家电行业：三条主线推荐优质龙头股

家电行业：三条主线推荐优质龙头股本站　　2018年4月空调行业实现产量1683万台，同比增长16.92%（1-4月5472万台，同比增长12.24%），销量1718万台，同比增长17.44%（1-4月5708万台，同比增长14.95%），其中内销963万台，同比增长22.66%（1-4月3086万台，同比增长23.46%），出口755万台，同比增长11.39%（1-4月2622万台，同比增长6.32%）

　　2018年4月空调行业实现产量1683万台，同比增长16.92%（1-4月5472万台，同比增长12.24%），销量1718万台，同比增长17.44%（1-4月5708万台，同比增长14.95%），其中内销963万台，同比增长22.66%（1-4月3086万台，同比增长23.46%），出口755万台，同比增长11.39%（1-4月2622万台，同比增长6.32%）。重点公司方面，格力电器4月销量515万台，同比增长14.44%，其中出口和内销分别同比增长18.75%和12.07%；美的集团4月销量354万台，同比增长8.54%，其中出口和内销分别同比增长7.85%和9.63%；青岛海尔4月份销量161万台，同比增长40%，其中出口和内销分别同比增长28.57%和45%。单月内销增速海尔；格力；美的；从1-4月整体表现来看，格力、美的、海尔内销增速分别为16%，21%和38%。我们认为四月份延续传统出货旺季高增长态势，5月份开始空调旺季，终端销售进入检验库存压力的关键节点。

　　空调零售端：空调渠道库存压力渐增，旺季销售成为关键。根据中怡康数据，2018年1-4月空调零售量同比增长11.7%，其中线%，线%。龙头公司终端销售表现好于行业整体。截止4月底空调渠道库存3950万台左右，逼近历史高点（4200万台左右），考虑到行业整体扩容，按2017年旺季平均单月销售来算，库存去化4个月左右，二季度旺季销售成为关键。夏季高温天气、地产滞后拉动和渠道补库存周期影响空调出货量。

　　冰洗：量跌价涨，海尔表现突出。冰箱方面，中怡康数据显示，冰箱4月零售量同比下降20.7%，海尔、美的、美菱零售量分别同比下降8.9%、23.6%和18.2%，零售价分别同比提高10%、25%和13%，其中，海尔零售额同比微降0.2%，零售额市占率大幅提升4.7个pcts达36.4%。洗衣机方面，市场市场4月零售量整体下降19.3%，海尔、美的和小天鹅零售量分别同比下降10.1%、11.8%和22.3%，零售价分别同比提高9%、6%和13%。其中，海尔零售额微降2.6%，零售额和零售量市占率分别提升3.8和3.4个pcts。

　　小家电：破壁料理机、吸尘器继续高增长。破壁料理机2018年4月线%，其中苏泊尔表现好于行业，零售额同比增长114.9%，市占率提升4.5个pcts。吸尘器2018年4月线%，其中戴森和科沃斯零售额分别同比增加30.5%和113.9%。

　　三条主线推荐优质龙头公司：1）独立地产周期，受益消费升级的标的：推荐小天鹅A，滚筒替代波轮、产品结构升级有利于进一步提升毛利率。继续推荐小家电龙头苏泊尔，公司外销订单转移超预期，并购WMF中国区业务后内销补足高端品牌；2）业绩增长确定性强的龙头：格力电器2018年收入目标2000亿元，若旺季终端销售良好，则库存情况无需过虑，此外关注18年业绩继续高增长，前期超跌的华帝股份；3）关注经营改善红利：青岛海尔渠道终端实现零售转型，连续6季度保持20%以上的增长，各产品线市场份额实现大幅提高，持续看好公司全球品牌运营、卡萨帝高端引领、龙头集中度持续提升。