩发生主动影响。

　　以莫迪维克真空贴体包装为例，其作为一种立异的批发包装情势，上膜好像产物的第二层皮肤牢牢地笼盖在产物，因其共同的3D表面设想和成型结果，比拟气调包装和真空包装逐步盛行起来，也动员发生了包装机器新的需求。

　　今朝乳成品行业支出排名前五的伊利、蒙牛、光亮、君乐宝和新期望都是永创智能的客户。2021年永创智能的智能包装消费线产物营收及定单增加较快，牛奶行业需求的不变增长起到枢纽感化，并且公司连续投入研发乳品的新型无菌、超干净智能包装消费线，以满意客户高效智能化的消费需求。

　　公司收买浙江龙文精细，将产物延长至金属包装的成型消费装备，浙江龙文次要研发设想和制作全系列主动食物包装装备及金属制罐机器，次要客户包罗中粮包装、奥瑞金、宝钢包装、嘉美包装、华源包装、英联包装等制罐企业，和娃哈哈、上海梅林等食物企业。

　　将来，跟着消耗晋级与住民对安康愈加正视，乳成品行业将从根本养分品朝着高端化、功用化的标的目的开展，市场需求多样化将为乳成品市场带来新的开展动力，无望催生巴氏奶以外的其他新品类，为包装机器开展带来连续动力。

　　从白酒龙头企业本钱开支状况能够看出，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等龙头企业自2019年开端本钱开支较着上升，估计后续将进一步动员白酒行业本钱开支的开展。

　　我们以为经由过程并购能够补短板锻长板，稳步促进打造智能包装消费线及供给包装处理计划的计谋，契合公司努力于深耕食物包装的运营计谋，有益于进一步稳固其行业职位。

　　中国乳成品消耗总量宏大，乳成品市场次要定位为根底养分品，人均消耗量比照西欧等兴旺国度有较大差异，跟着海内经济的开展和糊口程度的进步，人均消耗量有大幅提拔空间，消耗构造具有晋级空间。

　　外企主导高端市场，海内企业奋力追逐。我国高端包装装备市场和天下包装装备市场，由德国、美国、意大利等制作业兴旺国度占有了主导职位，以利乐、克朗斯、科埃斯等为代表。海内处置包装装备消费的企业，处于追逐国际出名包装装备企业的过程当中， 颠末多年勤奋，曾经从模拟进修阶段开展到自我立异阶段。

　　从细分品类来看，饮料行业中有极具潜力的细分市场，今朝无糖饮料、即饮咖啡有较快提拔速率和较大提拔空间，将来能够有其他新的细分市场快速增加。

　　按照永创智能可转债通告，液态智能包装消费线瓶/小时，包装速率与饮料包装的品种有关，假定包装速率均匀值为50000瓶/小时，2021年我国1.83亿吨饮料所需包装线亿元，假定包装装备性命周期为8年，我国饮料包装装备市场范围约114亿元。

　　白酒企业智能化技改成为鞭策白酒行业开展的主要手腕，技改也符合智能制作和产业数字化的趋向。白酒行业不乏红利才能强的企业，为技改的本钱投入供给了有益前提，后续随下落后消费方法的逐步裁减，白酒技改无望带来连续的装备需求。别的，除白酒抢先企业在技改范畴的大额投资，其他酒企也在主动测验考试投资小型产线。估计会有愈来愈多的酒企到场到白酒的技改中，已投资停止技改的企业，技改带来的效益无望增进其加大投资，发生良性轮回。

　　投资机械人完成包装智能化。加快4万台套包装装备扩产定增项目投资机械人完成包装智能化。2018 年公司投资5.96亿元(此中包罗定向增发4.55亿元)施行智能包装配备扩产项目，项目建立期3年，将构成年产600 台串连机械人、600台并联机械人、20台直线台开装封装备的消费才能。

　　IPO召募资金扩大产能。公司IPO召募资金中2.5亿元用于募投项目“年产30,000台(套)包装装备建立项目”，触及成型装填封口系列装备、捆扎码垛环绕纠缠系列装备、贴标打码系列装备、智能包装消费线等产物系列；别的，公司拟召募3200万元用以“企业手艺中间建立项目”。

　　公司近5年停业支出逐年增加，5年内停业支出年复合增加率达18%。公司近5年净利润疾速增加，5年内归母净利润年复合增加率达41%。此中2021年归母净利润同比增加53%，因为主停业务利润率提拔，净利润增速大于营收增速。

　　啤酒高端化开展无望带来包装机器新需求。啤酒在酒精饮料行业中占有偏重要的构成职位，我国事啤酒消费和消耗大国。我国啤酒行业团体格式不变，市场高度集合，次要品牌为华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯。

　　我国曾经成为环球开展最快，范围最大，最具潜力的包装机都会场。2019 年以来，鄙人游食物，药品、日化等行业新增加点拉动下，我国包装公用装备产量逐年增加；按照中商谍报网数据，2020年我国包装公用装备产量达26.3万台，2021年天下包装公用装备产量为75.4万台，同比大幅增加186%，我们以为这与中国包装机器手艺程度提拔和市场承认度提拔有亲密干系，也反响出包装机器行业迎来快速开展的新阶段。

　　与海内偕行比拟，永创智能研发收入占营收比一直处于抢先职位，思索到其范围劣势，永创智能的研发投入金额劣势愈加较着。

　　公司自2017 年进入白酒包装装备范畴，前后与水井坊、古井贡酒、泸州老窖、当代缘等告竣协作。近期中标宜宾五粮液股分有限公司废品酒包装及智能仓储一体化项目，金额1.98亿元。

　　包装是商品进入畅通范畴的主要环节，包装机器是完成产物包装的次要手腕。包装机器行业下流笼盖面广，行业空间宽广，行业需求在妥当中储藏新的时机。

　　今朝饮料行业市场所作仍十分剧烈，2015-2020年饮料行业企业注册量逐年降低，反响出行业内企业数目逐年增长。