热点丨北交所有望拓宽退出渠道和指引资本投向

热点丨北交所有望拓宽退出渠道和指引资本投向辽宁新增无症状感染者27例,时空浩劫,星乐, 图片来源：新华社 王小霞 继北京证券交易所有限责任公司注册成立后，北京证券交易所（以下简称“北交所”）上市、交易和会员管理三大基本业务规则也开始征求意见，北交所的轮廓逐渐清晰。

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王小霞

继北京证券交易所有限责任公司注册成立后，北京证券交易所（以下简称“北交所”）上市、交易和会员管理三大基本业务规则也开始征求意见，北交所的轮廓逐渐清晰。

对于国家设立北交所的决定，不少投资创新创业、扶持中小企业发展的创投机构纷纷表示，长期来看将利好创投行业，一方面将更加畅通创投机构项目退出渠道，另一方面给予资本投早投小更大的信心和动力。

华西证券非银金融组组长罗惠洲在接受采访时表示，新交易所的设立、上市标准低于现有板块，这将拓宽VC（风险投资）、PE（私募股权投资）基金的退出渠道，加快创投资金周转，提升VC、PE资金利用率和投资回报。有望推动创投行业发展，进而服务“小而美”的专精特新创业企业。

有望最先受益的标的有首都创投（H）、创业黑马、同方股份等创投标的，以及参股创投的大众公用、城建发展、中关村、钱江水利和华金资本。关于北交所的选址和物业，金融街、通州、雄安均在考虑范围内，部分京津冀交通（如鼎汉技术）也有望受益。

基石资本董事长张维则表示，随着北交所的到来，二级市场供给的增加也会对上市企业的估值造成影响，整体估值将出现下跌，上市破发、估值倒挂将越发常见。这无疑对企业的投资能力提出了更大的挑战，促使企业进一步投早投新。

另外，北交所的设立也将使得新三板再迎“挂牌潮”。罗惠洲说，此前，新三板因为投资门槛、流动性、持续督导费和定期报告费用等问题，出现大公司摘牌转投沪深、小公司费用负担过重的问题。挂牌公司数量也从2017年11月的11645家减少至2021年9月初的7299家。

“北交所的设立和相关细则的落地，有望盘活现有新三板市场，并吸引更多企业到股转中心挂牌。”罗惠洲说。

与此同时，券商也将迎来发展机遇。记者从多家券商了解到，投资者在证券公司咨询和开通新三板交易权限人数明显增加，部分营业部业务量约为前期的10倍。

业内人士认为，未来，北交所在交易机制和上市发行制度方面有望向深交所和上交所看齐，成为服务创新型中小企业主阵地，而中小企业数量庞大，市场的扩容将有利于券商投行、经纪和直投等业务发展，也意味着券商将开展新一轮“蛋糕”争夺。

罗惠洲表示，券商作为资本市场重要中介，在股权融资、股权类投资方向具有一定的稀缺性和经验优势。在直接融资比例提升、服务中小企业融资，居民大类资产配置向权益转移的大背景下，仍处在政策红利期。深度布局新三板挂牌和做市业务的券商有望受益，如开源证券、申万宏源、中泰证券、安信证券、中信建投和东吴证券。

此外，在北交所9月5日公布首批有关上市、交易和会员管理三大业务规则后，投资者对于北交所的后续细则仍有期待，如投资者适当性管理，原有精选层100万元门槛是否有下调空间，进而对北交所的流动性和二级市场活跃度产生影响。同时，符合科创板、创业板条件的北交所企业，是否有相应转板制度，转板发行定价能否向现有股东倾斜。转板制度决定了北交所的定位是“科创板+创业板”的衔接缓冲区，还是差异化的又一个“科创板”。此次，北交所的上市企业来源是否包括部分符合条件的科创板、创业板退市/退板企业；在现有投资者门槛条件下，北交所能够给上市企业提供哪些融资便利等。

中国银行研究院研究员汪惠青在接受采访时表示，北交所在“十四五”规划开局之年、资本市场高质量发展的关键时期建立，充分总结了资本市场三十多年发展的经验和教训，坚持市场化、法治化发展原则，在设立之初就提出“大力提升上市公司质量，是北交所建设的重中之重”“遵循证券交易所制度建设的普遍规律，又充分考虑北交所服务创新型中小企业的市场定位”等目标，未来，随着各项配套政策的落地，“北交所”将成为创新型中小企业的聚集地，不仅有望培养出一大批专精特新“小巨人”，而且将为中小企业营造高质量发展的良好生态。

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