智观天下丨全球通胀之殇

智观天下丨全球通胀之殇京基金融中心 智观天下 范思立 若此时对全球通胀下结论，肯定会遭致反对——虽全球粮食价格上涨、石油价格涨幅不小……但主要经济体的消费者价格指数并未超越警戒线。 通胀何有？谁有通胀？ 根据美

智观天下

范思立

若此时对全球通胀下结论，肯定会遭致反对——虽全球粮食价格上涨、石油价格涨幅不小……但主要经济体的消费者价格指数并未超越警戒线。

通胀何有？谁有通胀？

根据美国劳工统计局数据显示，美国今年1月、2月的消费者价格指数分别为同比（下同）上涨1.4%、1.7%，即使剔除能源和食品之后的核心消费者价格指数均为1.4%；再回望较长时间段的数据，截至今年1月份，在过去1年中，美国消费者价格指数上涨1.4%。当然，美联储在意和依据的是核心个人消费支出价格指数，而非消费者价格指数或核心消费者价格指数。美国核心个人消费支出价格指数今年2月为1.5%，且较长一段时间基本保持在1.5%左右，该数据远低于美联储目标。以消费者价格指数或核心个人消费支出标准来考量，美国肯定没有通胀。

根据中国国家统计局公布的数据，今年前2个月居民消费价格指数分别为-0.3%、-0.2%，2020年全年居民消费价格指数为2.5%，与政府工作报告制定的3.5%调控目标，有相当距离。依此判断，目前中国也不存在通胀。

欧盟、日本等主要经济体与美中情况大体类似，数据不再赘述。依据消费者价格指数的涨幅标准来判断，不应该说全球已进入通胀。

如果我们细究何谓通货膨胀，恐怕全球并未发生通胀的结论就站不住脚了。

根据经济学经典论述，通货膨胀的本质是货币现象，通货膨胀就是一国主权货币的超发、滥发。

以此为据，全球正在通胀，而且并未见顶。

美国众议院3月10日投票通过1.9万亿美元的经济救助计划。美国政府还欲推出2万亿美元的基建投资计划（而高盛最近传出的版本是4万亿美元）。这些钱从何而来？美国财政没有盈余，除了印钞发国债，别无他法。

受疫情大冲击，美国2020年3月重回零利率，重启量化宽松政策，乃至之后实行无限量化宽松政策。美国2019年底国债约为23万亿美元，截至2021年3月1日，美国国债余额突破28万亿美元。这些印钞机印出来的美元，大多流向美联储、被主要国家和地区的央行购买。

除了美国“放水”，其他主要经济体出于经济恢复需要，货币政策也跟随量化宽松。2020年，欧洲央行扩表2.3万亿欧元，折合美元3.3万亿美元；日本央行扩表129.5万亿日元，折合美元1.5万亿美元。

全球主要国家实施货币放水，虽有情非得已的原因，但如此量级的货币在短时内集中出笼，此时说货币没有超发，估计很难说服人。

各国超发的货币流向了哪儿？

尽管经济受新冠肺炎疫情大流行的重创，美国三大股指2020年录得惊人涨幅：标普500指数上涨16.3%，道指上涨7.2%，纳斯达克指数上涨43.6%；进入2021年，美国三大股指持续创出新高；日本日经225指数上涨13.5%……

还有，国际大宗商品价格飞涨，有色金属铜、铝、锡等价格飙升，铁矿石价格蹿升，煤炭价格暴涨，等等。国际大宗商品价格上涨有因疫情造成的供给缺口和补涨因素，但更多还是因为货币超发引起的价格上涨。

国际上如此之多的超发货币，抬升了全球大多数国家的资产价格。换句话讲，衡量全球通胀与否，不能只盯着消费者价格指数，大宗商品价格、股票价格也应该是综合评判的重要因素。

由货币超发尤其是美国“放水”引起的全球通胀正在持续发酵甚至愈演愈烈，在经济全球化背景下，这无疑是发达国家对发展中国家的掠夺，在一国内部更是富人对穷人的无情盘剥。

货币超发引起的全球通胀具有隐蔽性但更具破坏性，在全球经济弱复苏的态势下，全球通胀必将侵害全球经济增长。

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